El Banco de Japón publicó por primera vez estimaciones sobre cómo podrían afectar las futuras subidas de tasas de interés a sus ganancias, lo que mostró que sufriría brevemente pérdidas de hasta $13 mil millones si los costos de endeudamiento a corto plazo aumentaran al 2%.
Las estimaciones, reveladas el jueves en un documento de investigación, subrayan la determinación del BOJ de seguir elevando las tasas de interés a corto plazo, actualmente en 0.25%, a niveles considerados neutrales para la economía en los próximos años.
El BOJ realizó estimaciones basadas en varios escenarios, incluido uno en el que las tasas a corto plazo suben a alrededor del 1-2% en el transcurso de varios años, mientras que la diferencia entre las tasas a corto y largo plazo varía entre 0.25% y 0.75%.
En el escenario más severo en el que las tasas a corto plazo suben al 2% y la diferencia se amplía solo en 0.25 puntos, el BOJ sufrirá una pérdida neta anual de alrededor de 2 billones de yenes ($13 mil millones) en los años fiscales 2027 y 2028, según las estimaciones producidas por el departamento de asuntos monetarios del banco.
La pérdida luego comenzará a reducirse y las ganancias del banco volverán a ser positivas alrededor del año fiscal 2031, según las estimaciones.
El BOJ salió de un programa de estímulo masivo de una década en marzo y elevó las tasas a corto plazo al 0.25% en julio bajo la premisa de que Japón estaba al borde de lograr de manera sostenible su objetivo de inflación del 2%.
El gobernador Kazuo Ueda ha señalado su disposición a seguir elevando las tasas a niveles que no enfríen ni sobrecalienten el crecimiento, que los analistas consideran que se sitúan en torno al 1%, en los próximos años si Japón continúa avanzando hacia su objetivo de precios.
Los bancos centrales suelen obtener ganancias cuando están flexibilizando la política monetaria, ya que el rendimiento que obtienen de sus tenencias de bonos del gobierno supera los intereses que pagan por los excedentes de reservas.
Por el contrario, sus ganancias se ven presionadas cuando endurecen la política porque deben pagar intereses más altos por los excedentes de reservas para absorber dinero del mercado.
Habiendo expandido su balance a cerca de 800 billones de yenes durante años de compras masivas de activos, el BOJ cosechó un récord de ganancias recurrentes de 4.6 billones de yenes en el año fiscal 2023.
Las ganancias se reducirán a medida que el BOJ comience a pagar intereses sobre los excedentes de reservas para elevar las tasas a corto plazo.
El BOJ seguirá obteniendo rendimientos de sus enormes tenencias de bonos, aunque cuanto más tarde en renovar bonos de bajo rendimiento con otros de mayor rendimiento, mayores serán sus pérdidas.
Bajo un plan de contracción cuantitativa (QT) anunciado en julio, el BOJ planea reducir a la mitad sus compras mensuales de bonos del gobierno japonés a 3 billones de yenes a partir de enero-marzo de 2026. Realizará una revisión a medio plazo de su plan de QT en junio del próximo año para elaborar un plan de reducción posterior.
($1 = 157.7000 yenes)