La increíble subida del Bitcoin está avivando la esperanza de que la tecnología de contabilidad digital que sustenta las criptomonedas revolucionará todo, desde el registro de la propiedad de casas hasta bonos.
La tokenización, o el proceso de crear representaciones digitales de activos del mundo real en una cadena de bloques, se ha convertido en una de las palabras de moda de este año tanto en círculos financieros convencionales como en cripto. La emoción recuerda a la época de hace unos años en la que se hablaba del uso de cadenas de bloques para todo, desde el seguimiento de la lechuga en Walmart Inc. hasta la digitalización de acciones que resultó prematura.
Durante años, la tokenización de activos más allá de las stablecoins que sirven como un proxy para monedas reales en el comercio de criptomonedas ha estado estancada. Solo alrededor de 67,530 partes, principalmente instituciones, poseen activos tokenizados que no son stablecoins, según el rastreador de datos rwa.xyz. Solo se ha tokenizado el 0.003% del valor total de los activos del mundo, y muchas empresas detrás de los proyectos están al borde de la quiebra, según el investigador Opimas.
Una regulación desfavorable en Estados Unidos fue en gran parte la culpable. Durante años, los reguladores alentaron a los bancos a evitar las criptomonedas y los riesgos relacionados. Si bien los valores tokenizados funcionan en cadenas de bloques y siguen las mismas reglas que los valores tradicionales, los reguladores a menudo los agrupaban junto con las criptomonedas como merecedores de un escrutinio mayor. Por lo tanto, muchos proveedores de servicios financieros optaron por mantenerse alejados e invertir en áreas como la inteligencia artificial.
Eso está empezando a cambiar, ya que el presidente electo Donald Trump planea un régimen regulatorio más favorable para las criptomonedas y con el lanzamiento de un fondo del mercado monetario tokenizado por el mayor administrador de activos del mundo, BlackRock Inc., este año. Eso está empujando a otros a seguir el ejemplo.
“Ahora sienten que pueden hacer algo y han acelerado mucho su línea de tiempo, mientras que anteriormente solo estaban observando”, dijo Charlie You, cofundador de rwa.xyz. “Están haciendo que las cosas sucedan.”
Preparándose para obtener más tracción, en octubre, la red de tarjetas Visa Inc. lanzó una plataforma que permite a los bancos emitir tokens basados en monedas fiat. En noviembre, el emisor de stablecoins Tether lanzó una plataforma de tokenización. El mismo mes, Mastercard anunció que conectó su red de tokens con JPMorgan Chase para liquidar transacciones comerciales transfronterizas en la plataforma basada en blockchain del banco, Kinexys, y ve oportunidades para introducir dichos esquemas de pago en más instituciones financieras.
“Esa es una tendencia clara que continuará evolucionando y desbloqueará muchos nuevos modelos de negocios. Esa tendencia está aquí para quedarse”, dijo Raj Dhamodharan, vicepresidente ejecutivo de blockchain y activos digitales en Mastercard. Kinexys ya admite alrededor de $2 mil millones en transacciones diarias, según JPMorgan.
Un montón de fondos del mercado monetario, muchos de ellos invirtiendo en bonos del Tesoro de EE. UU., están planeando debutar. Boston Consulting Group predice que los activos gestionados de fondos tokenizados podrían superar los $600 mil millones para 2030, frente a aproximadamente $2 mil millones hoy. Para hacer que esos tokens sean más útiles, la Commodity Futures Trading Commission está considerando nuevas pautas sobre cómo utilizar activos tokenizados como garantía.
También se está promocionando la tokenización como un aumento en la liquidez de un activo, haciéndolo accesible a más inversores, a la vez que se reducen costos y tiempos de transacción.
“Al tokenizar esos activos, se habilita una eficiencia natural”, dijo Rob Krugman, director digital de Broadridge, que ha tokenizado billones de dólares en repos. “Puede ser incluso más grande que Internet. Está repensando fundamentalmente la forma en que funcionan los mercados.”
Sin embargo, algunos participantes de la industria se preocupan de que la estampida pueda llevar a la tokenización de activos que no deberían ser tokenizados y exponer a los inversores a nuevos riesgos, como los de los hackeos. Los inversores también podrían terminar pagando más comisiones por productos tokenizados en comparación con los tradicionales. O con activos que son difíciles de vender.
“Al final, se termina con muchos activos mal valorados vendidos a inversores no tan sofisticados”, dijo Nathan Allman, CEO de Ondo Finance. “Fuera de los bonos del Tesoro, creo que no hay casi ningún valor en los valores públicos tokenizados. Realmente, nadie ha manejado bien los valores públicos. La mayoría de los proyectos en este espacio desafortunadamente intentan distribuir activos de baja calidad y mal valorados”.
Carlos Domingo, CEO de la plataforma de tokenización Securitize, dice que no está convencido de la tokenización de bienes raíces. Noelle Acheson, autora del boletín Crypto is Macro Now, cree que la tokenización de capital privado “me parece más como una solución en busca de un problema”. Después de todo, muchas empresas privadas proporcionan acciones a socios seleccionados y no quieren que las vendan a otros. Comprar una parte de un Picasso tokenizado deja al comprador sin el placer de disfrutar del arte real.
Por otro lado, la tokenización también puede reducir algunos riesgos. Una mayor automatización que viene con la programabilidad adicional a los tokens basados en blockchain puede reducir ciertos riesgos de contraparte, ya que los activos pueden ponerse en custodia, por ejemplo, para ser liberados al entregar los bienes, dijo You.
Los analistas de Capco vieron la necesidad de renovar los sistemas de pago electrónicos inventados hace décadas y el uso de la blockchain para hacer el dinero más programable puede mejorar la eficiencia en el flujo de pagos, pero llevará tiempo.
“Hay muchas oportunidades, no estamos en desacuerdo con eso, pero aún queda mucho trabajo por hacer”, dijo Ervinas Janavicius, principal gerente en Capco.
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