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El jefe de una de las mayores asociaciones de líderes empresariales de Japón dijo que el país había alcanzado un “gran punto de inflexión” en el cambio corporativo, ya que una masa crítica de activistas accionariales obligó a las empresas a despertar de décadas de letargo.
Los comentarios de Takeshi Niinami, presidente del grupo de bebidas japonés Suntory y presidente de la influyente Japan Association of Corporate Executives, llegan al final de un año en el que un número récord de fondos activistas extranjeros y nacionales compraron un número récord de acciones listadas en Tokio.
Los fondos activistas, como Elliott Management y ValueAct, también se han vuelto mucho más audaces en su elección de objetivos, una lista que ahora incluye al mayor desarrollador de propiedades de Japón, Mitsui Fudosan, y al fabricante de automóviles Nissan.
Bajo la presión creada por los inversores activistas, el año pasado también produjo un aumento significativo en el valor de las ofertas de adquisición no solicitadas, una táctica que una vez fue tratada como tabú, pero que ahora es respaldada por el gobierno a través de un cambio en las directrices de fusión.
En una entrevista con el Financial Times, Niinami dijo que el aumento del activismo y su impacto en los directores ejecutivos japoneses marcaba el fin de las décadas prolongadas de estancamiento, deflación e inercia corporativa del país.
“Los últimos 30 años han terminado, y nos enfrentamos a un gran punto de inflexión. Eso tiene que ser positivo”, dijo Niinami, quien predijo que el activismo, las operaciones de fusiones y adquisiciones por parte de capital privado y la consolidación nacional continuarían aumentando en 2025.
“Es un punto de inflexión para que Japón sea más efectivo, más productivo y más rentable”, dijo Niinami, quien agregó que la gestión japonesa ahora estaría obligada a prestar mayor atención a las métricas que más les importan a los inversores, como el costo de capital y el retorno sobre el patrimonio.
La carrera ahora estaba en marcha, dijo Niinami, para que los directores ejecutivos remodelaran sus empresas antes de que un activista les dijera que lo hicieran. La oferta no solicitada por parte de la canadiense Alimentation Couche-Tard por Seven & i había subrayado las apuestas, dijo.
“Este mensaje es muy vital para hacer que todos los CEO piensen en qué está mal con mi empresa. Si hay algo mal, tenemos que solucionarlo, de lo contrario recibiremos una gran advertencia de los activistas. Las empresas dormidas ahora estarán despiertas”, dijo Niinami.
Además de la oferta no solicitada de 38 mil millones de dólares de ACT por el mayor operador de tiendas de conveniencia de Japón, las operaciones en 2024 incluyeron el intento de Nidec de adquirir sin consentimiento por 1.6 mil millones de dólares a Makino Milling y una batalla entre los gigantes del capital privado KKR y Bain por el grupo de servicios de TI Fuji Soft.
Nicholas Smith, estratega de Japón en CLSA Securities, dijo que Japón ya era el segundo mercado más grande a nivel mundial para el capital privado y para el activismo. Japón representaba dos tercios de los eventos activistas en Asia, dijo, y se estaba distanciando aún más.
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“A nivel mundial, los inversores en valor y traders de eventos están observando con avidez el intercambio de Seven & i como un punto de inflexión potencial para la rápida evolución de Japón hacia un mercado de control corporativo”, dijo Smith.
Pero la transformación del mercado de valores de Japón, advierten banqueros de inversión y otros asesores de operaciones, debe ser vista como un proceso frágil. Jeremy White, socio de fusiones y adquisiciones en el bufete de abogados Morrison Foerster en Tokio, dijo que el número de confrontaciones con accionistas o historias de ofertas no solicitadas aún podría disminuir en 2025.
“Creo que eso señalaría que hay suficiente fricción en el mercado para detener lo que parece ser la dirección del viaje. Creo que lo que tenemos ahora es una velocidad que va en una cierta dirección: no necesita revertirse, simplemente aplicar los frenos será lo suficientemente malo”, dijo White.
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