Una posible guerra comercial global y una parálisis política regional son las dos mayores amenazas que enfrenta la economía de la Eurozona en 2025, según una encuesta del Financial Times a 72 economistas.
El presidente electo de Estados Unidos, Donald Trump, ha prometido imponer aranceles de hasta el 20 por ciento a todas las importaciones de EE. UU., con los aranceles aumentando al 60 por ciento en China, una vez que regrese a la Casa Blanca el 20 de enero.
Si Trump cumple su palabra, los aranceles representarían el mayor aumento en el proteccionismo de EE. UU. desde la era de la Gran Depresión y plantean la posibilidad de represalias en otros lugares.
La Eurozona, que tiene un gran superávit comercial con EE. UU., se ve expuesta no solo a aranceles más altos, sino también a la amenaza de que China pueda vender productos baratos en los mercados globales en respuesta a las acciones de Trump.
“El segundo mandato de Trump es ahora el mayor riesgo político y económico,” dijo Mujtaba Rahman, director gerente de Europa en el grupo de analistas Eurasia. “Europa estará expuesta a aranceles y a un intento de Trump de forzar un desacoplamiento más agresivo de China.”
Un conflicto comercial desencadenado por aranceles impuestos por EE. UU. es casi tomado como un hecho por los economistas encuestados por el FT: el 69 por ciento de los encuestados consideran que es probable, mientras que el 68 por ciento advierte que dicho escenario es la mayor amenaza para la región el próximo año.
Casi todos los encuestados, el 81 por ciento, dijeron que un segundo mandato de Trump afectará al crecimiento de la Eurozona.
La repercusión de las políticas comerciales de Trump probablemente afectará la producción en Europa incluso antes de que se implementen, dicen los economistas. “Las expectativas de aranceles de Trump… brindan a las empresas un fuerte incentivo para esperar con las inversiones hasta que se resuelva parte de la incertidumbre,” dijo Tomasz Wieladek de T Rowe Price.
En promedio, los 72 encuestados esperan que la economía de la Eurozona se expanda solo un 0.9 por ciento. Esto sería el tercer año de crecimiento insuficiente consecutivo y está por debajo del 1.1 por ciento que el personal del Banco Central Europeo predijo en diciembre.
Pero hay un amplio consenso en que la zona euro puede evitar una recesión. John Llewellyn, ex economista senior de la OCDE y Lehman Brothers que ahora es socio de Independent Economics, es el mayor excepción.
Prediciendo que la economía de la Eurozona terminaría el próximo año un 1 por ciento más pequeña que al principio, Llewellyn dijo que “los inversores en la actualidad están injustificadamente complacidos sobre lo que es probable que traiga el presidente Trump.”
“La estabilidad económica es mucho más frágil de lo que la generación moderna reconoce,” dijo.
La mayoría de los economistas encuestados, el 61 por ciento, respaldan el llamado de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, a los responsables de la UE para que se involucren en negociaciones comerciales con Trump para evitar una guerra comercial total.
“[La UE] puede querer usar la amenaza de represalias como parte de la negociación. Pero en última instancia, los aranceles son un daño autoinfligido, y la UE estaría mejor sin usarlos,” dijo Isabelle Mateos y Lago, economista jefe de BNP Paribas.
Varios economistas señalan la vasta experiencia de la UE en negociaciones comerciales y su posición como uno de los mayores bloques comerciales del mundo. “La UE está lejos de estar en una posición débil,” dijo Christian Dustmann, director del think-tank económico con sede en Berlín, Rockwool Foundation.
Sin embargo, una minoría vocal advirtió que buscar un acuerdo comercial con EE. UU. solo alentaría acciones más agresivas. “Trump tiene la mentalidad de un matón en el patio de recreo,” dijo Kamil Kovar, economista senior de Moody’s.
Carsten Brzeski, jefe global de macroeconomía en ING Bank, dijo que los aranceles no son la única amenaza para la economía europea proveniente de EE. UU. en 2024. “Los recortes de impuestos en EE. UU., la desregulación y los precios más bajos de la energía también harán que la economía de EE. UU. sea más atractiva en comparación con la Eurozona.”
Junto a los riesgos geopolíticos, la incapacidad de Europa para resolver sus problemas internos es vista como una de las principales preocupaciones por cerca de un tercio de todos los encuestados.
Ulrich Kater, economista jefe del Deka Bank de Alemania, dijo que Europa pronto se parecerá al “imperio Habsburgo tardío”. Se está quedando atrás económicamente y tecnológicamente, atascado en la burocracia y dominado por “la melancólica memoria de su antigua grandeza”.
Preguntados sobre posibles motivos de optimismo, uno de cada cinco se refirió a la disminución de las tasas de interés y alguna esperanza de un aumento en la demanda del consumidor.
Un porcentaje similar de analistas creen que las elecciones anticipadas en Alemania en febrero podrían llevar a ajustes en la estricta regla constitucional de freno a la deuda del país y aumentar la inversión.
“La depresión psicológica en Alemania podría ser revertida si una nueva coalición pudiera presentar un programa de reformas coherente y levantar el freno a la deuda,” dijo Moritz Kraemer del banco alemán LBBW.
Sin embargo, Marcel Fratzscher, director del think-tank económico DIW con sede en Berlín, fue menos optimista. “No esperen que un nuevo gobierno alemán empiece rápidamente y proporcione un impulso muy necesario a la confianza,” dijo.
Mientras el partido de centro-derecha Unión Demócrata Cristiana está listo para ser el partido más fuerte, las negociaciones de coalición podrían ser complejas y prolongarse durante meses. Además, el jefe del partido CDU y candidato principal, Friedrich Merz, hasta ahora ha mostrado un apetito limitado por cambios en el freno de la deuda.
Paradójicamente, una quinta parte de todos los economistas esperan que la oscuridad pueda convertirse en una bendición disfrazada, ya que la situación podría volverse tan mala que Europa finalmente podría embarcarse en las reformas necesarias.
“Un clima político internacional hostil presenta una oportunidad para la gobernanza europea,” dijo Lena Komileva, economista jefe de la consultora económica (g+).
Kraemer de LBBW subrayó que las expectativas “son tan bajas en todos los aspectos que también hay potencial para sorpresas positivas.”
Reporte adicional de Alexander Vladkov en Frankfurt
Visualización de datos por Martin Stabe
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