Resumen
Nuestro modelo de asignación de activos entre acciones y bonos, al que llamamos Barómetro de Acciones y Bonos, indica que los bonos son la clase de activos que ofrece más valor en la coyuntura actual del mercado. Nuestro modelo tiene en cuenta los niveles en tiempo real, las tasas de crecimiento y las previsiones de rendimientos de bonos gubernamentales y corporativos a corto y largo plazo, la inflación, los precios de las acciones, el PIB y las ganancias corporativas, entre otros factores. La salida se expresa en términos de desviaciones estándar respecto a la media, o sigma. La lectura media del modelo, desde 1960, es un modesto premio para las acciones, de 0.09 sigma, con una desviación estándar de 1.05. En otras palabras, las acciones normalmente se venden con una prima de valoración ligera, lo que han hecho desde que la inflación comenzó a aumentar en 2022. El nivel actual de valoración ahora es una prima de 0.45 sigma para las acciones, reflejando en gran medida el aumento de las tasas de interés a largo plazo desde el inicio del otoño y la conclusión de las elecciones. Otras medidas de valoración también muestran múltiplos razonables para las acciones. La relación P/E forward actual para el S&P 500 es aproximadamente 21, dentro del rango normal de 15-24. El actual rendimiento de dividendos del S&P 500 de 1.2% está por debajo del promedio histórico del 2.9%, pero también es el 26% del rendimiento del bono del Tesoro a 10 años, en comparación con el promedio a largo plazo del 39%. Además, la brecha entre el rendimiento de las ganancias del S&P 500 y el rendimiento del bono gubernamental de referencia a 10 años es de aproximadamente 30.