La caída del 24.5% de ON Semiconductor (NASDAQ: ON) el año pasado ha dejado a la acción de crecimiento a largo plazo en territorio de valor profundo, ya que el mercado puede haber reaccionado exageradamente a la debilidad en sus mercados clave durante los últimos 18 meses. Existe un sólido argumento para comprar la acción en una caída ya que el caso a largo plazo para la acción es convincente.
La empresa de semiconductores fabrica soluciones de energía inteligente y tecnologías de detección inteligente que se utilizan en diversas industrias. Sin embargo, sus dos mercados finales clave son el industrial y el automotriz.
En el sector automotriz, sus soluciones de energía (notablemente chips de carburo de silicio para vehículos eléctricos, o EVs) ayudan a los fabricantes de automóviles a reducir el peso del vehículo y extender el rango del vehículo. Además, sus tecnologías de detección inteligente ayudan con la imagen y detección utilizadas en los sistemas avanzados de asistencia al conductor (ADAS).
Mientras tanto, el caso a largo plazo para sus mercados finales industriales no es menos convincente. Los sensores inteligentes son una parte crítica de la digitalización de fábricas y edificios, ayudándolos a volverse “inteligentes” a medida que crean datos para ser analizados para mejorar la eficiencia en tiempo real de manera iterativa.
Ambos mercados finales tienen grandes perspectivas. No hay duda de que los vehículos eléctricos y ADAS son el futuro de la industria automotriz, y las mejoras de productividad creadas por la automatización industrial y el software (especialmente análisis avanzado de inteligencia artificial) garantizarán que la inversión en fábricas y edificios conectados inteligentes crezca en el futuro.
La tabla a continuación muestra la debilidad en sus mercados finales durante los últimos 18 meses. No ha sido un entorno fácil. Por ejemplo, en el sector industrial, el ampliamente seguido Índice de Gerentes de Compras del Instituto de Gestión de Suministros (PMI) ha estado por debajo de 50 (una lectura por debajo de 50 indica contracción en la economía manufacturera) todos los meses desde noviembre de 2022, excepto un mes en marzo de 2024.
Pasando a los mercados automotrices, no es ningún secreto que las tasas de interés relativamente altas hacen que los préstamos para automóviles sean más costosos y reducen las ventas y la producción de vehículos. Además, vale la pena señalar que muchos fabricantes de automóviles adelantaron la inversión en vehículos eléctricos durante la pandemia, y eso es en parte responsable de la avalancha de modelos en el mercado, ya que las altas tasas de interés redujeron la demanda.
El viento frío del mercado de vehículos eléctricos que se desacelera golpeó a la empresa por primera vez en otoño de 2023, cuando la gerencia se vio obligada a reducir su estimación anual para los chips de carburo de silicio al sector automotriz en 2023 a $800 millones desde una estimación anterior de $1 mil millones debido a que un cliente redujo la demanda.
La historia continúa
Hubo una decepción similar en 2024, con el CEO Hassane El-Khoury diciéndole a los inversores: “Esperamos que nuestros ingresos por carburo de silicio crezcan un dígito bajo a medio sobre 2023” en una llamada de ganancias en octubre.
Desafortunadamente, la empresa no puede hacer nada sobre sus mercados finales, tasas de interés o decisiones de ciclo de gasto en los mundos industrial y de vehículos eléctricos. Además, no espere un fuerte repunte en las ventas pronto; los comentarios de El-Khoury en octubre no dieron motivos para esperar uno. “Durante los últimos trimestres, hemos hablado de una recuperación en forma de L,” dijo, agregando: “El entorno de demanda sigue siendo moderado con una digestión de inventarios en curso y una demanda final lenta. Nuestro pronóstico para todos los mercados permanece sin cambios ya que la incertidumbre persiste entre nuestros clientes.”
Es bueno que El-Khoury adopte un enfoque cauteloso para la orientación y los comentarios, ya que evita que se infunda demasiado optimismo en la acción.
Dicho esto, ON Semiconductor no necesita un fuerte repunte en el crecimiento para ser una acción de valor sobresaliente. Actualmente cotiza a 15.7 veces las estimaciones de Wall Street para $4 en ganancias por acción en 2024. Además, las expectativas de Wall Street para 2025 parecen modestas, con solo un 4.2% de crecimiento de ingresos y $4.29 en ganancias por acción (EPS), lo que la sitúa en 14.6 veces las ganancias estimadas para 2025.
Estas son valoraciones poco exigentes para una empresa cuyos mejores días están por venir. El mercado de semiconductores es conocido por ser cíclico, y la actual pausa está creando miedo entre los inversores en el sector. Sin embargo, es más una cuestión de cuándo, no de si, los mercados de ON Semiconductor se recuperarán cíclicamente, y si 2024 resulta ser un punto bajo en sus ganancias, entonces los inversores pueden esperar rendimientos significativos en la acción en 2025.
Si se mantiene en esta valoración, entonces la acción valdrá la pena mantenerla para siempre, ya que el potencial alcista es significativo.
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Lee Samaha no tiene posición en ninguna de las acciones mencionadas. The Motley Fool recomienda ON Semiconductor. The Motley Fool tiene una política de divulgación.
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