Las opciones de día cero en el índice S&P 500 superaron a todas las demás expiraciones combinadas en el cuarto trimestre por primera vez en la historia, el último hito que marca el creciente dominio de los contratos a corto plazo.
La negociación de opciones que vencen el mismo día promedió más de 1.5 millones de contratos al día en los últimos tres meses de 2024, representando el 51% del volumen total de opciones del índice S&P 500, según datos de Cboe Global Markets Inc. compilados por Asym 500, el triple de la cantidad del mismo período en 2021. En ese momento, el volumen de 0DTE era menos de la mitad de las opciones con vencimientos posteriores.
“Es una combinación de mayor volatilidad intradía, más catalizadores macro como las elecciones en Estados Unidos, así como la continua adopción del trading de opciones de índice por parte de inversores minoristas para gestionar y negociar riesgos”, dijo Mandy Xu, jefa de inteligencia de mercado de derivados de Cboe.
El cambio subraya el crecimiento meteórico del trading en opciones del índice S&P 500 con vencimiento diario, que Cboe puso a disposición en el segundo trimestre de 2022. El instrumento ganó terreno durante la pandemia de Covid con inversores minoristas. Ahora, los volúmenes masivos son un signo de aceptación entre los traders institucionales también, quienes utilizan los derivados para protegerse contra —o apostar a— movimientos repentinos en el referente estadounidense alrededor de eventos económicos, decisiones de tasas de interés de la Reserva Federal y grandes resultados corporativos.
“Los vencimientos diarios de opciones han ido ganando aceptación de manera constante, especialmente desde que están empezando a tener suficiente historial para el backtesting de estrategias sistemáticas”, dijo Rocky Fishman, fundador de Asym 500. “Los repentinos picos de volatilidad del 5 de agosto y el 18 de diciembre solo podrían haber ayudado en este proceso”.
Los contratos han sido tan controvertidos como populares, generando preocupación entre algunos participantes del mercado de que los grandes volúmenes puedan exacerbar movimientos repentinos en el mercado a medida que los dealers compran y venden instrumentos subyacentes para equilibrar sus posiciones. Esto ha sido rechazado por Cboe y otros, quienes señalan que la negociación de inversores está equilibrada entre posiciones largas y cortas, lo que hace menos probable que haya un gran movimiento como resultado del llamado cobertura de gamma.
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