En los últimos 10 años de mi vida, algunas cosas han sido constantes.
Uno, no puedo beber suficiente agua para apoyar mis entrenamientos increíblemente exigentes. Dos, el precio de las acciones de Nvidia (NVDA) usualmente solo sube. Tres, el precio de las acciones del competidor de chips AMD (AMD) usualmente solo sube. Y cuatro, no duermo lo suficiente.
Me alegra decir que tres de esas constantes se mantuvieron constantes en 2024.
¿La que no lo hizo? El precio de las acciones del ahora ex alto volador AMD terminó el año con una caída del 17%. En comparación, Nvidia avanzó un 171% en 2024, Broadcom (AVGO) subió un 107%, y el Nasdaq Composite (^IXIC) sumó un 28%.
AMD fue la novena acción más popular (Nvidia fue la número 1) en las carteras de inversores minoristas el año pasado, según datos de Vanda Research. La acción, en promedio, representaba un 2.07% de la cartera promedio del inversor minorista, frente al 3.37% a principios de 2024.
El rendimiento del precio de las acciones de AMD es asombroso si me preguntas, dada 1) el impresionante crecimiento de ganancias de la empresa; 2) la innovación y ejecución de primera clase en el frente de chips, de lo cual fui recordado por la presidenta y CEO de AMD, Lisa Su, en una charla en septiembre; y 3) Intel (INTC) se ha desmoronado (más sobre eso aquí de Yasmin Khorram y Laura Bratton de Yahoo Finance), lo que permite más oportunidades de expansión para AMD.
“Es la opinión de que AMD está rezagada en la carrera armamentista de IA detrás de Nvidia, y hasta ahora ha sido decepcionante”, me dijo el analista tecnológico de Wedbush, Dan Ives.
Ives hace un punto clave sobre AMD en este momento. La acción está siendo impulsada más por la percepción que por los fundamentos y perspectivas reales. En ese sentido, aquí hay tres problemas que veo actualmente con el sentimiento hacia AMD.
El efecto Nvidia: El pipeline de productos de Nvidia, liderado por el nuevo chip Blackwell que está llegando al mercado, es visto por la industria como un año por delante de AMD en cuanto a rendimiento en inteligencia artificial (algo que puede verse en la presentación de Jensen Huang, CEO de Nvidia, en la conferencia CES la próxima semana). Esto se percibe como un obstáculo para las oportunidades de ganar cuota de mercado para AMD.
El efecto de los jugadores en la nube: Los principales jugadores en la nube están optando cada vez más por chips personalizados de Marvell (MRVL) y Broadcom. Por ejemplo, Amazon (AMZN) ha indicado claramente su preferencia por chips personalizados de su línea Trainium y Marvell o por productos de Nvidia, señaló el analista de Bank of America, Vivek Arya. Por separado, Google (GOOG) sigue prefiriendo chips internos y los de Broadcom y Nvidia.
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Perspectivas débiles de ventas de PC: Las perspectivas para el mercado de PC en 2025 siguen siendo, en el mejor de los casos, sombrías, lo que pone en riesgo las estimaciones de AMD. Algunos en la industria han susurrado que la primera mitad de 2025 podría traer una corrección en el mercado de PC.
AMD hizo poco para ayudar al sentimiento alrededor de su acción al guiar que las ganancias por acción del cuarto trimestre estarían un 8% por debajo del consenso cuando reportó ganancias a finales de octubre.
“El desafío (y la oportunidad) de AMD en el año calendario 2025 será ganar cuota en la PC empresarial donde Intel es dominante, al tiempo que se defiende de la amenaza de los rivales basados en ARM (Qualcomm)”, escribió Arya.
Dicho esto, los fundamentos pintan un cuadro diferente de AMD, y plantea la pregunta de si la acción se ha vuelto demasiado barata.
El nuevo chip de IA de la empresa, llamado MI300, alcanzó $1.5 mil millones en ventas en el tercer trimestre de 2024. Representó el producto más rápido en alcanzar $1 mil millones en ventas en un trimestre en la historia de AMD. AMD guio a $5 mil millones en ventas de MI300 para 2024, frente a $4.5 mil millones.
La industria piensa que este número podría alcanzar aproximadamente $9.5 mil millones en 2025.
El impulso en el frente de chips de IA tiene a AMD en camino de lograr al menos un crecimiento de ganancias del 50% este año, según estimaciones de analistas en Yahoo Finance. Si el mercado de PC no cae y la demanda de IA se mantiene fuerte, el crecimiento de ganancias de AMD podría ser mucho más del 70%.
“Creemos que se subestima el potencial de AMD en IA”, afirmó Ives.
Al observar la valoración de la acción, los inversores han olvidado ese tipo de potencial de crecimiento para AMD.
La acción cotiza en un ratio precio-ganancias (PEG) en trailing de 0.31 veces, por debajo de 1 veces para Nvidia y curiosamente por debajo del 0.55 veces que tiene la tambaleante Intel. El múltiplo precio-ganancias (PE) forward de AMD de 24 veces también está muy por debajo del de Nvidia.
Y la acción está casi un 50% por debajo de su máximo de 52 semanas mientras que los competidores rondan máximos históricos.
“Seguimos siendo compradores basados en nuestra opinión de que la compañía continúa ganando tracción como el segundo proveedor de soluciones de aceleración de comerciantes”, escribió el analista de semiconductores de Evercore ISI, Mark Lipacis. “La historia muestra que un ecosistema típicamente captura el 70-80% del valor de cada era informática, lo que hemos argumentado que sería Nvidia, dejando un 20-30% de un mercado en rápido crecimiento para que AMD lo aproveche como el único otro proveedor de chips mercantes. Nos gusta la estrategia de AMD, que consideramos similar a su (exitosa) estrategia de CPU frente a Intel y enfocada en optimizar su solución para las cargas de trabajo de IA de alto volumen”.
StockStory tiene como objetivo ayudar a los inversores individuales a vencer al mercado.
Brian Sozzi es el Editor Ejecutivo de Yahoo Finance. Sigue a Sozzi en X @BrianSozzi y en LinkedIn. ¿Consejos sobre ofertas, fusiones, situaciones activistas o cualquier otra cosa? Envía un correo electrónico a [email protected].
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