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Las tasas están poniendo nerviosos a los inversores. Específicamente, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años.
Subiendo al 4.8% el lunes y a un paso del 5%, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años está en un nivel que hace que los inversores sean cautelosos.
Pero ¿por qué exactamente? Los medios financieros a menudo hablan de esto como si fuera sabiduría recibida, pero ¿qué es lo que exactamente aleja a los inversores de las acciones cuando el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años se acerca al 5%?
Por un lado, no es normal. Al menos no en el mundo post-crisis financiera. El co-fundador de DataTrek, Nicholas Colas, señaló en una nota a los clientes que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años ha promediado 2.91% en las últimas dos décadas.
“Los mercados están asustados por el nivel del 5% en los bonos del Tesoro a 10 años porque es el límite exterior de la experiencia de toda una generación (20 años) con las tasas de interés prevalecientes,” escribió Colas.
También introduce preguntas desconocidas. Después de una década de tasas bajas que atrajeron a cualquiera que buscara ganancias al mercado de valores, la “TINA”, también conocida como no hay alternativa, tasas más altas de repente lucen bastante atractivas, especialmente dada la inestabilidad del mercado de valores.
“Hace unos años, cuando las tasas eran del 1%, no competían con las acciones porque no había alternativa,” dijo Jurrien Timmer, director de macro global en Fidelity Investments, en una entrevista con Yahoo Finance. “Pero ahora al 5%, o cuatro y tres cuartos, y el mercado de acciones teniendo un rendimiento similar en ganancias, las acciones tienen que competir con lo que consideramos el activo libre de riesgo.”
También hay razones más directas por las que tasas más altas pueden ser un entorno difícil para las acciones, como altos costos de endeudamiento, que eventualmente podrían pesar sobre la actividad económica o afectar las ganancias de las empresas si necesitan refinanciar a una tasa de interés más alta.
Los estrategas creen que este nivel de tasas en particular desafía la alta valuación actual del S&P 500, que se sitúa en un ratio precio-ganancias adelantado de 12 meses de 21.5, según FactSet, por encima del promedio de cinco años de 19.7 y el promedio de diez años de 18.2.
“Cuanto más cerca llegue el rendimiento a 5% y a máximos del ciclo, más el mercado comienza a preocuparse por las implicaciones que esto tiene para las valuaciones, condiciones crediticias, liquidez, etc.,” dijo Dan Suzuki, vicepresidente de inversiones de Richard Bernstein Advisors, a Yahoo Finance.
A un nivel más simple, el aumento en el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años se siente como la representación más clara de las crecientes incertidumbres en los mercados. El rendimiento ha aumentado a medida que las preocupaciones sobre la inflación persistente han llegado claramente al foco. El rendimiento ha subido mientras los inversores se preguntan si la Reserva Federal recortará las tasas de interés en absoluto este año. Ha subido en días en que el presidente electo Donald Trump discute una política arancelaria amplia.
La historia continúa
Esto nos lleva a la verdad sobre lo que resulta inquietante para los inversores sobre el aumento en los rendimientos de los bonos. No hay una respuesta clara sobre por qué están subiendo o cuándo se detendrá el aumento.
“Los inversores realmente no están seguros de lo que está realmente detrás del aumento en el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años,” dijo Sam Stovall, jefe de investigación de CFRA, a Yahoo Finance cuando se le preguntó por qué el 5% en el bono a 10 años parece ser un punto de inflexión para los inversores. “Hay una gran cantidad de incertidumbre ahí fuera, y los inversores realmente no están seguros de hacia dónde se van a dirigir las cosas.”
Lori Calvasina, jefa de estrategia de acciones de RBC Capital Markets, dijo a Yahoo Finance que a lo largo de sus más de 20 años de carrera, el mercado ha estado en gran medida en un “entorno de tasas de interés en declive secular”. El temor clave en este momento es si eso está cambiando o no.
“Si rompemos este nuevo máximo, nos llevará a un lugar donde podríamos decir, mira, hemos estado rebotando alrededor de un entorno de rendimientos más o menos planos, tal vez estemos en un entorno de tasas de interés en aumento estructural,” dijo Calvasina. “Eso va a cambiar muchas modelos. Eso va a ser un entorno completamente diferente al que la mayoría de la gente recuerda.”
La historia actual sobre las tasas no se trata realmente del nivel. Como señaló Keith Lerner, co-jefe de inversiones de Truist, en una nota a los clientes, el rendimiento promedió 6.2% de 1950 a 2007. El S&P 500 registró un retorno anual promedio del 11.9% en ese tiempo.
Se trata de la incertidumbre. El aumento en las tasas se siente más como una forma de definir toda la angustia que se está gestando entre los inversores en 2025. Y para una generación de inversores que han tenido pocas oportunidades de reflexionar sobre qué lugar debería ocupar un rendimiento de ingresos fijos de aproximadamente el 5% en su cartera, la incertidumbre sobre qué sigue impulsando los rendimientos al alza y cuándo terminará parece ser la historia temprana del mercado en 2025.
Josh Schafer es un reportero de Yahoo Finance. Síguelo en X @_joshschafer.
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