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Bienvenidos lectores. Estoy de mochilero en Vietnam y Laos esta semana, así que he preparado algo ligeramente diferente.
Como los lectores saben, el objetivo de Free Lunch los domingos es presentar análisis que contradiga la sabiduría convencional. Para cada pieza, esto a menudo implica discutir posiciones con economistas y estrategas de mercado que no necesariamente son su punto de vista principal.
Entonces, para esta edición, en lugar de la síntesis habitual de mis hallazgos, quería compartir más de lo que me dijeron los analistas. Pedí a expertos que esbozaran un escenario alcista para la economía británica en la próxima década, y lo que se necesitaría para lograrlo. Esto es lo que dijeron.
Primero, el contexto global. La gran mayoría parlamentaria del Laborismo significa que el Reino Unido destaca ahora por su (relativa) estabilidad. Francia tiene una coalición inestable y Alemania enfrenta una elección en febrero. Las opiniones políticas en la UE se están fragmentando. En Estados Unidos, el presidente Donald Trump parece más interesado en fomentar la incertidumbre.
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En cuanto a la interrupción del comercio, la especialización de Gran Bretaña en servicios, y su posición fuera de la UE, la coloca menos en la línea de fuego de los planes arancelarios de Trump. El presidente de EE. UU. está más enfocado en el comercio de bienes, especialmente con China y el bloque comercial europeo.
El Laborismo ya ha reducido este “dividendo de estabilidad” cargando a las empresas con impuestos altos en su Presupuesto de otoño. Aún así, Marko Papic, estratega jefe de BCA Research, cree que la autonomía de Gran Bretaña al estar menos restringida por la política interna y las guerras comerciales podría ser una ventaja:
“El Reino Unido debería estar persiguiendo una política comercial independiente. La ventaja de estar fuera de la UE se reducirá si el Reino Unido simplemente adopta una actitud estadounidense hacia China. Un mundo multipolar es uno en el que los países geopolíticamente promiscuos superan.”
Para aprovechar esta ventaja se requeriría un enfoque específico para llegar a acuerdos. Los acuerdos sobre el comercio de servicios podrían permitir a Gran Bretaña exportar su ventaja comparativa en servicios de alto valor más lejos y más ampliamente. Y reducir la burocracia involucrada en el comercio con la UE, su mayor socio comercial, impulsaría las cadenas de suministro.
La exposición limitada a Trump es también la razón por la cual algunas de las instituciones más grandes de Wall Street están apostando a que las acciones del Reino Unido superarán al resto de Europa este año. Creen que los bancos y las compañías de energía, que tienen un gran peso en la Bolsa de Londres, podrían experimentar un impulso de la desregulación de Trump y las políticas pro-energéticas. Las valoraciones bajas también lucen atractivas.
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Pero las acciones británicas aún necesitarán un catalizador para impulsar los valores de las acciones. Le pregunté a Hugh Gimber, estratega de mercado global en JPMorgan Asset Management, de dónde podría venir:
“Durante la última década, las acciones tecnológicas de los mercados desarrollados han superado. Pero el Reino Unido tiene una ponderación baja en este sector, lo que hace casi imposible mantener el ritmo. Si los inversores comienzan a encontrar más evidencia de que la inversión relacionada con la IA está lista para desbloquear ganancias de productividad en toda la economía, esperaríamos ver un amplio rango de sectores ponerse al día con el liderazgo tecnológico reciente. Eso ciertamente ayudaría a nivelar el campo de juego para el Reino Unido.”
De hecho, Gran Bretaña ocupa el tercer lugar en el índice de Economías Avanzadas de Capital Economics mejor ubicadas para beneficiarse de la adopción de la IA, dada su gran sector de servicios y su mercado laboral flexible.
Los esfuerzos para desatar el vasto capital de pensiones de Gran Bretaña —el más grande de Europa— podrían respaldar más inversión en acciones públicas y privadas, tanto en el país como en el extranjero. Pero Gimber sugiere que hay mejores palancas para tirar:
“Los impuestos de timbre sobre la negociación de acciones recaudaron £3.2 mil millones en el último año fiscal, pero para el mercado de valores, estos costos de transacción son una clara desventaja competitiva en comparación con otras regiones. No solo se aplica a la participación de inversores minoristas, sino que también reduce los incentivos para que las nuevas empresas se registren en el Reino Unido.
Es crucial que los cambios de política exitosos creen mayores incentivos tanto para individuos como para instituciones para poner dinero a trabajar en el Reino Unido, tanto restaurando la confianza como eliminando obstáculos.”
Algunos estudios sugieren que reducir el impuesto de timbre sobre acciones podría aumentar los ingresos a largo plazo al impulsar el crecimiento.
Y con finanzas públicas ajustadas, “eliminar obstáculos” es donde Sam Dumitriu, jefe de política en Britain Remade, piensa que el Reino Unido puede obtener el mayor beneficio por su dinero.
“El cuello de botella de Gran Bretaña es construir cosas. Simplemente es demasiado difícil construir nuevas viviendas en nuestros lugares más productivos, demasiado difícil construir nueva infraestructura energética y demasiado difícil construir nuevos enlaces de transporte. Hinkley Point C, que se espera que sea la central nuclear más cara jamás construida, ha involucrado un conflicto de seis años sobre la inclusión de un ‘club de peces’.
Sabemos lo que se debe hacer. Reformar el sistema de planificación para que ya no prohíba, de hecho, nuevas inversiones en todo, desde viviendas hasta la industria.”
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Se espera que el proyecto de ley de Planificación e Infraestructura del Laborismo se presente en los próximos meses. Si puede agilizar las regulaciones, acelerar las aprobaciones y despejar más terreno para el desarrollo, la inversión podría aumentar.
La estrategia industrial del gobierno, que se publicará esta primavera, está lista para revelar oportunidades para atraer inversión privada en proyectos de infraestructura clave. También se supone que delineará planes para impulsar las fortalezas existentes de Gran Bretaña en sectores de crecimiento de alta demanda. Estos incluyen servicios financieros y profesionales, investigación universitaria y educación, energías renovables (eólica, captura y almacenamiento de carbono), ciencias de la vida, tecnología aeroespacial, inteligencia artificial e industrias creativas. (Menos burocracia, más incentivos de inversión y mejor acceso a capacitación y talento altamente cualificado ayudarían).
Que Gran Bretaña haga estas cosas complejas bastante bien, pero luche con tareas más simples, es una razón para ser optimista, añade Kallum Pickering, economista jefe de Peel Hunt.
“Gran Bretaña solo necesita las políticas correctas para volver al buen camino, no una reorganización institucional completa. Ha quedado tan rezagado en cosas como infraestructura básica, vivienda y energía que simplemente ponerse al día con la media del mundo avanzado implicaría mejoras materiales en los estándares de vida y productividad.”
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De hecho, hasta hace un par de años, Gran Bretaña luchaba con la estabilidad política. Ahora que la tiene, la inversión ha regresado. Agregue algunos acuerdos comerciales personalizados, un plan para fortalecer sus ventajas comparativas y reformas de planificación, y las cosas solo pueden mejorar.
Dumitriu agregó: “Si seguimos siendo buenos en lo que somos buenos y mejoramos en lo que somos muy malos, entonces la próxima década podría ser muy buena para Gran Bretaña.”
¿Pensamientos? ¿Rebajas? Envíame un mensaje a [email protected] o en X @tejparikh90.
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