Overall, it seems that DeepSeek’s release of their open source model is causing quite a stir in the AI industry. Analysts are highlighting the potential implications for other AI players, particularly in terms of cost efficiency and performance. The comparison to OpenAI and other major players is raising questions about the future direction of AI development and investment.
It will be interesting to see how DeepSeek’s model continues to be received and whether it will indeed disrupt the current landscape of AI technology. The industry is certainly paying close attention to this development and its potential impact on market dynamics.
“While the rise of DeepSeek and its cost-efficient AI models may be causing some concern in the industry, it also raises important questions about the role of proprietary versus open-source efforts in driving innovation. The pricing competitiveness of DeepSeek compared to other AI companies is certainly noteworthy, but the impact on the wider market remains to be seen.
The dominance of US companies in the AI space, particularly those like Nvidia, Microsoft, Alphabet, Amazon, and Meta, has significantly contributed to the performance of the S&P 500 index. Nvidia alone has seen a remarkable increase in earnings over the past few years, solidifying its position as a key player in the industry.
However, the rapid rise of DeepSeek and the potential for more cost-efficient Chinese AI models could lead to increased productivity benefits and lower build costs in the long run. This could align with the Andreesen Theory of Cornucopia, suggesting that more efficient AI development could ultimately benefit the industry as a whole.
Overall, while the emergence of DeepSeek and its competitive pricing may create some uncertainty in the market, it also highlights the ongoing evolution and potential for growth in the AI industry. The future of AI development, particularly in terms of competition and efficiency, remains to be seen, but it is clear that innovation and advancements in technology will continue to shape the landscape of the industry.” TSLA, AAPL, AMD) which is a large part of the Gamma Trap dynamic that has been so prevalent in recent months, where Dealer “long Gamma” positioning drives the Market Structure and can exacerbate moves in EITHER direction (i.e. if the “Game” shifts to “Spot Down, Vol Up” due to “Bad News”, then that Dealer “Short Gamma” becomes a new “magnet” for Spot, and they must then sell into weakness on the way down, exacerbating the move)…
…So if these “AI” advancements begin to represent a real threat to the current “Tech Supremacy,” and it’s not just a “one-off”…and remember, these things have a way of happening “all at once” vs. in a more “orderly” fashion…this could be the catalyst for a “monster de-risking” event in the broader US Equities Market
…And the largest issue of all is that the “AI Revolution” is tied to the broader “Tech Revolution”—which is tied to the broader “Cloud Revolution”—which is tied to the broader “Data Revolution”—and all of these “Revolutions” are tied to “US Exceptionalism” as a uniquely “innovative” economy, as the “leader” in “Tech” and the “future” of “Growth”
…So a “de-risking” event in US Equities, if it is “tech driven,” is a “de-risking” event in “Growth”…which is a “de-risking” event in “US Exceptionalism”…which is a “de-risking” event in the “US Dollar” as a “safe haven” and a “reserve currency”…and this has all manner of cascading implications for the “Risk-Off” trade, for the “Inflation” trade, for the “Growth” trade, etc.
…And all of this in turn has cascading implications for the “Commodities” complex, for “Rates” markets, for “Currencies,” etc…
…So, this is all to say, there is a LOT going on right now, and it has the potential to be a real “Event”
El 95%ile + los Skews de Llamadas en los nombres Semi y la demanda general de Llamadas en MegaCap Tech / AI -nombres nuevamente en las últimas semanas… que ahora pueden “colapsar bajo el peso de su propio Delta” en las correcciones del Spot
Y cuando se agrega la enorme asignación que estos nombres de “Tech Animal Spirits” y “temas concéntricos” mantienen dentro del universo de productos ETF apalancados en AUM récord, hay un potencial flujo de “desapalancamiento” que se producirá hoy ya que 1) las Opciones ven cómo las Llamadas quedan fuera del dinero y los Dealers ajustan coberturas / se compran Puts con un flujo NEGATIVO de $Delta sustancial… y a medida que 2) los ETF apalancados venderán un enorme $notional para reequilibrar los productos frente a estos movimientos de nombres individuales (estimamos utilizando precios pre-mercado en -$22B)… lo que inherentemente “retroalimentará” con la gestión de riesgos discrecional y el posible adelanto de esos flujos.
La consecuencia de la inminente caída del mercado de acciones es que los Bonos del Tesoro están subiendo con fuerza, con el rendimiento de los bonos del gobierno de EE. UU. a 10 años ahora en 4.53 por ciento, el más bajo en más de un mes.
Ian Lyngen, analista de tasas en BMO, señala que esto es importante por razones específicas del mercado de bonos del Tesoro también:
La propia recuperación del mercado de bonos del Tesoro es notable por varias razones. En primer lugar, la magnitud absoluta de la caída en los rendimientos de los bonos a 10 años de >12 puntos básicos indica que los inversores están preocupados por las posibles ramificaciones de una reevaluación total del sector tecnológico – y potencialmente del mercado de acciones de manera más amplia.
Además, un desafío del 4.50% en los bonos a 10 años tiene ramificaciones desde una perspectiva técnica y destacamos que el 4.488% representa dos desviaciones estándar por debajo del promedio móvil de 20 días. Dicho de otra manera, entrar en un rango de negociación por debajo del 4.50% para los bonos a 10 años representará un desafío material para la narrativa bajista de bonos previa que ha estado vigente desde las elecciones de noviembre. El movimiento durante la noche ha creado un hueco de apertura en los bonos a 10 años que se sitúa entre 4.599% y 4.621% – cuya existencia podría persistir durante más tiempo de lo que suele ser el caso en el evento de que la actual venta masiva de acciones tenga más recorrido por delante.
El punto de partida del lunes hará que esta semana sea particularmente relevante desde una perspectiva técnica en la medida en que el cierre semanal podría reajustar fácilmente las expectativas a corto plazo. El suministro de Tesorería de hoy (2s y 5s) sin duda se beneficiará de la reversión en los activos de riesgo y la ausencia de datos económicos significativos antes de la Fed sugiere que cualquier movimiento tendrá mucho margen para avanzar. También estamos anticipando una pausa moderada, una dinámica que debería reforzar cualquier cambio de tono adicional favoreciendo rendimientos más bajos de aquí en adelante.
Para el ángulo de tasas/FX, de vuelta a Mizuho:
Desde hace mucho tiempo esperábamos que la toma de posesión de Trump fuera el pico de los temores arancelarios y un momento de “compra el rumor, vende el hecho” para las operaciones, pero esta historia de Deepseek proporciona una historia de flujo de capital de acciones más fundamental que a corto plazo dominará cualquier argumento macro.
No compraría los bonos estadounidenses a 2 años hasta que estemos por debajo del 4.1% y más cerca del 4% (actualmente 4.17%), es probable que los mercados continúen comprando duración a medida que rotan fuera de las acciones con el 4.4% en mente para los bonos a 10 años. Si llegamos a 4.2%, se deberá a que a) las revelaciones de Deepseek se han demostrado completamente ciertas y b) las sorpresas en los datos estadounidenses continúan disminuyendo.
Una venta masiva del mercado de acciones como esta aumenta la probabilidad de 1) una reunión más moderada de la FOMC esta semana, marzo está cotizando a 10 puntos básicos para un recorte – esperamos 25 puntos básicos. 2) Trump quizás se abstenga de acciones arancelarias más agresivas a finales de esta semana contra Canadá/México y espere al momento más probable de las fechas límite de abril.
Cuando los mercados de acciones se desploman como este, lo primero que sucede es un apriete de posiciones con llamadas de margen que obligan a tomar beneficios en operaciones ganadoras en otros lugares. Las llamadas de consenso se desmoronan muy rápidamente. La posición larga en USD ha subido a $33.8 mil millones en el mercado de futuros y aunque ha sido más alta en ciclos anteriores de USD (hasta $48 mil millones en 2015/16), la posición larga en USD es la candidata obvia para deshacerse de la posición con cortos en EUR, GBP, CHF y JPY como beneficiarios.
Esto podría llevarnos a 1.07 en EURUSD. Desde este nivel de posición corta en EUR, se necesitaría otro rally del 2% antes de que la posición neta del mercado se vuelva plana.
Esperábamos que el fin del excepcionalismo estadounidense fuera una historia del segundo trimestre. Pero si combinamos a) salidas del mercado de acciones de EE. UU. con b) peculiaridades estacionales en los PMI europeos que probablemente verán mejores datos de crecimiento en el primer trimestre y c) no hay suficiente precio para un recorte de la Fed en marzo – tal vez ese momento es ahora, y todos necesitamos revisar al alza las previsiones de EUR/USD para el segundo trimestre.
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Lecturas adicionales:
— Las nuevas empresas chinas como DeepSeek desafían a los gigantes globales de IA (FT)
— Cómo la pequeña startup china de IA DeepSeek sorprendió al Valle del Silicio (FT)