Un avance en China sacude al sector tecnológico de EE. UU. La escalada del drama arancelario con el presidente Donald Trump prometiendo acciones contra importantes socios comerciales. La Reserva Federal belicosa sacude de nuevo a los traders obsesionados por la inflación.
Y a pesar de toda la volatilidad reciente, los principales índices bursátiles resistieron gran parte de la turbulencia de esta semana, brindando otra ocasión para que los defensores de la compra y retención reclamen la victoria. Pero el vaivén del mercado también está empoderando a un variopinto grupo de emisores de Wall Street que ven una oportunidad para ganar dinero, una que ha luchado por funcionar durante años.
Están impulsando tácticas de inversión para mitigar la dependencia precaria del mercado en un puñado de gigantes multinacionales, incluidas estrategias cuantitativas que amortiguan la volatilidad y fondos cotizados en bolsa que simplemente descartan a los mayores componentes. Desde BlackRock Inc. hasta ProShares, los emisores prometen utilizar la revolución de los ETF para resolver el dilema de un mercado de valores concentrado impulsado por Big Tech.
La propuesta es oportuna. En una semana que vio al S&P 500 y al Nasdaq 100 recuperarse parcialmente de los temores impulsados por la inteligencia artificial, las estrategias de inversión cuantitativa fueron ganadoras notables, muchas de ellas destinadas a diversificar lejos de un auge tecnológico que ha añadido unos $15 billones al valor del Nasdaq 100 desde finales de 2022. La estrategia de baja volatilidad se situó en la cima de unos 13 estilos de factores rastreados por Bloomberg, con un rendimiento de casi el 1.5% en la semana, seguido de operaciones ajustadas a los rendimientos por dividendos y el interés corto.
“Tener la diversificación en los mercados importa”, dijo Ayako Yoshioka, gestora de cartera senior en Wealth Enhancement Group, que distribuyó las asignaciones basadas en factores a principios de este año. “No queríamos reducir nuestra exposición total a acciones de EE. UU. Pero queríamos cambiar la combinación. Así que redujimos la exposición al S&P 500 y la ponderamos de nuevo”.
En un mercado donde las megacap tecnológicas han dominado las acciones a una escala nunca vista antes, el temor a la concentración está empezando a ser tan alto como el temor a perderse. Y el mercado de productos de Wall Street está respondiendo en consecuencia.
Los ETF de acciones recién lanzados el año pasado tenían un peso tecnológico promedio del 18%, según datos compilados por Bloomberg Intelligence. Ese es el nivel más bajo desde 2017. El ETF de gran capitalización ex-Mag 7 de Defiance (ticker XMAG) ha acumulado constantemente activos desde su debut en octubre. Su lanzamiento fue seguido por el iShares Nasdaq-100 ex Top 30 ETF de BlackRock (QNXT), que elimina las mayores empresas del índice con fuerte presencia tecnológica.
Otro indicio de la reducción de la dominancia de las megacap: los llamados ETF de acciones inteligentes beta, la mayoría de ellos de solo largo, captaron $166 mil millones en 2024, con noviembre y diciembre registrando las dos mayores ganancias mensuales en al menos siete años.
Por supuesto, estas asignaciones son una gota en el océano, dada la cantidad de billones que han inundado los ETF que siguen el índice de referencia. Y cómo interpretes una semana como esta depende principalmente de tus convicciones de inversión previas. La recuperación tentativa del mercado puede dar confianza a los fieles seguidores de la inversión pasiva que dicen que, por muy abarrotados que estén los índices con tecnología, simplemente comprar y mantener los principales índices es un boleto a la riqueza.
Ciclos del mercado
Sin embargo, los mercados de EE. UU. son notablemente más nerviosos que hace ocho semanas. El S&P 500 ha caído más del 1% cinco veces desde la reunión de la Fed el 18 de diciembre, y los movimientos diarios promedio durante el período son aproximadamente un quinto más grandes que en 2024. Es una señal de ansiedad de los inversores bajo la superficie.
“El mercado siempre tiene ciclos”, dijo Michael Sapir, director ejecutivo de Proshares, un emisor de ETF que gestiona más de $70 mil millones. “Los emisores quieren estar preparados cuando el ciclo del mercado cambie”.
Uno de los propios fondos de Sapir que sigue a las empresas del S&P 500 excepto el sector tecnológico (SPXT) ha languidecido durante 10 años con apenas flujos de entrada, hasta diciembre. Los traders inyectaron $110 millones en un mes, la mitad de sus activos totales hoy.
“Estamos recibiendo un buen número de consultas sobre ese fondo debido a la preocupación por la concentración tecnológica”, agregó. “Lo que nunca se sabe es si el retroceso es temporal o parte de una tendencia más amplia”.
Otro intercambio popular: eliminar por completo los riesgos de concentración. Los flujos hacia aproximadamente 120 ETF de igual ponderación se dispararon en los últimos tres meses a medida que los inversores buscan distribuir el riesgo, según cálculos de Athanasios Psarofagis de BI. Estos incluyeron el fondo de igual ponderación del S&P 500 de Invesco Ltd. (RSP) – uno que otorga a Target Corp. tanta influencia como a Nvidia Corp. – que registró cinco meses consecutivos de flujos de entrada, la racha más larga desde principios de 2023.
A pesar de los temores sobre Nvidia, una vez apodada la acción más importante del mundo, el caso del optimismo se vio impulsado por señales económicas benignas. Los datos del viernes mostraron que el indicador de inflación preferido por la Fed coincidió con las estimaciones, incluso cuando se mantuvo por encima del objetivo del 2% del banco central. Los consumidores siguen gastando, el mercado laboral sigue fuerte y los temores de que la startup china DeepSeek trastorne la dominancia de la inteligencia artificial de la nación están disminuyendo.
De todos modos, una cohorte de inversores está ampliando sus carteras a favor de acciones menos costosas. Han vertido miles de millones de dólares en ETF financieros y de consumo discrecional combinados. Este último registró una entrada mensual récord en enero, según datos de Bloomberg que se remontan a 2018, un marcado cambio desde diciembre.
Para ayudar a los gestores de dinero a mantenerse al día con los rendimientos del mercado mientras distribuyen las apuestas, firmas como AQR Capital Management y Newfound Research han estado promoviendo productos apalancados. Estos utilizan dinero prestado para obtener rendimientos adicionales además de las asignaciones que siguen las ganancias del índice, una táctica conocida como alpha portátil.
En los últimos dos años, Newfound y ReSolve Asset Management han lanzado un puñado de ETF con la idea renombrada como “apilamiento de rendimiento”. Esos fondos, incluido uno que superpone una estrategia de arbitraje de fusiones sobre bonos que debutó en diciembre, han reunido alrededor de $880 millones en activos.
Si bien la venta del lunes fue un buen recordatorio de la posible turbulencia en el horizonte, el beneficio de la diversificación normalmente se manifiesta a lo largo del tiempo, según Corey Hoffstein, director de inversiones de Newfound.
“La volatilidad macro continuará haciendo que los inversores evalúen cómo quieren construir carteras resilientes”, dijo. “La diversificación no está destinada a ser una crisis o cobertura de cola: sus beneficios tardan en acumularse”.
–Con la asistencia de Vildana Hajric.
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