Teniendo vivido con el riesgo de una guerra comercial liderada por Estados Unidos durante semanas, los mercados financieros reabren el lunes necesitando lidiar con la realidad.
Es probable que los inversores favorezcan inicialmente al dólar estadounidense, impulsándolo a nuevos máximos, y puedan evitar las acciones después de que el presidente Donald Trump cumpliera su amenaza de imponer aranceles generales del 25% a Canadá y México y del 10% a productos chinos a partir del martes, desencadenando compromisos de represalia de otros gobiernos.
El hablar solo de aranceles ha beneficiado al dólar desde la elección de Trump. La semana pasada fue la mejor desde mediados de noviembre, con el índice Bloomberg Dollar Spot subiendo casi un 1%. Las acciones estadounidenses cayeron el viernes con fabricantes de automóviles y empresas expuestas a China liderando la caída. Los traders de bonos deben decidir si enfocarse en el riesgo elevado en los mercados o en las preocupaciones de inflación.
“Las tensiones comerciales pueden intensificarse a corto plazo a medida que otros países están políticamente obligados a retaliar o imitar las políticas de EE. UU.,” dijo Stephen Jen, director ejecutivo de Eurizon SLJ Capital. “Esto, a corto plazo, debería respaldar una mayor fortaleza del dólar y rendimientos más altos en EE. UU.”
Detrás de la posición alcista del dólar está la apuesta a que los aranceles alimentarán las presiones inflacionarias y mantendrán elevadas las tasas de interés en EE. UU., al mismo tiempo que perjudicarán a las economías extranjeras más que a EE. UU. y aumentarán el atractivo de refugio seguro del dólar. Las monedas extranjeras se ven afectadas a medida que la demanda estadounidense disminuye por importaciones más costosas.
Las posiciones cortas netas en el dólar australiano, por un valor de $4.5 mil millones, están ahora en su nivel más alto en casi una década. Trump también ha hecho amenazas contra la Unión Europea, lo que podría debilitar al euro y potencialmente llevarlo a la paridad con el dólar tan pronto como marzo, según Mizuho EMEA.
“Navegar por los mercados de divisas en este momento se siente como tratar de interpretar la teoría del caos en tiempo real,” dijo Tifo Rouane de Conyers Trust en Bermuda. “Con el actual aumento de las tensiones geopolíticas, la imprevisibilidad de la política y las trayectorias divergentes de la recuperación económica, no es sorprendente que los mercados de divisas se estén comportando con una sensibilidad elevada.”
Los traders están en alerta por grandes fluctuaciones en los mercados de valores en sectores que se consideran la primera línea de cualquier guerra comercial. Un grupo de acciones de UBS Group AG en riesgo por los aranceles propuestos cayó casi un 4% el viernes por preocupaciones de que los aranceles aviven la inflación y afecten los márgenes de ganancia.
Los fabricantes de automóviles como General Motors Co. y Stellantis NV, que tienen cadenas de suministro globales y una exposición masiva a México y Canadá, podrían experimentar movimientos significativos. Los fabricantes de vehículos eléctricos Tesla Inc. y Rivian Automotive Inc. también podrían sentir el impacto. Las menciones de la palabra “aranceles” ya están aumentando en las llamadas de ganancias.
El Índice Nasdaq Golden Dragon China, que está compuesto por empresas que hacen negocios en China pero cotizan en EE. UU., cayó un 3.5% el viernes.
“Sin importar cuáles sean los resultados de las negociaciones, aranceles más altos y represalias están en el horizonte,” dijo Prashant Newnaha, estratega de TD Securities en Singapur. “Los dolores de cabeza en las cadenas de suministro están de regreso y los costos más altos y precios más elevados se avecinan.”
…el dólar continúa respaldado por una base formidable de posiciones de apoyo. Los operadores no comerciales siguen manteniendo posiciones netas largas de $33.7 mil millones. Los fondos de cobertura también mantienen posiciones largas netas en el dólar, según mesas de operaciones. Es probable que esos inversores dejen que esas posiciones continúen hasta que se anuncien medidas de represalia.
Mientras Trump dijo la semana pasada que no le preocupaba la respuesta de los mercados a sus políticas comerciales, Ed Al-Hussainy, estratega de tasas en Columbia Threadneedle Investment, dijo que el presidente ahora había “empezado la estrategia arancelaria más arriesgada con una alta probabilidad de represalias.”
“Espero un endurecimiento de las condiciones financieras,” dijo. “Piensen en una disminución en las acciones, márgenes de crédito más amplios.”
Los Bonos del Tesoro lograron obtener una ganancia al comienzo del año debido a datos de inflación más frescos de lo previsto. Pero los traders de renta fija ahora tendrán que equilibrar una elevación del riesgo en los mercados con las consecuencias inflacionarias de los aranceles y la tendencia de Trump a restringir la inmigración y a una política fiscal más laxa.
El índice Bloomberg de Bonos del Tesoro de EE. UU. ha subido alrededor de un 0.5% en el año. “Si hay una venta masiva en acciones, espero que los inversores acudan a la seguridad de los bonos,” dijo Subadra Rajappa, jefa de estrategia de tasas de interés de EE. UU. en Societe Generale. “El impacto inflacionario de los aranceles más altos podría llevar a expectativas de inflación más elevadas y curvas más planas.”
El mercado de renta fija enfrenta otros desafíos en los próximos días. Se avecinan datos sobre empleo e inflación que ayudarán a dar forma a las expectativas de la Reserva Federal después de que los responsables de la política monetaria pausaran su ciclo de flexibilización la semana pasada y señalaran que no tienen prisa por recortar nuevamente. También se espera el primer anuncio de reembolso del Tesoro bajo la administración del presidente Trump el miércoles.
“Rendimientos más altos, menos riesgo. Sería un ‘error’ en nuestra opinión adherirse a una sola visión, por lo tanto, la mayor volatilidad,” dijo Gregory Faranello, jefe de operaciones y estrategia de tasas de interés de EE. UU. para AmeriVet Securities. “Sin duda será volátil en las tasas. Todo está sobre la mesa en este momento. Y la Fed no tiene prisa por hacer nada ahora.”
–Con asistencia de Maria Elena Vizcaino, Michael O’Boyle, Esha Dey, Michael G. Wilson y Matthew Burgess.
(Actualiza con la negociación del peso mexicano.)
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