Bajo una sólida temporada de ganancias del cuarto trimestre, hay un desarrollo preocupante que puede afectar el caso alcista para las acciones estadounidenses: la perspectiva de ganancias de las empresas estadounidenses se está deteriorando.
Entre las empresas que han emitido orientación para el próximo trimestre y más allá, más han proporcionado estimaciones que están por debajo de las expectativas de los analistas. Un indicador de ganancias futuras que compara las previsiones de las empresas con las proyecciones de los analistas es el más bajo en un año después de caer a un nivel visto por última vez en 2016 a principios de este mes, según datos recopilados por Bloomberg Intelligence.
Hay muchas razones para dudar. Una guerra comercial a gran escala probablemente afectará la demanda de exportaciones y las ganancias en el extranjero de las empresas multinacionales. En casa, la inflación sigue siendo persistente y la Reserva Federal parece no tener prisa por reducir las tasas de interés.
“La incertidumbre al entrar en este año es tan grande como lo ha sido en años y los ejecutivos están tratando de navegar a través de eso con una orientación más modesta”, dijo Jim Tierney, director de inversiones en crecimiento concentrado de Estados Unidos en AllianceBernstein. “Los resultados de las ganancias del cuarto trimestre son sólidos, pero no se reflejaron completamente en la orientación para 2025”.
Históricamente, las acciones tienden a reaccionar más a la orientación que a los resultados reales, y los operadores premian a las empresas que ofrecen previsiones mejores de lo esperado. Las empresas que mejoraron su guía sobre ganancias y ventas en esta temporada de ganancias han superado al índice S&P 500 en un 6.7% en un día después de informar resultados, según datos de BI, la segunda mayor cifra desde principios de 2020.
Por supuesto, los ejecutivos de la alta dirección pueden resultar conservadores en sus proyecciones en los próximos meses, lo que sienta las bases para un repunte, ya que las estimaciones de ganancias reducidas reducirían el listón para que las empresas lo superen. Mientras tanto, los analistas han dudado en revisar sus perspectivas para este año y más allá hasta que más empresas entreguen orientación sobre ganancias. Solo 80 empresas en el S&P 500 han emitido perspectivas para el primer trimestre hasta ahora.
“Esta es la danza clásica de los analistas de Wall Street y la orientación de las empresas, donde se establecen estimaciones muy ambiciosas desde el lado de la venta y las empresas las guían hacia números alcanzables”, dijo Patrick Armstrong, director de inversiones en jefe de Plurimi Wealth. “La gran pregunta es cuándo las tarifas tendrán un impacto real”.
Incluso las perspectivas de los analistas para todo el 2025 para el S&P 500 han caído constantemente desde el inicio del año. Ven a las empresas del S&P 500 aumentando sus ganancias en un 10% este año, frente al casi 13% a principios de enero, según datos recopilados por BI. Aunque para 2026, las previsiones no han cambiado, con los analistas anticipando que las ganancias seguirán aumentando en un 14% el próximo año.
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“Trump siempre creará volatilidad en los mercados, pero si se observan los fundamentos subyacentes del crecimiento de las ganancias, las cosas siguen siendo realmente sólidas”, dijo Nancy Tengler, directora ejecutiva de Laffer Tengler Investments.
El mercado de valores mira hacia el futuro, por lo que los operadores están descontando lo que va a suceder al menos seis a 12 meses más adelante. A medida que los márgenes de beneficio continúan recuperándose después de haber sido comprimidos por la inflación que ha erosionado la capacidad de las empresas para trasladar los costos a los consumidores aumentando los precios, los inversores siguen siendo optimistas sobre el crecimiento de las ganancias en 2026.
Es una perspectiva alentadora para un mercado que está rozando máximos históricos incluso cuando la Fed señala que tiene la intención de mantener las tasas más altas durante más tiempo.
El riesgo, sin embargo, es que la inflación permanezca más pegajosa de lo esperado, obligando a los funcionarios monetarios a reconsiderar la relajación de las tasas de interés. Los consumidores ya están reduciendo el gasto debido a los precios más altos, con las ventas minoristas cayendo en enero al ritmo más rápido en dos años.
Los inversores leerán las primeras señales de los minoristas el jueves, cuando Walmart Inc. presente resultados antes de la apertura del mercado, brindando a los inversores información crucial sobre la fortaleza del consumidor, el crecimiento económico y la rentabilidad corporativa. Home Depot Inc. y Lowe’s Cos. seguirán la semana siguiente, luego Target Corp. y Nordstrom Inc. el 4 de marzo.
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