Los inversores en The Trade Desk (NASDAQ: TTD) veían rojo el jueves ya que las acciones se desplomaron, pero también estaban verdes de envidia.
Mientras las acciones de The Trade Desk caían más del 30%, el titán de la adtech AppLovin (NASDAQ: APP) estaba en alza en su informe de ganancias, subiendo más del 20% en sus resultados del cuarto trimestre al superar una vez más las estimaciones.
Para los accionistas de The Trade Desk, fue claramente un giro decepcionante de los acontecimientos, y ver las acciones de AppLovin dispararse solo añadió insulto a la lesión, ya que AppLovin ha superado a The Trade Desk como la mayor empresa de adtech por capitalización de mercado.
El cuarto trimestre fue un raro fallo para The Trade Desk. Los ingresos aumentaron un 22% a $741 millones, lo que estuvo muy por debajo del consenso en $759.6 millones, y también se perdió la guía de la propia dirección.
El CEO de The Trade Desk, Jeff Green, fue directo sobre los resultados decepcionantes. En la llamada de ganancias, dijo: “Quiero reconocer de antemano que por primera vez en 33 trimestres como empresa pública, no cumplimos con nuestras propias expectativas.” Green dijo que no le importaba no cumplir con las estimaciones de Wall Street, pero consideraba que no cumplir con la guía de la empresa era una violación de la confianza con los inversores.
En el tercer trimestre, la dirección había previsto unos ingresos de al menos $756 millones en el cuarto trimestre y un EBITDA ajustado de $363 millones.
The Trade Desk también no cumplió con ese objetivo con $350 millones en EBITDA ajustado. Su beneficio por acción ajustado aumentó de $0.41 a $0.59, superando ligeramente el consenso de Wall Street en $0.57.
Las empresas incumplen las estimaciones por diversas razones. Normalmente, una ejecución deficiente, una débil demanda de los clientes, vientos macroeconómicos en contra, o un cambio competitivo son algunos de los mayores factores en los resultados decepcionantes.
Green atribuyó la responsabilidad de los resultados decepcionantes a una ejecución débil, añadiendo: “Esto no sucedió porque la oportunidad no es tan grande como pensábamos. En este caso, tampoco se debe a nuestra competencia.” En su lugar, citó una “serie de pequeños errores de ejecución, al mismo tiempo que nos preparamos para el futuro.”
Entre esos errores estaba que Kokai, su nueva plataforma basada en inteligencia artificial (IA) para clientes, se implementó más lento de lo esperado, aunque la dirección espera actualizar al 100% de sus clientes de Solimar a Kokai este año. También tuvo su mayor reorganización en diciembre, y eso pudo haber ralentizado el negocio. Finalmente, tomó algunas decisiones deliberadas para centrarse en oportunidades a largo plazo en lugar de ingresos a corto plazo.
Green no habló de amenazas competitivas en la llamada, y The Trade Desk y otros DSP generalmente no entran en la ecuación de la empresa, ya que tiende a centrarse en plataformas publicitarias dominantes como Google de Alphabet, Meta Platforms, Amazon y Apple, a las que se refiere como jardines cerrados que cree eventualmente se abrirán a plataformas como The Trade Desk.
The Trade Desk había sido durante mucho tiempo el mayor DSP independiente del mercado, pero AppLovin ahora ha tomado esa corona. AppLovin reportó un crecimiento del 75% en los ingresos publicitarios a $3.22 mil millones para 2024, por delante de los $2.44 mil millones de ingresos de The Trade Desk en un crecimiento del 26%.
AppLovin y The Trade Desk no son competidores cercanos. AppLovin se ha centrado históricamente en aplicaciones de juegos móviles y en ayudar a los desarrolladores a monetizar aplicaciones. The Trade Desk, por otro lado, se enfoca en grandes marcas y agencias, implementando y optimizando campañas publicitarias en múltiples canales.
Sin embargo, a medida que AppLovin ha crecido, se ha centrado en nuevos mercados para impulsar su expansión. Se ha expandido a marcas directas al consumidor (DTC) y tiene como objetivo agregar más negocios en la economía digital este año. En 2025, planea lanzar un tablero de IA de autoservicio, similar a lo que ofrece The Trade Desk, y también tiene como objetivo “explorar” la publicidad en TV conectada (CTV) este año. Eso es significativo, ya que el video, incluido CTV, ahora representa casi el 50% del negocio de The Trade Desk, y la empresa ve a CTV como una gran oportunidad de crecimiento.
El siguiente mercado más grande de The Trade Desk es el móvil, la base de AppLovin, que representa un porcentaje medio del 30% del gasto publicitario en la plataforma de The Trade Desk.
Si Green tiene razón, el fallo de su empresa puede deberse más a sus errores que a un factor externo como la competencia de AppLovin, pero los planes de AppLovin para 2025 y su crecimiento extraordinario indican que las dos plataformas de adtech están en curso de colisión.
Las empresas suelen utilizar más de un DSP, por lo que las dos compañías pueden crecer al captar cuota de mercado en otros lugares y beneficiarse de un pastel en crecimiento. Pero en última instancia, están luchando por una parte del mismo pastel, aunque el mercado publicitario es enorme.
Dada su sólido historial y la sólida reputación de Green, la justificación de la empresa por no cumplir con la guía merece ser tomada en serio, y un trimestre de resultados no es suficiente evidencia para concluir que algo fundamental ha cambiado con The Trade Desk.
La empresa merece al menos otro trimestre para hacer las cosas bien, pero otro fallo en la guía aplastaría la acción e indicaría que podría ser la competencia la que está mermando el crecimiento de la empresa, en lugar de errores internos.
Mantenga un ojo en los números de retención de clientes de The Trade Desk también. La empresa ha informado de una retención de clientes de más del 95% cada trimestre durante los últimos 11 años. Si eso cambiara, sería una gran señal de alerta.
Por ahora, planeo mantener mis acciones de The Trade Desk, y creo que hay una buena oportunidad para una recuperación, especialmente con la acción cotizando a un ratio precio-ganancias de solo 50 basado en el beneficio por acción ajustado. Tenga en cuenta que un crecimiento del 22% sigue siendo una excelente tasa de crecimiento de ingresos. The Trade Desk simplemente fue castigado porque no cumplió con su guía. Los fallos en la guía suelen ser una señal para el mercado de que la acción ya estaba sobrevalorada, y que las expectativas deben ajustarse en función de los beneficios y la guía actualizada de la dirección.
Sin embargo, con AppLovin disparándose, ahora existe el riesgo de que el panorama competitivo pueda ser más complejo de lo que Green está admitiendo, y los inversores no deberían ignorar eso. Deberíamos obtener una respuesta clara en algún momento de este año.
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John Mackey, ex CEO de Whole Foods Market, una subsidiaria de Amazon, es miembro del consejo de administración de The Motley Fool. Randi Zuckerberg, ex directora de desarrollo de mercado y portavoz de Facebook y hermana del CEO de Meta Platforms Mark Zuckerberg, es miembro del consejo de administración de The Motley Fool. Suzanne Frey, ejecutiva de Alphabet, es miembro del consejo de administración de The Motley Fool. Jeremy Bowman tiene posiciones en Amazon, Meta Platforms y The Trade Desk. The Motley Fool tiene posiciones en y recomienda Alphabet, Amazon, AppLovin, Apple, Meta Platforms y The Trade Desk. The Motley Fool tiene una política de divulgación.
La caída de las acciones de The Trade Desk. ¿Es AppLovin el culpable? fue publicado originalmente por The Motley Fool