El informe de ganancias de TFI International revisó un trimestre difícil. (Foto: Jim Allen\FreightWaves)
Mientras que el tema de la llamada de ganancias del cuarto trimestre de TFI International fue muy similar al del tercer trimestre, sus operaciones de carga fraccionada menos que camión en los Estados Unidos están luchando años después de la adquisición de UPS Freight, el CEO Alain Bedard también centró su atención en cómo van las cosas en otra adquisición de alto perfil: Daseke.
Bedard resumió el rendimiento general en la llamada con los analistas: “El cuarto trimestre fue un desastre para nosotros”, dijo.
Pero ese comentario se refería principalmente a las operaciones de carga fraccionada en los Estados Unidos, cuyo núcleo es TForce, construido a partir de la adquisición de UPS.
En cuanto a Daseke, TFI (NYSE: TFII) compró el operador de plataforma plana en abril. Su rendimiento está integrado en las ganancias de TFI para Especialidades de Carga Completa. Los datos en esas cifras, así como los comentarios de Bedard, dejan claro que las antiguas operaciones de Daseke tienen margen de mejora.
“Si observamos la tendencia desde que compramos Daseke en abril, el segundo trimestre estuvo bien”, dijo. “Y luego tuvimos problemas con los ingresos por milla que siguen disminuyendo porque la recesión del transporte de carga todavía está con nosotros.”
Continuando en este trimestre, Bedard dijo que las antiguas operaciones de Daseke todavía sufren de “una presión muy alta en las tarifas”, aunque agregó que la disminución se ha “estabilizado”. “Pero el número de millas ha disminuido y nuestros costos también son demasiado altos”, dijo.
Si bien los ingresos en el grupo de carga especializada fueron significativamente más altos, no es sorprendente dado que Daseke no formaba parte de TFI en 2023, otras medidas muestran cómo ha arrastrado algunos indicadores de rendimiento.
Por ejemplo, el índice operativo ajustado de las operaciones de carga especializada en TFI se disparó al 91.6% desde el 87% del año anterior. El retorno sobre el capital invertido cayó al 8.5% desde el 10.3%.
Si bien los datos de carga especializada no desglosan a Daseke por separado, se puede estimar el porcentaje de ese negocio que es antiguo Daseke. Los ingresos en el cuarto trimestre, con Daseke incluido, fueron de $531.9 millones. Un año antes, sin Daseke, fueron de $283.3 millones, lo que representa un crecimiento del 87.7%.
Y aunque el margen operativo puede ser un número combinado, Bedard habló sobre el rendimiento. Dijo que el negocio heredado de Daseke está “probablemente funcionando con un índice operativo del 98”. Y lamentó el hecho de que el segmento de carga especializada en TFI, durante su mandato, siempre había sido un índice operativo inferior al 90% y ahora está por encima de eso.
Bedard también dijo que el negocio heredado de Daseke estaba sufriendo de “demasiado capital invertido”.
“¿Y por qué es eso?”, dijo. “Porque cuando adquirimos Daseke, se habían comprometido a comprar un gran número de camiones, de los cuales no podíamos alejarnos”.
El resultado final es que “tenemos demasiados camiones en un entorno muy difícil”. El proceso para vender parte de ese exceso está en curso, dijo Bedard.
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Pero en general, se mostró optimista sobre el futuro de las operaciones heredadas de Daseke. Dijo que cree que TFI podrá darle la vuelta principalmente a través de medidas de ahorro de costes, siendo el equipo una parte clave de eso. “Si el mercado no mejora, tenemos un camino por delante deshaciéndonos de equipos, mejorando nuestros costos y también mejorando nuestros gastos generales”, dijo.
En contraste, los problemas en las operaciones de carga fraccionada en los Estados Unidos de la empresa, la mayoría de las cuales provienen de la adquisición de UPS, parecen ser más difíciles de solucionar.
Bedard usó una descripción famosa en diversas iteraciones de la trilogía “El Padrino”: “TForce es una gran roca en mi zapato.” (La cita real fue “una piedra en mi zapato”, pronunciada por, entre otros, el legendario Joey Zaza, pero la declaración de Bedard fue lo suficientemente memorable como para que Jason Seidl de TD Cowen, en su informe sobre las ganancias de TFI, lo tituló “TForce convirtiéndose en una roca en el zapato de TFI”).
Las declaraciones de Bedard sobre TForce reflejan lo que ha estado diciendo trimestre tras trimestre: “Nuestros costos siguen siendo demasiado altos. También estamos siendo golpeados porque nuestro volumen sigue disminuyendo. Nuestra cantidad de envíos ha bajado un 6% año tras año. Aunque nuestro peso por envío es más o menos el mismo, sigue siendo un entorno muy difícil. Así que todavía tenemos mucho trabajo por hacer en TForce Freight en el lado de la flota para reducir nuestros costos.”
Pero Bedard miró hacia adelante y dijo: “Estamos en el camino correcto allí”.
Volvió a un tema que ha discutido antes: densidad. Dijo que las operaciones de carga fraccionada en Canadá implican más entregas en un área más pequeña, pero ese no es el caso con TForce.
“La misión que damos a nuestro equipo de ventas es tratar de crecer orgánicamente pero también tratar de mejorar la densidad”, dijo Bedard. La densidad en las operaciones canadienses es “inigualable”, mientras que la situación en los Estados Unidos es “realmente mala”.
Arreglar eso puede requerir una adquisición. “Si no puedes obtener la densidad orgánicamente de tu equipo de ventas, entonces debes enfocarte en el futuro en tratar de encontrar un objetivo que pueda ayudar”, dijo. “Mejoras tu densidad”.
El informe de ganancias no fue bien recibido por los inversores. Para las 10 a.m. del viernes, las acciones de TFI habían caído de alrededor de $122 al cierre del miércoles a menos de $98 por acción.
El equipo de investigación de Bank of America Merrill Lynch liderado por Ken Hoexter redujo su calificación de TFI a infraponderada desde neutral.
Varios otros aspectos negativos del informe de ganancias de TFI y la llamada con los analistas sobre los problemas en TForce fueron citados por Merrill Lynch: la disminución de la cuota de mercado en empresas pequeñas y medianas rentables, un aumento en los incumplimientos de recogida y una tasa de reclamos del 0.9%, que es sorprendentemente alta cuando se compara con la tasa correspondiente de la competidora de carga fraccionada Old Dominion Freight Line (NASDAQ: ODFL) del 0.1%.
Bedard resumió el desastre en la llamada y dijo que las condiciones en el primer trimestre no están mejorando. “El primer trimestre va a ser un trimestre muy difícil”, dijo. “No hicimos un buen trabajo gestionando nuestros costos laborales. Tuvimos demasiados problemas con accidentes y reclamos. Si miras mi ratio de reclamos, llegué todo el camino al 0.9% de los ingresos, ¡lo cual es simplemente inaceptable, verdad?”
En su anuncio de ganancias del miércoles, TFI dijo que iba a “re-domiciliarse” en los EE. UU. En la llamada con los analistas, Bedard dijo que el cambio no implicaría trasladar empleados de Canadá a los EE. UU.
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El artículo TFI reconoce el ‘desastre’ de la carga fraccionada en EE. UU. y la difícil integración de Daseke en el cuarto trimestre apareció primero en FreightWaves.