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Los activistas tienen el viento a favor. El número de campañas a nivel mundial es el más alto desde 2018. No es de extrañar. En lugar de tener que asediar a juntas directivas y gerencias, ahora parecen estar empujando una puerta abierta.
BP es un ejemplo perfecto. El director ejecutivo Murray Auchincloss presentó una reestructuración estratégica justo semanas después de que Elliott Management revelara haber adquirido casi un 5 por ciento de participación en la empresa petrolera británica con bajo rendimiento. Hace un año, Auchincloss había respaldado la estrategia anterior de BP de reducir la producción de petróleo y gas en un cuarto para 2030 e invertir fuertemente en energías renovables, para la creciente consternación de otros accionistas.
Elliott también ha visto resultados rápidos en Honeywell International. Otros también están cosechando recompensas rápidas. Nelson Peltz’s Trian Partners obtuvo un asiento en el consejo de Rentokil Initial tres meses después de que se supiera que había tomado una posición en la empresa de control de plagas del Reino Unido. El conglomerado FTSE 100 Smiths Group anunció una separación poco después de que el activista estadounidense Engine Capital pidiera que se dividiera.
Los datos sobre la rapidez con la que los activistas logran resultados a menudo están oscurecidos por el hecho de que muchas campañas comienzan tras puertas cerradas. Sin embargo, tomando las renuncias de los directores ejecutivos como indicador, las victorias parecen estar aumentando.
Según la Revisión de Activismo de Accionistas de Barclays 2024, 27 directores ejecutivos renunciaron de empresas atacadas por activistas el año pasado, por encima del promedio de cuatro años de 16. En los últimos dos años, los directores ejecutivos en una quinta parte de las empresas objetivo han renunciado dentro de un año de que un activista comenzara su campaña. Como referencia, la rotación anual promedio de los directores ejecutivos en el índice S&P 500 es del 12 por ciento.
Hay varios factores posibles en juego. En primer lugar, muchas campañas recientes de alto perfil han apuntado a conglomerados con bajo rendimiento, donde los activistas pueden terminar siendo alentados por otros inversionistas frustrados.
La desintegración de conglomerados o empresas de cartera difíciles no es nada nuevo, por supuesto. Pero desmantelar conglomerados es una estrategia que funciona mejor en entornos de fusiones y adquisiciones más robustos. El ampliamente anunciado renacimiento de los instintos animales puede ayudar aún más a la causa de los activistas. BP confirmó el miércoles que revisaría su negocio de lubricantes Castrol, que podría valer alrededor de $10 mil millones. Auchincloss dijo que apuntaría a un total de $20 mil millones en desinversiones para 2027.
El auge de la inversión pasiva también puede estar jugando un papel. Los rastreadores de índices ocupan cada vez más los primeros puestos de los registros de accionistas de las empresas, en lugar de inversores institucionales vocales. Esto crea un vacío para que los activistas intervengan y presionen a las juntas directivas y gerencias, a menudo con un fuerte apoyo de otros accionistas minoritarios.
Las juntas directivas inteligentes prevenirán ataques al comportarse más como activistas ellos mismos. Cuando se vuelva a evaluar el rendimiento de BP en los años venideros, como sin duda se hará, eso probablemente será lo más destacado. Su presidente Helge Lund debería haber cortado lazos con la estrategia anterior hace un año. Al menos entonces, él, no un activista, podría haber reclamado el crédito.
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