Nuevos datos pueden señalar una tensión emergente entre los objetivos duales de inflación y empleo de la Reserva Federal de Estados Unidos, ya que las presiones de precios se mantuvieron altas en enero, mientras que el gasto del consumidor se desaceleró más de lo esperado.
Los traders mantienen apuestas a que la Fed recortará las tasas de interés en un cuarto de punto porcentual en sus reuniones de junio y septiembre de este año, pero los analistas señalaron que la situación parecía haberse vuelto más compleja y podría presentar a los formuladores de políticas una decisión difícil en las próximas semanas.
Indicios de un crecimiento más lento junto con una inflación que sigue por encima del objetivo del 2% de la Fed, “presentan un dilema para la Fed… si los sumas, eso equivale a estanflación”, dijo Peter Cardillo, economista jefe de mercado de Spartan Capital Securities en Nueva York. “La Fed ahora tiene mucho en qué preocuparse.”
La estanflación se refiere a la combinación de un crecimiento lento y una alta inflación que obliga a los responsables políticos a potencialmente elegir entre recortar las tasas, en el margen, para apoyar el crecimiento económico y el empleo, o mantener una política monetaria más estricta para asegurar que la inflación vuelva al objetivo.
Los formuladores de políticas comenzaron a señalar esa posibilidad esta semana.
“La Fed podría tener que equilibrar los riesgos de inflación con las preocupaciones de crecimiento”, dijo el presidente de la Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid, en comentarios esta semana en los que señaló lo que él consideraba riesgos al alza para la inflación y la preocupación de que la incertidumbre sobre las perspectivas económicas podría comenzar a afectar el crecimiento. “Existen riesgos que podrían hacer que nuestras decisiones de política monetaria sean cada vez más difíciles.”
Schmid habló antes de los datos del viernes que mostraron que la inflación medida por el índice de precios del gasto de consumo personal se desaceleró en enero, bajando a 2.5% el mes pasado desde el 2.6% en diciembre. La medida básica del PCE, excluyendo los precios volátiles de alimentos y energía, cayó a 2.6% desde el 2.9%, mostró la Oficina de Análisis Económico del Departamento de Comercio.
Aunque ha habido una mejora, el progreso hacia el objetivo del 2% de la Fed ha sido lento en los últimos meses, mientras que han aumentado las preocupaciones de que las presiones de precios podrían aumentar nuevamente tras los impuestos a la importación que la administración de Trump tiene la intención de imponer.
De particular interés para la Fed, también, es un reciente aumento en las expectativas de inflación de los consumidores, algo que, si se mantiene, haría que los banqueros centrales fueran reacios a flexibilizar la política monetaria por temor a avivar la psicología inflacionaria.
El mismo informe del viernes también mostró que el gasto del consumidor cayó inesperadamente en enero, después de un fuerte aumento en diciembre, ya que los hogares se abastecieron de bienes antes de los aranceles telegrafiados por la administración de Trump. Una reciente caída en la confianza del consumidor también podría señalar un crecimiento más lento por delante, dada la dependencia de la economía de Estados Unidos del consumo de los hogares.
La historia continúa
Los formuladores de políticas de la Fed dicen que se centran en los datos que se publicarán en los próximos meses y en evaluar las consecuencias económicas reales de las políticas de Trump, incluido un arancel del 25% a las importaciones de México y Canadá que comenzará la próxima semana, junto con un aumento de los aranceles a China. No está claro, dicen, cuánto de esas tasas más altas se trasladarán a los consumidores en forma de precios más altos, y cómo impactarán en el crecimiento económico de manera más amplia.
Ninguno ha señalado ninguna inclinación a recortar la tasa de interés, actualmente en el rango del 4.25%-4.50%, cuando se reúnan el próximo mes, y al menos unos pocos, incluidos la gobernadora de la Fed, Adriana Kugler, y la jefa de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, dicen que las tasas podrían mantenerse donde están durante algún tiempo a menos que haya un aumento inesperado en la tasa de desempleo, que el mes pasado bajó al 4%.
Se espera que el presidente de la Fed, Jerome Powell, dé su propia opinión actualizada sobre las perspectivas económicas y de política el próximo viernes, cuando el gobierno también publicará su informe mensual de empleo para febrero.
(Reporte de Ann Saphir; Reporte adicional de Stephen Culp y Lucia Mutikani; Edición de Jan Harvey y Andrea Ricci)