(Bloomberg) — A medida que el plan de aranceles del presidente Donald Trump arrastraba a las acciones estadounidenses a la baja, el hombre que durante años señaló al mercado de valores como su barómetro de éxito se mantuvo en silencio.
Eso es, al menos, hasta que el mercado cerró con su peor caída de dos días desde diciembre. Entonces surgió un destello de luz desde la administración Trump: el Secretario de Comercio Howard Lutnick dijo a Fox Business Network que el presidente podría ofrecer un camino para aliviar los aranceles a México y Canadá el miércoles.
Los inversores respondieron de inmediato, impulsando un rally fuera del horario de negociación en futuros de índices bursátiles y un aumento del 1% en el mayor ETF que sigue las acciones tecnológicas. Los futuros del S&P 500 subían un 0.9% a las 5:00 a.m. en Nueva York el miércoles, mientras que las acciones de Tesla Inc. subían un 2.9% en las operaciones previas a la apertura con la acción lista para recuperarse de un mínimo de cuatro meses alcanzado el martes.
Esto no quiere decir que un cambio de política sea inminente — la administración Trump ha enviado señales mixtas en el pasado. Y viene en marcado contraste con las declaraciones anteriores de Trump, cuando amenazó con aumentar los aranceles a Canadá en correspondencia con los aranceles de represalia de ese país.
Pero los comentarios de Lutnick, llegando tras otra venta masiva en el mercado, subrayan la idea de que los estrategas de Wall Street esperan que Trump esté atento al ánimo de los mercados financieros de Estados Unidos y ajuste potencialmente la política en consecuencia.
Trump ha sido “bastante claro en que habrá algo de dolor a corto plazo para obtener beneficios a largo plazo, pero hay un punto en el que ese dolor a corto plazo va a ser demasiado”, dijo Art Hogan, estratega jefe de mercado en B. Riley Wealth. “Ciertamente parece que va a retroceder en ciertas cosas. No sé si eso será negocio de hoy, pero está ciertamente en el horizonte a corto plazo.”
La idea es que la inclinación del presidente de Estados Unidos por utilizar el mercado de valores como una calificación significaba que cualquier política que inquietara a los inversores lo llevaría a desechar rápidamente esos planes. Varias firmas de Wall Street especularon cuánto dolor podría tolerar Trump en el índice S&P 500 antes de retroceder. Ese nivel del índice se conoció como “el put de Trump”, en referencia a una opción de venta.
Los estrategas de Bank of America Corp. habían pensado que el primer precio de ejercicio del put de Trump era el nivel de cierre del S&P 500 en el día de las elecciones, “por debajo del cual los inversores actualmente largos en riesgo esperarían y necesitarían un apoyo verbal para los mercados”.
Y eso es casi exactamente donde cerró el S&P 500 el martes, aunque no antes de sobrepasarlo con creces en la negociación intradiaria. Parte de la preocupación radica en que el presidente ha estado significativamente menos centrado en el mercado de valores en su segundo mandato en comparación con el primero, por lo que es difícil medir cuánto está pesando la venta masiva sobre él.
Menos Conversación
Durante su primer mandato, Trump tuiteó 156 menciones explícitas del mercado de valores, 60 de las cuales fueron en el primer año solo, según Alexander Altmann, jefe global de estrategias tácticas de renta variable en Barclays Plc. En esta ocasión, Trump solo mencionó el mercado de valores una vez desde noviembre en un análisis de 126 publicaciones en redes sociales en Truth Social.
“Personalmente creo que cualquier tipo de ‘put de Trump’ en acciones sigue siendo significativamente (fuera del dinero) más bajo,” escribió en una nota de investigación el estratega de activos cruzados de Nomura, Charlie McElligott. “Los clientes están cubriendo de forma dinámica y presionando esta posición corta en este momento, con casi nada que él pudiera decir en este momento para resolver esto a menos que se retractara completamente de la política.”
Hasta ahora, el presidente ha demostrado no verse afectado por la angustia de los inversores. El Secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, expresó confianza en los extensos planes del presidente Trump de imponer aranceles a naciones extranjeras a pesar del mercado de valores.
“Con los aranceles a China, tengo una gran confianza en que los fabricantes chinos absorberán los aranceles — los precios no subirán,” dijo Bessent. “Con Canadá y México, creo que estamos en medio de una transición, y como mencionaste, que Honda se traslade a Indiana es un gran comienzo.”
Esto no es exactamente lo que sucedió con los aranceles de Trump durante su primera administración, según los economistas. Un documento de trabajo de 2019 del National Bureau of Economic Research encontró que “la totalidad del impacto del arancel recae en los consumidores nacionales, con una reducción en el ingreso real de Estados Unidos de $1.4 mil millones al mes para finales de 2018.”
Algunos profesionales de Wall Street sospechan que se necesitará un movimiento más dramático en el S&P 500 para hacer que Trump se eche atrás. Dave Lutz de JonesTrading dice que el put de Trump podría estar por debajo de 5,500, frente a 6,045 en el día de la inauguración.
Necesita Una Corrección
“Eso es cuando los medios comenzarán a publicar titulares sobre el mercado de valores estando en corrección — un 10% por debajo de los máximos,” dijo. “Esos titulares deberían llamar la atención del Presidente.”
Trump ha impuesto aranceles del 25% a todas las importaciones mexicanas y la mayoría de las canadienses — excepto los productos energéticos, que enfrentan una tasa del 10%. También duplicó sus aranceles a China al 20%, mientras que los aranceles del 25% a las importaciones de acero y aluminio deben entrar en vigor la próxima semana.
En su discurso ante una sesión conjunta del Congreso el martes por la noche, el presidente reiteró la promesa de imponer niveles recíprocos de aranceles a naciones extranjeras el 2 de abril.
Si bien los comentarios de Lutnick crearon un sentimiento positivo en los mercados financieros, se debe tener precaución porque es lo que dice el presidente lo que más importa, según Brendan McKenna, estratega en Wells Fargo en Nueva York.
“Me he dado cuenta de que cualquier comentario que no provenga directamente de Trump no debería ser operado ni confiado de inmediato,” dijo. “Por lo tanto, por ahora, seguiría demostrando precaución y me inclinaría hacia un sentimiento de mayor riesgo.”
En resumen, con la economía de Estados Unidos aún sólida y las valoraciones bursátiles caras, los inversores no deben esperar que Trump venga a su rescate si las acciones continúan cayendo — al menos por ahora.
“A pesar de que Trump, o cualquier presidente, utilice el mercado de valores como una puntuación, eso no cambia el hecho de que el mercado será impulsado más por fuerzas macro que por un individuo,” dijo Kevin Gordon, estratega senior de inversiones en Charles Schwab & Co. “Claramente, había una convicción relativamente alta de que los aranceles a los bienes canadienses y mexicanos no se llevarían a cabo. Ahora que esa idea ha sido desechada, los mercados tienen que enfrentar la realidad que, principalmente, es que la incertidumbre dominará en el futuro previsible.”
–Con la ayuda de Carmen Reinicke y Ruth Carson.
(Agrega ganancias matutinas en futuros, acciones de Tesla en el tercer párrafo)
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