Los inversores temen que la tolerancia de Donald Trump ante una fuerte caída en el mercado de valores sea mucho mayor que en su primer mandato, ya que pierden la fe en que los mercados financieros contengan los aranceles y recortes de gastos del presidente de Estados Unidos.
Las acciones estadounidenses han caído en los últimos días, con el S&P 500 cayendo más de un 8 por ciento desde un máximo histórico alcanzado hace menos de tres semanas, ya que los aranceles de Trump han generado preocupaciones sobre la trayectoria de la economía más grande del mundo.
Muchos inversores y bancos de Wall Street apostaban a que Trump finalmente retrocedería en sus amenazas de aranceles más severas y recortes al gobierno federal si los mercados respondían violentamente, pero las esperanzas de un supuesto “put” de Trump se han desvanecido a medida que los mercados tiemblan.
“Los mercados están cuestionando la noción de que la administración de Trump adaptaría sus políticas en respuesta a la volatilidad del mercado de valores o a las preocupaciones sobre el crecimiento económico”, dijo UBS a sus clientes el lunes por la noche.
Alex Kosoglyadov, director gerente de derivados de renta variable globales en Nomura, dijo a finales de febrero que “la gente se preguntaba si [Trump] iba a levantar el pie del acelerador en los aranceles y algunos de los recortes de gastos federales que estaban asustando a los mercados”.
“En los últimos días de negociación, el sentimiento cambió en el sentido de que había señales muy claras de que el ‘put’ de Trump o bien no existía o estaba establecido más bajo de lo que la gente pensaba”, dijo.
El creciente sentido de pesimismo no se ha limitado al mercado de valores: Goldman Sachs y Morgan Stanley han reducido sus expectativas de crecimiento económico en Estados Unidos debido a preocupaciones sobre aranceles y represalias de socios comerciales. Delta Air Lines también advirtió el lunes por la noche que la “incertidumbre” económica había afectado su negocio, lo que llevó a la compañía a reducir drásticamente sus perspectivas de ventas y ganancias en el primer trimestre.
El índice Vix, una medida de la volatilidad esperada en las acciones estadounidenses, ha aumentado de 12 a 28, por encima de su promedio a largo plazo de 20. El Nasdaq Composite, centrado en la tecnología, que ha aumentado en los últimos dos años, ha caído más de un 13 por ciento desde su máximo histórico a mediados de diciembre.
Durante el primer mandato de Trump, el caos en los mercados financieros se veía ampliamente como una protección crucial para obligarlo a revertir políticas que los inversores veían como perjudiciales, al menos a corto plazo, para el crecimiento económico de Estados Unidos.
“Todos pensaban que la única forma en que retrocedería es si el mercado de valores se desplomaba”, dijo un ejecutivo de negociación de un banco de Wall Street. “Lo que la gente no vio fue que cambiaría su narrativa si el mercado de valores se desplomara”.
La Casa Blanca reafirmó su desestimación de la agitación en los mercados financieros tras la fuerte caída de las acciones del lunes.
“Estamos viendo una fuerte divergencia entre el optimismo del mercado de valores y lo que realmente estamos viendo en cuanto a negocios y líderes empresariales, y esto último es obviamente más significativo que lo primero en lo que se refiere a lo que depara la economía a medio y largo plazo”, dijo un funcionario de la Casa Blanca.
A medida que las acciones estadounidenses han caído bruscamente en respuesta a la amenaza de aranceles contra sus socios comerciales, Trump dio un gran giro, posponiendo la mayoría de los gravámenes a Canadá y México hasta abril, pero mantuvo los aranceles a China en su lugar.
El martes, el presidente anunció un arancel adicional del 25 por ciento sobre las importaciones de acero y aluminio de Canadá que entrará en vigor el miércoles. Esta medida se suma a un plan existente para imponer un arancel del 25 por ciento a las importaciones de acero y aluminio de todos los socios comerciales de América.
Las acciones estadounidenses extendieron sus pérdidas en las primeras operaciones del martes, con el S&P 500 cayendo un 1,5 por ciento y el Nasdaq un 1,2 por ciento.
La Casa Blanca continuó desestimando las preocupaciones generalizadas sobre la agitación en el mercado, diciendo que Estados Unidos está pasando por una “transición económica”.
“Cuando se trata del mercado de valores, los números que vemos hoy, los números que vimos ayer… son un momento concreto en el tiempo”, dijo la secretaria de prensa de la Casa Blanca, Karoline Leavitt.
“Estamos en un período de transición económica”, agregó.
La constante sucesión de comentarios de altos funcionarios de Trump minimizando los temores sobre los problemas en el mercado de valores ha sido consistente.
El secretario del Tesoro, Scott Bessent, aumentó las preocupaciones de los inversores durante el fin de semana, cuando pareció desestimar la idea de que Trump recortaría algunas de sus políticas económicas si el mercado de valores seguía cayendo.
“No hay un colchón”, dijo. “La apuesta de Trump al alza es que, si tenemos buenas políticas, entonces los mercados subirán”.
Bessent también dijo que la economía de Estados Unidos podría necesitar un “período de desintoxicación” para depender menos del gasto gubernamental.
“Va a haber un ajuste natural a medida que nos alejemos del gasto público hacia el gasto privado”, dijo. “El mercado y la economía simplemente se han enganchado. Nos hemos vuelto adictos a este gasto gubernamental. Y va a haber un período de desintoxicación”.
Para Trump, “el tiempo es la única limitación”, dijo Barry Bannister, estratega jefe de renta variable del banco estadounidense Stifel. “El primer año de cualquier nueva administración es el momento de romper algunos huevos para hacer una tortilla y las ambiciones de la administración [Trump] son una amplia reorganización del orden económico”.
Pero el riesgo de que el crecimiento se enfríe y la inflación aumente, conocido como estanflación, estaba creciendo a medida que Trump avanzaba en los aranceles a los mayores socios comerciales de Estados Unidos, dejando a las acciones estadounidenses expuestas a un “movimiento de tenaza” de una posible desaceleración de las ganancias por acción y una disminución de los ratios precio-ganancias.
“¿Tendrá la fortaleza para soportar un dolor serio? Esa es una pregunta abierta”, dijo Shep Perkins, director de inversiones de Putnam Investments.