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Los inversores están perdiendo interés en los prestatarios corporativos más arriesgados de Estados Unidos, ya que crecen los temores de que la agresiva agenda comercial de Donald Trump esté desacelerando el crecimiento en la mayor economía del mundo.
La brecha en los costos de endeudamiento entre las empresas con calificación de bono basura y el gobierno de Estados Unidos ha aumentado en 0,56 puntos porcentuales desde mediados de febrero hasta un máximo de seis meses de 3,22 puntos porcentuales, según un índice muy seguido elaborado por Intercontinental Exchange.
La presión en el mercado de bonos basura se produce a medida que la caótica implementación de aranceles de Trump sobre los mayores socios comerciales de EE.UU. ha alarmado a las empresas y ha sacudido las acciones.
La reversión en el sentimiento de los inversores sigue a un rally prolongado en la parte más riesgosa del mercado de bonos corporativos impulsado por una economía estadounidense sólida y máximos históricos en las acciones.
“Los diferenciales de crédito se han ampliado en las últimas semanas, impulsados por los temores de una recesión en EE.UU. y la incertidumbre arancelaria,” dijo Eric Beinstein, jefe de estrategia de crédito de EE.UU. en JPMorgan.
Los inversores y analistas dijeron que las fuertes caídas en algunas de las acciones tecnológicas más valoradas, incluidas Palantir y Tesla, también habían enfriado el apetito por la deuda de los prestatarios corporativos más riesgosos.
Neha Khoda, estratega de crédito en Bank of America, dijo que los inversores de bonos basura ya no podían ignorar las caídas en las acciones después de que se aceleraran en marzo. El S&P 500 ha caído un 6 por ciento, lo que lo pone en camino de su peor mes desde 2022, y el Nasdaq, que se compone principalmente de empresas tecnológicas, ha bajado un 6,4 por ciento.
El aumento en el diferencial, o la rentabilidad adicional que exigen los inversores para poseer bonos basura de EE.UU. sobre los del Tesoro, este mes es “la retribución por la falta de movimiento en febrero”, dijo Khoda.
El presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, la semana pasada minimizó las preocupaciones sobre el crecimiento, al afirmar que la economía seguía en “buena forma”. Pero Powell reconoció que el banco central estaba “centrado en separar la señal del ruido” en medio del tumulto provocado por los aranceles.
Los analistas de Goldman Sachs elevaron esta semana su pronóstico para los diferenciales de bonos basura a finales del tercer trimestre a 4,4 puntos porcentuales, frente a los 2,95 puntos porcentuales anteriores. El banco de Wall Street señaló que los diferenciales aún eran demasiado bajos dadas las amenazas de una “deterioro significativo” en las perspectivas económicas.
Los bonos corporativos de alta calidad de EE.UU. también han experimentado presión de venta. El diferencial en el índice Ice que rastrea la deuda de grado de inversión ha subido 0,13 puntos porcentuales en el último mes a 0,94 puntos porcentuales, el nivel más alto desde mediados de septiembre.
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A pesar de los aumentos recientes, los diferenciales tanto en bonos de grado de inversión como en bonos basura siguen siendo bajos en comparación con estándares históricos. Pero los banqueros dicen que el tumulto reciente ha llevado a los inversores a ser más selectivos en las operaciones de bonos corporativos.
“Los inversores se están alejando más rápidamente de las transacciones si creen que están valoradas demasiado ajustadas,” dijo Maureen O’Connor, jefa global de sindicatos de deuda de alta calidad en Wells Fargo.
Un desempeño más estable en los mercados de crédito europeos este año también ha llevado a algunos grupos estadounidenses a emitir deuda en euros en lugar de dólares, dijo Beinstein. Ha habido $37 mil millones en emisiones “reverse Yankee” este año, en camino de ser el primer trimestre más grande para tales operaciones desde 2020.