Hoy, el mercado de valores está sintiendo las consecuencias.
Esta semana, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) se reunió para discutir la tasa de interés base, que actualmente se encuentra en su nivel más alto en más de dos décadas.
Aunque los analistas estaban en su mayoría preparados para escuchar que no se produciría un recorte de la tasa, actualmente dirigida entre 5.25% y 5.5%, este mes, estaban esperando una señal velada de que la próxima reunión del comité traería tal alivio el próximo mes.
Wall Street está ansioso por un recorte de la tasa por una serie de razones, pero la preocupación clave es que si la Reserva Federal recorta las tasas demasiado tarde, manteniendo la oferta de dinero demasiado ajustada por demasiado tiempo, sofocará el gasto de los consumidores y la inversión en capital empresarial, frenando la economía y llevando a un aumento del desempleo.
Por otro lado, tasas más bajas significarían préstamos más baratos y mayores niveles de consumo por parte de los consumidores.
Pero en lugar de que Powell insinuara un recorte en el tercer trimestre, los analistas obtuvieron un “pequeño paso”, según el economista jefe de Santander, Stephen Stanley.
“El presidente Powell enfatizó en su conferencia de prensa que los datos recientes sobre la inflación han ‘añadido’ a la confianza de la Fed de que la inflación volverá al objetivo del 2%, pero la Fed aún no está allí”, escribió en una nota vista por Fortune.
Mientras que el mercado había calculado un recorte en septiembre, Stanley cree que la noticia llegará en noviembre. “Soy escéptico de que los datos económicos clave en las próximas siete semanas vayan a aumentar la confianza del FOMC”, escribió.
Del mismo modo, Bank of America, incluso antes de la reunión de julio de la Fed, no está calculando un recorte de tasas hasta diciembre.
Ayer, el estratega de crédito Yuri Seliger escribió en una nota vista por Fortune que si bien los comentarios de Powell “coincidían en gran medida” con un recorte en septiembre, hay un elemento clave: que el tiempo es “asumiendo que no hay grandes sorpresas en la inflación”.
Un día antes, los colegas de Seliger, el economista de Estados Unidos Michael Gapen, el estratega de tasas Mark Cabana y el estratega de divisas Alex Cohen, escribieron: “En nuestra opinión, el mensaje principal de la reunión de julio del FOMC es que la Fed se acerca a un recorte de tasas, pero necesita más evidencia de que la inflación está bajo control antes de hacerlo.
“[Powell] indicó que había una mayor confianza dentro del comité en que un recorte de tasas en septiembre podría ocurrir, pero los datos entre ahora y entonces tendrían que validar la expectativa de la Fed. Creemos que la Fed puede ser paciente y esperar más evidencia.”
La evidencia menos enfática de un recorte en septiembre es probablemente una de las muchas razones por las que el mercado de valores global sufrió un fuerte golpe en las últimas horas.
En el momento de escribir esto, el S&P500 ha bajado un 1.4% en las últimas 24 horas, mientras que el Nasdaq ha bajado un 2.3% en el mismo período de tiempo.
Aunque parte de esta caída puede atribuirse a una llamada de ganancias insatisfactoria de la acción de Amazon, los operadores también probablemente tienen la sensación creciente de que la Fed podría esperar demasiado tiempo.
‘Cubrir apuestas es práctica estándar’
“No hemos tomado ninguna decisión”, dijo Powell a los periodistas en una conferencia de prensa después de la reunión del FOMC de esta semana. “No sé qué revelarán los datos ni cómo afectarán el camino apropiado de nuestra política”.
Aunque tal declaración puede haber desanimado a otros analistas, Mike Pugliese, economista senior de Wells Fargo, dijo a Fortune que tenía una perspectiva más equilibrada.
“Estoy seguro de que el FOMC recortará las tasas en septiembre”, dijo. “Es cierto que el presidente Powell y el resto del FOMC están cubriendo sus apuestas, pero esa es una práctica estándar en este tipo de situaciones. Sería muy inusual que se comprometieran explícitamente con un recorte de tasas en una reunión completa por adelantado.
“Al leer entre líneas, las señales estaban ahí ayer, y los datos recientes tanto del mercado laboral como de la inflación sugieren que un recorte de tasas será justificado en la próxima reunión”.
La caída nocturna del mercado de valores podría parecer tranquila en comparación con la perturbación que podría llegar en septiembre si el recorte no se materializa.
“Es difícil especular sobre cuál sería el impacto si la Fed no recortara las tasas en septiembre porque no tenemos los datos económicos que se publicarán entre ahora y entonces”, agregó Pugliese. “Por ejemplo, si los informes de empleo que se publicarán el 2 de agosto y el 6 de septiembre son excepcionalmente fuertes y los dos próximos informes del IPC también son muy ‘calientes’, eso tendría diferentes implicaciones en comparación con un escenario en el que los datos económicos fueran generalmente débiles entre ahora y la reunión de la FOMC en septiembre, pero el Comité aún eligiera no recortar las tasas.
“Basándonos en lo que sabemos ahora, un no recorte de tasas en septiembre sería una gran sorpresa para nosotros y para los mercados financieros. Las condiciones financieras probablemente se endurecerían si el FOMC adoptara una postura inesperadamente agresiva en las próximas siete semanas”.
En UBS, Brian Rose, economista senior de EE. UU., mantiene una postura más moderada en su declaración anterior de que el mercado está calculando “una probabilidad cercana al 100% de un recorte en septiembre”.
Ayer, en una nota vista por Fortune, Rose agregó: “Nuestra opinión sigue siendo que los próximos datos serán lo suficientemente débiles como para que la Fed comience a recortar las tasas en 25 puntos básicos por trimestre, pero no tan malos como para que quieran recortar a un ritmo más agresivo. Sin embargo, los riesgos son asimétricos”.
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