Con múltiples señales que indican que la inflación está disminuyendo, los funcionarios de la Reserva Federal pasarán al menos parte de su verano mirando a un último obstáculo clave que debe superarse, señaló Bank of America. Los costos de vivienda han estado en el centro este año de un panorama inflacionario que ha desconcertado a los responsables políticos, quienes esperaban que los alquileres y los arrendamientos comenzaran a disminuir. En lugar de ello, los costos de refugio se han mantenido elevados y han impedido que la Fed tenga suficiente confianza para reducir las tasas de interés, a pesar de las tendencias alentadoras de los últimos dos meses. “Los informes de inflación de abril y mayo son bienvenidos y son una buena noticia de manera inequívoca después de los tres informes de inflación sin duda malos para comenzar el año”, dijo el economista de Bank of America Michael Gapen en una nota reciente. “Sin embargo, un cambio en la política de la Fed requerirá más que uno o dos buenos informes”. Tras la reunión de la semana pasada del Comité Federal de Mercado Abierto, los responsables políticos decidieron mantener su tasa de interés de préstamo nocturno en un rango del 5.25% al 5.5%. En su declaración posterior a la reunión, el comité señaló “modestos avances adicionales” en la inflación, pero indicó que los miembros aún estaban esperando “mayor confianza” de que la inflación se estaba moviendo hacia el objetivo del 2% de la Fed antes de recortar las tasas. Gapen señala que la inflación de refugio ha aumentado un promedio del 0.4% al mes este año según el índice de precios al consumidor. Los precios de los servicios excluyendo la vivienda subieron un 4.7% en una base de 12 meses en mayo, agregó, un ritmo inconsistente con el objetivo del 2% de la Fed. Con la inflación del refugio “pegajosa” en un nivel de 5.4% en el año, Gapen dijo que podrían pasar meses antes de que se logre una “mayor confianza”. “Creemos que la Fed es poco probable que logre la confianza que necesita para comenzar a recortar las tasas hasta que la inflación del refugio dé un paso hacia abajo”, dijo. “Prevemos que esto suceda en nuestra proyección a partir de agosto y la Fed podría ver tres de estas lecturas camino a la reunión de diciembre, cuando creemos que llevará a cabo su primer — y único — recorte de tasas este año. Ciertamente, la Fed no utiliza las lecturas del IPC como su guía para la política monetaria. En su lugar, se basa principalmente en la medida de precios del Departamento de Comercio de gastos de consumo personal, un índice que depende menos de la vivienda en sus lecturas de inflación. Las lecturas mensuales de inflación de la vivienda en la medida PCE han estado corriendo en un 0.5% o 0.4% desde marzo de 2023. Especialmente para la Fed, sin embargo, la medida “súper núcleo” que excluye alimentos, energía y servicios de vivienda ha estado en una tasa tranquila, subiendo solo un 2.1% respecto al año anterior. El presidente de la Fed, Jerome Powell, en su conferencia de prensa posterior a la reunión del miércoles, señaló que la vivienda es solo una entrada en cómo la Fed procederá en la política. “No estamos mirando un solo precio en un solo sector y diciendo, ‘Ese es el único’. No nos enfocamos en los precios de la vivienda, por ejemplo”, dijo Powell. “Cualquier precio que contribuya a la inflación en curso importaría. Cualquier precio que contribuya a la desinflación en curso también importaría, pero no señalaría a la vivienda como teniendo un papel especial allí”. Pero Gapen dijo que la reducción de la inflación de la vivienda podría servir como un indicador importante para la Fed mientras busca ver una tendencia sostenida de disminución de los aumentos de precios. El presidente de la Fed de Filadelfia, Patrick Harker, un no votante en el FOMC este año, el martes señaló la “terquedad a largo plazo de la inflación del refugio”. Dijo que varios meses de buenos datos lo convencerían de un recorte de tasas más adelante este año.
