Cuando se menciona la palabra “semiconductor”, es casi imposible no pensar en Nvidia (NASDAQ: NVDA) — y por buenas razones. En los últimos cinco años, la empresa ha aumentado sus ingresos y flujo de efectivo libre en casi un 900% y 800%, respectivamente. Con ese nivel de crecimiento, no es de extrañar que los analistas de la industria estimen que Nvidia posee al menos el 80% de la participación en el mercado de chips de inteligencia artificial (IA).
Por todos los informes, Nvidia parece imparable. Sin embargo, lo que sube eventualmente tiene que bajar, ¿verdad?
Mientras analizaba el informe de ganancias del segundo trimestre de Nvidia, me encontré con una métrica que requería una segunda mirada porque no podía creer lo que veía. Específicamente, estoy empezando a darme cuenta de que las tendencias de concentración de clientes de Nvidia podrían sugerir que el crecimiento de la empresa podría llegar a un frenazo — y creo que muchos inversores podrían verse sorprendidos.
Echemos un vistazo al perfil de concentración de clientes de Nvidia y exploremos por qué es importante entenderlo.
¿Qué es la concentración de clientes y por qué es importante?
La concentración de clientes mide los ingresos de un negocio en función de su cartera de clientes. Ayuda a responder preguntas que buscan determinar cuántas ventas están relacionadas con un cliente específico o grupo de clientes. Por ejemplo, imaginemos que tienes un negocio con 10 clientes, y entre todos generan $1 millón en ventas anuales. Sin embargo, un cliente es responsable de $500,000. Como inversor, ¿te sentirías cómodo comprando un negocio que depende de un solo cliente para el 50% de sus ingresos anuales? Probablemente no.
Fuente de la imagen: Getty Images.
¿Cómo se ve la concentración de clientes de Nvidia?
A finales de agosto, Nvidia reportó ganancias para su segundo trimestre del año fiscal 2025. Según la presentación 10Q de la empresa, el 46% de los ingresos totales provenían de solo cuatro clientes. Así es — casi la mitad de los $30 mil millones en ingresos trimestrales de Nvidia provenían de solo cuatro clientes. Aunque las tendencias comerciales trimestrales pueden fluctuar drásticamente, una mirada a las métricas históricas de concentración de clientes de Nvidia podría sugerir que el crecimiento de la empresa depende cada vez más de un grupo particularmente pequeño.
En el primer trimestre de Nvidia (finalizado el 28 de abril), la compañía señaló que el 24% de los ingresos totales se atribuían a dos clientes directos y que dos clientes indirectos representaban al menos el 10% de los ingresos. Uno de estos clientes indirectos en realidad compraba sus productos a través de uno de los mayores clientes directos de Nvidia.
En su informe anual del año fiscal 2024 (finalizado el 28 de enero), Nvidia reveló que el 13% de los ingresos totales del año provenían de un cliente (identificado como Cliente A). La empresa además informó a los inversores que “un cliente indirecto que principalmente compra nuestros productos a través de integradores de sistemas y distribuidores, incluido a través del Cliente A, se estima que representó aproximadamente el 19% de los ingresos totales.”
Para poner todo esto en perspectiva, Nvidia reveló que ningún cliente representó el 10% o más de los ingresos totales durante los años fiscales 2023 o 2022. Claramente, en solo el último año aproximadamente, Nvidia ha experimentado una demanda creciente por sus chips — pero gran parte de este crecimiento parece provenir consistentemente de un número limitado de clientes.
¿Por qué esto es particularmente preocupante para Nvidia?
Una cosa es preocuparse por las tendencias crecientes de concentración de clientes. Sin embargo, mirar de dónde puede estar viniendo este crecimiento agrega una capa adicional de alarma al evaluar las perspectivas de crecimiento de Nvidia. Aunque no puedo decir con certeza qué empresas están específicamente en el top cuatro de Nvidia, hay buenas razones para creer que gran parte del crecimiento de la empresa puede rastrearse hasta los miembros de los “Siete Magníficos”.
En el último año, ejecutivos como Mark Zuckerberg y Elon Musk han mencionado que Meta y Tesla están comprando de manera agresiva la unidad de procesamiento gráfico (GPU) H100 de Nvidia. Esto es una gran noticia a primera vista. Ser el chip de IA elegido por dos de las mayores empresas tecnológicas del mundo es más que solo un gesto de aprobación. Sin embargo, los inversores no deberían estar saltando de alegría.
En la llamada de ganancias del segundo trimestre de Tesla a principios de verano, Musk dio señales fuertes de que la empresa podría buscar competir con Nvidia en el futuro. Además, Meta ha estado aumentando sus inversiones en gastos de capital (capex) — y no todas son buenas noticias para Nvidia. Meta ha desarrollado su propio chip, llamado Acelerador de Entrenamiento e Inferencia de Meta (MTIA, por sus siglas en inglés), en un esfuerzo por alejarse de una dependencia tan fuerte de Nvidia. Además, el gigante del comercio electrónico y la computación en la nube Amazon también ha redoblado esfuerzos en su propio plan de IA — parte del cual incluye el desarrollo de sus propios chips de entrenamiento e inferencia.
Para ser claro, no veo la creciente competencia como un talón de Aquiles para Nvidia. Incluso si las grandes tecnológicas comienzan a reducir sus pedidos a Nvidia, creo que la empresa tendrá poco problema en encontrar nuevos negocios. La verdadera preocupación es que creo que Nvidia perderá poder de fijación de precios a medida que más actores entren en el ámbito de los chips. Por lo tanto, aunque es probable que Nvidia siga generando un crecimiento sólido, creo que los días de aceleración de ingresos y ganancias de tres dígitos podrían estar llegando a su fin.
¿Deberías invertir $1,000 en Nvidia en este momento?
Antes de comprar acciones de Nvidia, considera esto:
El equipo de analistas de Motley Fool Stock Advisor acaba de identificar lo que creen que son las 10 mejores acciones para que los inversores compren ahora… y Nvidia no fue una de ellas. Las 10 acciones que fueron seleccionadas podrían generar rendimientos enormes en los próximos años.
Considera cuando Nvidia fue incluida en esta lista el 15 de abril de 2005… ¡si hubieras invertido $1,000 en el momento de nuestra recomendación, tendrías $630,099!*
Stock Advisor brinda a los inversores un plan fácil de seguir para el éxito, que incluye orientación sobre cómo construir una cartera, actualizaciones regulares de los analistas y dos nuevas selecciones de acciones cada mes. El servicio Stock Advisor ha más que cuadruplicado el rendimiento del S&P 500 desde 2002*.
¡Mira las 10 acciones »
*Los rendimientos de Stock Advisor son hasta el 3 de septiembre de 2024
Randi Zuckerberg, ex directora de desarrollo de mercado y portavoz de Facebook y hermana de Mark Zuckerberg, CEO de Meta Platforms, es miembro de la junta directiva de The Motley Fool. John Mackey, ex CEO de Whole Foods Market, una subsidiaria de Amazon, es miembro de la junta directiva de The Motley Fool. Adam Spatacco tiene posiciones en Amazon, Meta Platforms, Nvidia y Tesla. The Motley Fool tiene posiciones en y recomienda Amazon, Meta Platforms, Nvidia y Tesla. The Motley Fool tiene una política de divulgación.
¿Es Nvidia tan popular como crees? 1 Número que me preocupa sobre las perspectivas a largo plazo de la empresa. fue publicado originalmente por The Motley Fool