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El gobernador del Banco de Canadá, Tiff Macklem, ha abierto la puerta a acelerar el ritmo de recortes de tasas de interés, señalando que los responsables de la política podrían cambiar a movimientos de 50 puntos básicos si el crecimiento decepciona.
La economía del G7 creció a una tasa anualizada del 2.1 por ciento en el segundo trimestre, pero las preocupaciones están aumentando de que la caída de los precios del petróleo, el aumento del desempleo y los niveles más bajos de inmigración podrían llevar a Canadá cerca de la estancamiento.
Macklem dijo al Financial Times que los responsables de fijar las tasas están cada vez más preocupados por el mercado laboral de Canadá y la posibilidad de que los precios más bajos del crudo afecten a la economía.
El banco central de Canadá ha liderado el camino en recortes de tasas de interés, reduciendo en un cuarto de punto en sus tres reuniones desde junio para llevar los costos de endeudamiento desde un pico del 5 por ciento al 4.25 por ciento.
Con la inflación, en un 2.5 por ciento, ahora cerca de la meta del 2 por ciento del Banco, Macklem dijo en Londres la semana pasada que ahora había espacio para aumentar el ritmo de los recortes de tasas.
“A medida que te acercas al [objetivo de inflación], tu cálculo de gestión de riesgos cambia”, dijo Macklem. “Te preocupas más por los riesgos a la baja. Y el mercado laboral apunta a algunos riesgos a la baja.”
El desempleo canadiense alcanzó el 6.6 por ciento en agosto desde un mínimo del 4.8 por ciento en 2022, un aumento mucho más rápido que en EE.UU. En contraste, el desempleo estadounidense solo ha aumentado al 4.2 por ciento desde un mínimo de la era de la pandemia del 3.4 por ciento.
Se espera que la Reserva Federal de EE.UU. recorte las tasas de interés por primera vez en más de cuatro años el miércoles, desde un rango de 5.25 a 5.5 por ciento, el más alto en 23 años.
Las tasas de vacantes de trabajo y contrataciones en Canadá también han caído por debajo de sus niveles anteriores a la pandemia, a diferencia de las de EE.UU.
El Banco de Canadá todavía espera que la economía se expanda un 2 por ciento en 2024 y un 2.1 por ciento el próximo año.
Pero si el crecimiento no se materializa como se espera, “podría ser apropiado moverse más rápido en las tasas de interés”, dijo Macklem. Señaló que actualmente hay “suficiente holgura en la economía [canadiense] para llevar la inflación de nuevo a la meta”.
“No queremos ver más holgura”, dijo, lo que implica que el banco central recortaría las tasas de forma más agresiva si el crecimiento decepciona.
Las preocupaciones sobre la salud de la economía canadiense se han extendido por la comunidad empresarial y financiera.
Hablando en el Canada Club en Toronto el martes, David McKay, el jefe del Royal Bank of Canada, uno de los bancos más grandes del mundo, dijo que Canadá estaba “yendo en la dirección equivocada”.
Añadido a la lista de riesgos a la baja que preocupan al gobernador está un precio del petróleo que ha caído bruscamente en las últimas semanas. La economía del G7 es un gran exportador neto de energía, con la industria del petróleo y el gas representando más del 3 por ciento del producto interno bruto en 2022, según la Asociación Canadiense de Productores de Petróleo.
Macklem señaló que los productores de petróleo canadienses están acostumbrados a los precios globales fluctuantes, pero que “[s]i es un ciclo realmente agudo, va a tener un gran impacto”.
El gobernador dijo que el banco central aún no había decidido sobre un camino más rápido de recortes de tasas y todavía había riesgos al alza para la inflación que necesitaba monitorear, incluidos los precios de la vivienda, principalmente el alquiler y los costos de interés hipotecario.
El mercado de alquiler canadiense ha estado apretado debido a restricciones en la oferta que han sido exacerbadas por aumentos recientes en la inmigración. Los precios del alquiler subieron cerca del 9 por ciento en el año hasta julio. Canadá añadió alrededor de 500,000 inmigrantes, un nivel históricamente alto en una población de 39 millones, en 2023.
“Esperamos ver una desaceleración de la inflación de los precios del alquiler”, dijo Macklem, aunque reconoció “que eso podría llevar algún tiempo”.
Mientras tanto, el crecimiento de la productividad en Canadá ha sido sorprendentemente débil desde la pandemia, subrayando sus problemas económicos en comparación con EE.UU.
Macklem dijo: “Lo que pensábamos era que a medida que se resuelven esas interrupciones en las cadenas de suministro . . . los nuevos trabajadores se capacitan, deberías ver un aumento en el crecimiento de la productividad. Eso no es lo que ha sucedido en Canadá, y de hecho no es lo que ha sucedido en el Reino Unido. No es lo que ha sucedido en Europa . . . ”.
Agregó: “Hay algo sobre la pandemia que realmente ha afectado el crecimiento de la productividad en muchos de nuestros países . . . EE.UU. es la excepción”.
La producción económica en Canadá ha sido sostenida por una importante afluencia de inmigrantes.
Pero eso podría cambiar en el futuro, ya que el gobierno de Canadá anunció recientemente restricciones a los trabajadores extranjeros temporales.
Si bien una reducción en la inmigración podría reducir la presión en el mercado de alquiler canadiense, se espera que empeore la situación económica.
Macklem esperaba que la reducción en la demanda de los consumidores implicada por menos inmigrantes se viera compensada por la disminución de los costos de endeudamiento. “Nuestra expectativa es que comiences a ver un aumento en el consumo per cápita”.
Reporte adicional de Ilya Gridneff en Toronto