Cada trimestre, los fondos de cobertura que gestionan más de $100 millones están obligados a presentar un Formulario 13F ante la Comisión de Valores y Bolsa (SEC, por sus siglas en inglés). Estas presentaciones desglosan qué acciones compraron y vendieron las firmas de inversión durante el trimestre más reciente.
Ken Griffin es un inversor multimillonario que se desempeña como CEO del fondo de cobertura Citadel. El trimestre pasado, Citadel compró 7.9 millones de acciones de Pfizer (NYSE: PFE) — aumentando su participación en el gigante farmacéutico en un 63%.
Los últimos años han presentado muchos altibajos para Pfizer. Mientras que las acciones han registrado retornos en punto de equilibrio hasta ahora en 2024, las acciones de Pfizer han caído más del 30% en los últimos tres años.
A continuación, detallaré algunos de los factores más importantes que han estado afectando a Pfizer, al mismo tiempo que compartiré mis pensamientos sobre lo que pudo haber influenciado a Citadel para cargar con estas acciones.
¿Qué está causando la caída de las acciones de Pfizer?
Veo tres influencias principales que han contribuido al precio de las acciones en baja de Pfizer.
1. COVID-19: Junto con Moderna y Johnson & Johnson, Pfizer desempeñó un papel fundamental en el desarrollo de vacunas que combatieron el virus COVID-19. En el gráfico a continuación, la columna sombreada en gris representa la breve recesión por COVID-19.
Gráfico de ingresos de PFE (trimestral)
Entre 2020 y 2022, los ingresos y las ganancias de Pfizer se dispararon gracias en gran parte a los medicamentos relacionados con COVID de la compañía, Comirnaty y Paxlovid. Sin embargo, desde el cuarto trimestre de 2022, el crecimiento de Pfizer ha experimentado una notable desaceleración debido a la disminución de la demanda de estos tratamientos de COVID a medida que el mundo emergía de las condiciones pico de la pandemia.
2. Adquisiciones: En un esfuerzo por combatir el estancamiento del crecimiento y diversificar su oferta de productos, Pfizer adquirió la especialista en oncología Seagen por $43 mil millones en diciembre de 2023. Si bien los ingresos de Seagen ayudarán a compensar las ventas en declive de Comirnaty y Paxlovid, las adquisiciones a menudo requieren años de esfuerzos de integración antes de que sean completamente acrecentativas.
3. Hoja de ruta: Un riesgo que siempre se debe tener en cuenta con las acciones farmacéuticas es que estas empresas enfrentan caídas de patentes en sus medicamentos. En los próximos años, Pfizer espera enfrentar desafíos de patentes sobre algunos de sus medicamentos más importantes, incluidos Eliquis, Ibrance, Prevnar 13 y Xtandi. Aunque es difícil saber cuánto afectará el crecimiento de Pfizer a medida que alternativas genéricas a estos tratamientos lleguen al mercado, la compañía bien podría perder miles de millones en ventas.
Algo más puede estar acechando en el fondo
Teniendo en cuenta que las ventas de los tratamientos de COVID de Pfizer están disminuyendo, combinadas con miles de millones más en juego gracias a las patentes que vencen, ¿qué más puede hacer Pfizer para contrarrestar estos riesgos además del crecimiento inorgánico derivado de adquisiciones?
La historia continúa
Un área candente en el ámbito de la salud que Pfizer ha estado considerando desde hace tiempo es la pérdida de peso. Los agonistas del péptido similar al glucagón-1 (GLP-1) como Ozempic, Wegovy, Rybelsus, Saxenda, Mounjaro y Zepbound han sido impulsores de crecimiento transformadores para sus desarrolladores, Novo Nordisk y Eli Lilly.
Se espera que el mercado totalizable global (TAM, por sus siglas en inglés) para los GLP-1 alcance los $100 mil millones para 2030, según investigaciones de Goldman Sachs. Aunque Lilly y Novo Nordisk dominan el espacio de GLP-1 en este momento, varias otras empresas farmacéuticas de diversos tamaños están compitiendo por ingresar al mercado.
Aunque aún es temprano para el candidato de GLP-1 de Pfizer, Danuglipron, pruebas clínicas recientes han indicado que el fármaco es bien tolerado.
Fuente de la imagen: Getty Images.
La conclusión
Teniendo en cuenta las incógnitas que rodean el negocio de Pfizer en relación con contrarrestar las ventas en declive de los medicamentos de COVID, la vulnerabilidad presentada por las caídas de patentes y el cronograma de varios años que rodea las adquisiciones a gran escala, no me sorprende ver que las acciones de Pfizer sigan cayendo.
En este momento, Pfizer cotiza a un múltiplo de precio-ganancias (P/E) a futuro de solo 10.8. Para poner esto en perspectiva, esto es menos de la mitad del múltiplo P/E a futuro del índice S&P 500 de 23.2.
Creo que la actividad comercial actual en torno a las acciones de Pfizer pinta un panorama claro; muchos inversores están pensando en los riesgos a corto plazo en lugar de en las perspectivas a largo plazo. Otra forma de verlo es que las posibles ganancias de Danuglipron combinadas con el crecimiento de Seagen podrían compensar con creces cualquier pérdida de otros medicamentos a largo plazo.
La valuación en contracción de Pfizer y su potencial para ingresar a nuevos mercados pueden ser lo que está impulsando a Citadel a seguir comprando las acciones.
Dicho esto, pasarán años antes de que Pfizer alcance su punto álgido en el mercado de tratamientos oncológicos. Además, no hay garantía de que sus ambiciones en el ámbito de la pérdida de peso lleguen a concretarse, ya que se requerirán muchas más pruebas con la Administración de Alimentos y Medicamentos (FDA) antes de que Danuglipron potencialmente llegue al mercado.
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Adam Spatacco tiene posiciones en Eli Lilly y Novo Nordisk. Motley Fool tiene posiciones en y recomienda Goldman Sachs Group y Pfizer. Motley Fool recomienda Johnson & Johnson, Moderna y Novo Nordisk. Motley Fool tiene una política de divulgación.
El multimillonario Ken Griffin acaba de comprar 7.9 millones de acciones de esta acción farmacéutica en baja mientras mira hacia el mercado de la pérdida de peso fue publicado originalmente por The Motley Fool