PEKÍN (Reuters) – China dijo el sábado que “aumentará significativamente” la emisión de deuda del gobierno para ofrecer subsidios a personas con bajos ingresos, apoyar el mercado inmobiliario y reponer el capital de los bancos estatales mientras busca revivir el crecimiento económico que se había estancado.
El ministro de Finanzas Lan Foan dijo en una conferencia de prensa que habrá más “medidas contra cíclicas” este año, pero los funcionarios no proporcionaron detalles sobre el tamaño del estímulo fiscal que se está preparando, el detalle clave que los mercados financieros globales han estado ansiosos por conocer.
Algunos inversores temen que el objetivo de crecimiento económico de China para 2024 y su trayectoria de crecimiento a más largo plazo puedan estar en riesgo si no se anuncia un apoyo más agresivo pronto. Las acciones chinas han subido fuertemente con la esperanza de medidas más audaces.
Aquí algunos comentarios de inversores y analistas sobre la rueda de prensa del ministerio de Finanzas de China:
HUANG YAN, GERENTE DE INVERSIONES, EMPRESA DE FONDOS PRIVADOS SHANGHAI QIUYANG CAPITAL CO, SHANGHAI
“La fuerza del plan de estímulo fiscal anunciado es más débil de lo esperado. No hay un cronograma, no hay una cantidad, no hay detalles sobre cómo se gastará el dinero. El mercado había estado esperando billones de yuanes en estímulo fresco … pero la conferencia de prensa no dio muchas buenas noticias y dejó poco margen para la imaginación.
“Si eso es lo que tenemos en términos de políticas fiscales, el mercado alcista de acciones podría quedarse sin vapor.”
RONG REN GOH, GERENTE DE CARTERA, EASTSPRING INVESTMENTS, SINGAPUR
“Los inversores esperaban un estímulo fresco, acompañado de números específicos, que se anunciaran en la rueda de prensa del MOF, incluido el tamaño de estos compromisos. Desde esta perspectiva, resultó ser algo decepcionante ya que solo se proporcionaron orientaciones vagas.
“Dicho esto, se anunciaron medidas significativas. El MOF afirmó que hay margen para que el gobierno central aumente la deuda, más apoyo para los mercados de vivienda y un aumento de las cuotas de deuda de los gobiernos locales para aliviar los problemas de refinanciamiento.
“Sin embargo, al centrarse los mercados en ‘cuánto’ en lugar de ‘qué’, inevitablemente estaban preparados para decepcionarse con esta rueda de prensa.”
ZHIWEI ZHANG, ECONOMISTA JEFE, PINPOINT ASSET MANAGEMENT
“La conferencia de prensa no dio números específicos sobre el estímulo fiscal. Los mensajes clave son que el gobierno central tiene la capacidad de emitir más bonos y aumentar su déficit fiscal, y que el gobierno central planea emitir más bonos para ayudar a los gobiernos locales a pagar su deuda.
“Aunque el ministro no dijo explícitamente que aumentarán el déficit fiscal, creo que sus comentarios implican que es posible que el gobierno aumente el déficit fiscal por encima del 3% para el próximo año. Estas políticas van en la dirección correcta. Para evaluar el impacto de dichas políticas en la perspectiva macroeconómica, necesitamos esperar los detalles de estas políticas, como el tamaño y la composición.
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“Este será el foco del mercado en los próximos meses.”
HUANG XUEFENG, DIRECTOR DE INVESTIGACIÓN DE CRÉDITO, SHANGHAI ANFANG PRIVATE FUND CO, SHANGHAI
“El enfoque parece estar en financiar la brecha fiscal y resolver los riesgos de deuda de los gobiernos locales, lo cual está muy por debajo de las expectativas que se habían incorporado al reciente repunte del mercado de valores. Sin arreglos que apunten a la demanda y la inversión, es difícil aliviar la presión deflacionaria.”
VASU MENON, DIRECTOR GERENTE, ESTRATEGIA DE INVERSIÓN, OCBC, SINGAPUR
La muy esperada conferencia de fin de semana del Ministerio de Finanzas de China fue sólida en determinación pero careció de detalles numéricos, que es lo que los mercados estaban buscando. El gran estímulo fiscal que los inversores esperaban para mantener el rally del mercado de acciones no se materializó.
Aunque la determinación del gobierno chino de proporcionar un respaldo al tambaleante mercado inmobiliario y a la economía quedó clara, faltaron números específicos con respecto a las iniciativas anunciadas. La falta de una cifra destacada también podría decepcionar a algunos inversores que esperaban que el gobierno anunciara un considerable estímulo fiscal de 2 billones de yuanes para fortalecer la economía y aumentar la confianza.
Sin embargo, los inversores se sentirán reconfortados por el anuncio del Ministro de Finanzas de que el gobierno central tiene margen para aumentar la deuda y el déficit, y que tiene otras herramientas en consideración para usar en el futuro. Esto ofrece la esperanza de que se pueda hacer más, aunque los inversores que esperaban un gran estímulo fiscal hoy probablemente estarán decepcionados.
ZHAOPENG XING, ESTRATEGA PRINCIPAL DE CHINA, ANZ, SHANGHÁI
“El MOF se enfocó más en la desapalancamiento de los gobiernos locales. Es probable que se agreguen nuevos cupos de bonos del tesoro y locales. Esperamos un intercambio implícito de deuda de 10 billones de yuanes ($1.42 billones) en los próximos años. Tanto el déficit oficial como los cupos de bonos locales pueden aumentar a 5 billones de yuanes en el futuro. Pero parece que no será mucho este año. Esperamos que se anuncien 1 billón de bonos ultra largos del tesoro y 1 billón de bonos locales en la NPC a finales de este mes.”
BRUCE PANG, ECONOMISTA JEFE DE CHINA, JONES LANG LASALLE, HONG KONG
“El mensaje lanzado en la rueda de prensa de hoy está bastante en línea con las expectativas de aquellos familiarizados con el proceso de toma de decisiones políticas y la estructura estatal de China. Los funcionarios han dado respuestas a preguntas de ‘cómo’ pero no detalles de ‘cuándo’, aún.
“Esperaría que más detalles y números del estímulo fiscal previsto se publiquen solo después de la próxima reunión del NPCSC para aprobar un plan para aumentar la emisión de tesoros y proporcionar una revisión a mediados de año del presupuesto nacional. Y sería razonable y práctico mantener margen para maniobrar políticas para prepararse para impactos y incertidumbres externas.”
CHRISTOPHER WONG, ESTRATEGA DE DIVISAS, OCBC, SINGAPUR
“Se mencionó un total de 2.3 billones de yuanes y algunos detalles sobre la emisión de bonos locales que pueden apoyar la vivienda … pero se quedó corto en un factor sorpresa grande. Dicho esto, no debemos perder de vista el panorama más amplio y es que los responsables políticos reconocieron los problemas y están poniendo un esfuerzo genuino en abordar esos problemas.
“Quizás se necesite más tiempo para medidas más pensadas y dirigidas. Pero esas medidas también necesitan llegar rápidamente ya que los mercados están esperándolas ansiosamente. Las expectativas superadas frente a una entrega insuficiente resultarían en decepción y eso podría manifestarse en los mercados chinos.”
TIANCHEN XU, ECONOMISTA SENIOR, UNIDAD DE INTELIGENCIA ECONÓMICA, BEIJING
“Nuestra opinión general es bastante positiva en el sentido de que el MOF está dispuesto a abordar los muchos desafíos económicos de China aprovechando su margen de endeudamiento. Los beneficios inmediatos para la economía serán limitados, ya que el MOF evitó los subsidios en efectivo directos a gran escala a los hogares. Sin embargo, su compromiso de restaurar las finanzas públicas locales a través de transferencias fiscales y reemplazo de deuda es muy loable.
“A medio plazo, pondrá fin al desapalancamiento agresivo de los gobiernos locales y aliviará la presión deflacionaria resultante. Y a medida que su posición financiera se estabilice, los gobiernos locales estarán en mejor posición para apoyar la economía proporcionando servicios públicos e iniciar inversiones públicas.
($1 = 7.0666 yuanes renminbi chinos)
(Reporte del equipo de mercados de Asia y del equipo de economía de China; compilado por Ankur Banerjee; Edición por Kim Coghill)
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