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El economista de Harvard y ex Secretario del Tesoro Larry Summers teme que las propuestas económicas de Trump y su inclinación por las guerras comerciales puedan llevar a un serio episodio de estanflación: la combinación tóxica de alta inflación y bajo crecimiento que causó estragos en la economía estadounidense en la década de 1970.
La Reserva Federal ha estado esperando evitar este escenario con sus políticas durante años, pero ese trabajo podría deshacerse con unos pocos trazos de pluma, al menos según Summers.
“La propuesta fiscal de Trump de reemplazar una gran cantidad de ingresos por impuestos sobre la renta con aranceles es una receta para la madre de todas las estanflaciones”, escribió el economista en un tuit del 15 de junio. “Carga a la clase media y a los pobres que compran bienes en mercados internacionales. También crearía una guerra económica mundial.”
Trump ha dicho que si es reelegido en noviembre, impondrá un arancel del 10% a todos los productos importados a los Estados Unidos, al tiempo que reducirá la tasa impositiva corporativa del 21% a tan solo el 15%.
Summers no se anduvo con rodeos en su crítica de esa agenda económica la semana pasada, advirtiendo que las propuestas de aranceles de Trump probablemente causarán un importante shock de suministro en los EE. UU. a medida que los proveedores extranjeros de bienes reduzcan el envío de productos a los EE. UU. o aumenten los precios en medio de una guerra comercial en ciernes.
Todo eso exacerbará la inflación, y podría obligar a la Fed a aumentar las tasas de interés de manera aún más agresiva. La tasa de fondos federales ya se encuentra en el nivel más alto en 23 años. Summers incluso dijo que podría verse un escenario en el que las tasas de hipoteca aumenten por encima del 10% por primera vez desde la década de 1980 si se implementan los aranceles de Trump.
“No creo que haya habido una plataforma económica presidencial más inflacionaria en mi vida”, dijo a Bloomberg TV. “Esto es algo realmente peligroso.”
Para respaldar el argumento de Summers, el Instituto Peterson de Economía Internacional, no partidista, encontró que los aranceles del 10% de Trump sobre todos los bienes importados, cuando se combinan con el arancel propuesto más elevado del 60% sobre las importaciones chinas, costarían a la típica familia de clase media aproximadamente $1,700 al año en costos adicionales debido a la inflación.
Más allá de la amenaza de aranceles agresivos y guerras comerciales, Summers criticó el deseo de Trump de reducir drásticamente la inmigración en un momento en el que una abundante oferta de trabajo ha ayudado a evitar presiones salariales significativas que pueden exacerbar la inflación.
“Y él está a favor de reducir los subsidios a la energía renovable, aumentando los costos energéticos”, agregó Summers. “Así que míralo desde la demanda, míralo desde la oferta. Esto es una receta para un aumento significativo de la inflación.”
Sin embargo, Bob Elliott, ex ejecutivo de Bridgewater que ahora dirige Unlimited Funds, argumentó que solo parte del pronóstico de Summers parece válido en su opinión. “Los aranceles, en su esencia, son un impuesto regresivo que es inflacionario”, dijo Elliott a Fortune. “Pero también son un modesto apoyo a las condiciones económicas de Estados Unidos.”
Elliott argumentó que los aranceles, en el margen, traerán de vuelta parte de la producción de bienes a los EE. UU. y aumentarán ligeramente los ingresos fiscales. También señaló que los recortes de impuestos de Trump tendrán un efecto estimulante similar para el crecimiento económico al impulsar los precios de los activos.
Aun así, aunque Elliott no prevé nada parecido a la “madre de todas las estanflaciones” que Summers está prediciendo, no cree que las políticas de Trump sean la elección correcta en el entorno económico actual.
“Hubiera sido un conjunto de políticas más apropiado cuando estábamos lidiando con un entorno de bajo crecimiento, con preocupaciones sobre la deflación a largo plazo”, dijo el veterano de Wall Street a Fortune. “Estamos más o menos en circunstancias opuestas hoy, donde el crecimiento es bastante bueno y la inflación está demasiado elevada. Así que la política simplemente no es consistente con las dinámicas macroeconómicas que realmente están en juego hoy en día.”
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