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(Bloomberg) — La tan esperada conferencia del Ministerio de Finanzas de China el sábado careció del impacto que los inversores en acciones habían esperado, lo que indica que la volatilidad que ha afectado al mercado tras un rally líder en el mundo probablemente se extenderá.
Si bien el Ministro de Finanzas Lan Fo’an prometió más apoyo al sector inmobiliario en dificultades e insinuó un mayor endeudamiento del gobierno para fortalecer la economía, la conferencia no produjo una cifra en dólares para un nuevo estímulo fiscal fresco que los mercados habían buscado. La falta de nuevos incentivos para impulsar el consumo, que ha sido un eslabón débil en la economía, es otra razón por la que los operadores pueden sentirse decepcionados.
El ministerio “hizo todo lo posible”, pero hay una gran brecha entre lo anunciado y lo que el mercado esperaba, dijo Shen Meng, director de la boutique de banca de inversión con sede en Beijing Chanson & Co. “Por lo tanto, el sentimiento general de los inversores es negativo”
La paciencia se ha ido agotando entre los inversores, que han clamado para que Beijing anuncie medidas fiscales de gran envergadura para ayudar a mantener el rally desencadenado por el blitz de estímulos que las autoridades desataron a finales de septiembre. El índice CSI 300, un referente de las acciones en tierra firme, cerró con su mayor pérdida semanal desde finales de julio el viernes, con una volatilidad creciente antes de la conferencia del Ministerio de Finanzas.
Los dólares australianos y neozelandeses, indicadores del sentimiento hacia China entre las divisas de los mercados desarrollados, cayeron un 0.2% en las primeras operaciones del lunes.
Un mayor desmontaje del rally corre el riesgo de alimentar la preocupación de que las acciones se dirijan hacia otro amanecer falso, lo que puede traer más presión de venta. El mercado ha estado atrapado en un ciclo de subidas y caídas varias veces antes, ya que el enfoque fragmentado de Beijing hacia los estímulos produjo solo rebotes breves.
Los gobiernos locales podrán emitir bonos especiales para comprar viviendas no vendidas y convertirlas en viviendas subsidiadas, dijeron Lan y sus adjuntos el sábado, sin poner un precio a cualquier estímulo adicional. Lan también insinuó la posibilidad de emitir más bonos soberanos y un mayor gasto del gobierno, pasos que podrían anunciarse a finales de este mes o principios de noviembre.
Antes del fin de semana, inversores y analistas encuestados por Bloomberg esperaban que China desplegara hasta 2 billones de yuanes ($283 mil millones) en estímulos fiscales frescos el sábado, incluyendo posibles subsidios, vales de consumo y apoyo financiero para familias con hijos.
“El margen para más estímulos fiscales todavía está sobre la mesa”, dijo Britney Lam, jefa de acciones largas y cortas de Magellan Investments Holdings Ltd. Mientras tanto, “es probable que los mercados vean más toma de beneficios”, dijo.
Los datos de inflación publicados el domingo probablemente añadirán preocupaciones a los inversores. Mostraron que los precios al consumidor de China subieron menos de lo previsto en septiembre, mientras que los cargos en la puerta de fábrica cayeron por vigésimo cuarto mes consecutivo, subrayando la necesidad de más apoyo político para ayudar a la economía a salir de la deflación.
El índice CSI 300 cayó un 3.3% la semana pasada, pero aún está un 21% por encima de su cierre del 23 de septiembre, el día antes de que el banco central de China anunciara un amplio paquete de medidas que incluía un recorte de tasas de interés y apoyo de liquidez para el mercado de valores. En Hong Kong, el Índice de Empresas Chinas del Hang Seng perdió un 6.6% la semana pasada después de haber subido más de un 30% en las tres semanas anteriores.
Aunque el épico repunte de las acciones chinas ha llevado a empresas como Goldman Sachs Group Inc. y BlackRock Inc. a mejorar su perspectiva del mercado, también ha generado escepticismo en otros como Invesco Ltd. y Morgan Stanley, que dicen que las acciones ya han subido demasiado rápido y demasiado lejos.
“Todavía estoy un poco decepcionado”, dijo Kenny Wen, jefe de estrategia de inversión en KGI Asia Ltd. Aunque el ministro de finanzas anunció algunas medidas específicas, la ‘temporización y la cantidad’ todavía faltaban.
¿Qué sigue?
Los inversores pronto dirigirán su atención a la próxima gran conferencia de políticas en las próximas semanas —del parlamento controlado por el Partido Comunista que supervisa el presupuesto— para conocer detalles de más estímulos. En su reunión de octubre del año pasado, el Comité Permanente del Congreso Nacional del Pueblo aprobó deuda soberana adicional y aumentó el ratio de déficit presupuestario.
Los bonos soberanos de China apenas cambiaron con las medidas anunciadas el sábado. Hacia el mediodía del día, el rendimiento a 10 años había borrado una caída anterior de hasta dos puntos básicos, según operadores que pidieron no ser identificados ya que no se les permite comentar públicamente sobre el mercado de tasas.
Un impulso fiscal fortalecido probablemente pesará sobre los bonos de China al animar a los operadores a trasladar fondos a inversiones más arriesgadas con potencialmente mejores rendimientos. Un aumento en la oferta de deuda también podría absorber la liquidez en el sistema financiero, dificultando que el mercado absorba la cantidad total.
La curva de rendimiento probablemente se moverá a la baja, dado que la emisión de deuda este año puede ser inferior al consenso del mercado, dijo Zhaopeng Xing, estratega senior del Grupo ANZ en Australia y Nueva Zelanda. En el futuro, “esperamos que se anuncien 1 billón de yuanes de bonos del tesoro ultralargos y 1 billón de yuanes de bonos locales”, añadió.
–Con ayuda de Abhishek Vishnoi, Zhu Lin, Wenjin Lv, Shuiyu Jing, April Ma, Matthew Burgess, Michael G. Wilson y Toby Alder.
(Agrega movimiento de AUD, NZD en el quinto párrafo. Una versión anterior de esta historia fue corregida para arreglar el género de un estratega y eliminar una referencia errónea a las acciones en su comentario.)
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