Desde la Ciudad de México hasta Shanghai, los traders sacudidos por un año volátil se están preparando para un nuevo golpe político: unas elecciones presidenciales en Estados Unidos que amenazan con alterar el comercio global y potencialmente agitar el panorama económico en los países en desarrollo.
A medida que la carrera permanece reñida en la antesala de la votación del martes, los inversores se han estado posicionando para las consecuencias de una victoria de Donald Trump, cuyos planes de aranceles e impuestos probablemente frenarían las importaciones y ejercerían presión al alza sobre las tasas de interés en Estados Unidos.
Como resultado, los fondos de cobertura han intensificado las apuestas contra el peso mexicano, enviándolo a mínimos de este año. El yuan chino también ha caído, ya que el dólar registró su mayor avance en más de dos años. Los inversores han retirado dinero de fondos centrados en bonos de países en desarrollo y, en todo el mundo, las acciones de mercados emergentes acaban de tener su peor pérdida mensual desde enero.
Los movimientos de precios muestran las altas apuestas en los mercados emergentes, dejándolos listos para otra ronda de ventas o un rápido rebote si la vicepresidenta Kamala Harris recibe la victoria en las urnas.
En “una elección que es una completa incógnita, es muy difícil tomar apuestas activas en divisas”, dijo Arif Joshi, co-jefe de deuda de mercados emergentes en Lazard Asset Management, quien dijo que los mercados están descontando algunos de los riesgos de los votantes devolviendo a Trump a la Casa Blanca. Eso sugiere que una victoria de Harris sería “un movimiento estructuralmente alcista para los mercados emergentes”.
En Estados Unidos, Trump probablemente alteraría el status quo de manera mucho más significativa que Harris, una exsenadora de Estados Unidos que ha sido vicepresidenta del presidente Joe Biden durante los últimos cuatro años. En los mercados emergentes, el principal riesgo proviene del plan de Trump de imponer aranceles, lo que debilitaría sus exportaciones y la demanda de sus monedas.
Trump también ha sembrado dudas sobre el compromiso de Estados Unidos con alianzas como la Organización del Tratado del Atlántico Norte y con los esfuerzos de Ucrania para derrotar la invasión de Rusia. Eso ha pesado en los bonos locales de algunos países de Europa del Este y ha impulsado la deuda en dólares de Ucrania ante las apuestas de que la reelección de Trump podría llevarla a llegar a un acuerdo de alto el fuego con Rusia.
“No me sorprendería ver una reacción negativa impulsiva si Trump es elegido, con todos un poco asustados, y luego comenzar a ver si el enfoque es más pragmático”, dijo Robert Koenigsberger, fundador y director de inversiones de Gramercy Funds Management.
Continúa la historia
Es posible que el resultado no esté claro la noche de las elecciones o incluso poco después si los resultados son lo suficientemente cercanos como para provocar recuentos o desafíos legales. El poder del presidente entrante también dependerá en gran medida de si su partido controla el Congreso.
Lo que dicen los estrategas de Bloomberg…
Los mercados emergentes impulsados por las exportaciones, excepto China, se mantuvieron relativamente ilesos durante el primer mandato de Donald Trump en la Casa Blanca, mientras que los países con deudas externas más grandes sufrieron el impacto de tasas de interés más altas. Un potencial segundo mandato de Trump podría ser similar para los mercados emergentes, dependiendo en gran medida de si Trump impone los aranceles globales que ha amenazado y de la dirección de las tasas de interés del dólar estadounidense.
—Adriana Dupita, economista de Bloomberg. Para más información, haz clic aquí
Divisas
El peso mexicano, que se negocia las 24 horas del día y en volúmenes significativos, probablemente será una de las primeras indicaciones de cómo los resultados afectarán a los mercados emergentes. Ya, una métrica de volatilidad en la moneda subió al más alto desde el inicio de la pandemia.
Los estrategas de JPMorgan Chase & Co. Gisela Brant y Tania Escobedo Jacob predijeron que el peso —que estaba por encima de 20 frente al dólar el viernes— podría fortalecerse por encima de 19 si Harris gana. Por otro lado, Brad Bechtel en Jefferies dice que podría caer cerca de la marca de 22 por dólar si Trump es elegido.
Las monedas asiáticas, incluido el yuan chino y el won surcoreano, también podrían verse bajo presión si parecen probables aumentos arancelarios. El yuan cayó un 1.6% en octubre, y su volatilidad implícita a un mes se disparó al más alto en dos años.
Bonos
El impacto probablemente se extenderá también a los mercados globales de bonos.
La deuda gubernamental de El Salvador podría aumentar si se ve que una victoria de Trump le da al presidente Nayib Bukele la capacidad de utilizar su relación con el Partido Republicano para ayudar a asegurar un préstamo del Fondo Monetario Internacional. Los bonos de Ucrania también han subido antes de las elecciones ante las crecientes apuestas de que el regreso de Trump acelerará el fin de la guerra.
Al mismo tiempo, eso podría ser un “escenario negativo para Polonia y otros miembros de la OTAN”, según Piotr Matys, estratega senior de divisas en In Touch Capital Markets.
Los bonos denominados en moneda local de Polonia, República Checa y Hungría han quedado rezagados con respecto a sus pares desde finales de septiembre, según datos recopilados por Bloomberg.
Acciones
Los planes de aranceles de Trump conllevan riesgos particulares para China, a la que ha señalado con gravámenes del 60% o más justo cuando su gobierno lucha por revivir la tambaleante economía.
Las naciones en desarrollo con una alta exposición a Estados Unidos y una fuerte dependencia de insumos chinos también podrían enfrentar vientos en contra de una guerra comercial en escalada, según Goldman Sachs Group Inc. Las acciones de empresas en países como Corea del Sur y Taiwán podrían verse afectadas por costos crecientes y interrupciones en las cadenas de suministro, dijo el banco.
En América Latina, los estrategas de Morgan Stanley, incluido Nikolaj Lippmann, esperan un “rally de alivio” en las acciones de Brasil y México —respaldado por ganancias en moneda— bajo una victoria de Harris. Se espera debilidad si Trump gana, dijeron.
Lo que hay que observar
Los traders están a la espera de decisiones sobre tasas de interés en Brasil, Polonia, Malasia, Pakistán, Perú, el Reino Unido y Estados Unidos
Los datos de precios al consumidor para México se publicarán el jueves, mientras que Colombia y Chile publicarán datos de inflación el viernes
India y China publicarán datos de PMI
–Con la asistencia de Wojciech Moskwa y Catherine Bosley.
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