Los inversores extranjeros retiraron más de $10 mil millones de acciones indias en octubre, la mayor salida mensual desde el inicio de la pandemia de coronavirus, debido a crecientes preocupaciones de que la enorme racha alcista del mercado pueda estar llegando a su fin a medida que la economía se desacelera.
Los dos principales índices bursátiles de la India registraron sus mayores pérdidas mensuales desde marzo de 2020 el mes pasado, mientras que la rupia cayó cerca de un mínimo histórico frente al dólar estadounidense, a medida que el interés internacional en lo que fue uno de los mercados globales más calientes se enfría.
Los inversores temen cada vez más que las acciones indias, que se han triplicado desde marzo de 2020, puedan tener dificultades frente a ganancias corporativas débiles, señales de desaceleración económica y medidas del banco central para frenar los préstamos minoristas exuberantes.
“Es una recesión económica cíclica bastante clásica en la India”, dijo Saurabh Mukherjea, director de inversiones de Marcellus Investment Managers en Mumbai.
“La pregunta es si durará unos pocos trimestres o será un asunto más prolongado”, agregó Mukherjea. Ha estado comprando acciones defensivas en sectores como tecnología de la información y farmacéuticas, que cree que se desempeñarán en “épocas de incertidumbre”.
Los inversores también han reducido sus posiciones para prepararse para la volatilidad en torno a las elecciones en Estados Unidos y para liberar dinero para perseguir el reciente repunte impulsado por el estímulo en las acciones chinas.
Después de la salida de octubre, las entradas netas de inversores extranjeros para este año han caído a solo $2 mil millones, según datos de la bolsa de valores. Incluso cuando el dinero seguía llegando a principios de este año, la propiedad extranjera del mercado de valores de la India cayó a un mínimo de 12 años en medio de una fiebre de inversión minorista india en acciones.
Una señal de advertencia llegó en agosto con datos que mostraban que el PIB de la India creció un 6,7 por ciento en los tres meses hasta junio, su tasa más lenta en cinco trimestres. Los economistas de Nomura dijeron el mes pasado que el “vaso de crecimiento de la India parece medio vacío”.
Después de alcanzar una serie de máximos históricos este año, el índice Nifty 50 de acciones indias de primera línea cayó un 6,2 por ciento en octubre. Mientras tanto, el Sensex cayó un 5,8 por ciento, su peor mes desde marzo de 2020. Aun así, el MSCI India cotiza a 24 veces las ganancias futuras, ligeramente por delante de las aproximadamente 23 veces del índice S&P 500 de Estados Unidos.
También está impulsando la caída de las acciones una amplia franja de la industria india que informa de ganancias débiles, con más decepciones que sorpresas en las ganancias, según Goldman Sachs, cuyos analistas han rebajado su calificación de las acciones del país a “neutral” desde “sobrepeso”.
“Seguimos el grado de rebajas en las ganancias. Lo que estamos viendo en la India es bastante intenso. Incluso [algunos] productos de consumo están incumpliendo cifras”, dijo Sunil Tirumalai, estratega principal de mercados emergentes en UBS.
Los datos han indicado que la confianza del consumidor se está desacelerando; las ventas de vehículos en la India han disminuido en los últimos meses, mientras que empresas líderes como Hindustan Unilever, vendedora de jabón Dove y helado Cornetto, experimentaron un crecimiento de la demanda “moderado” en toda la industria, dijo el director financiero Ritesh Tiwari a analistas.
Un punto de inflexión para el exceso de empresas indias que salen al mercado en 2024 llegó con la muy simbólica salida a bolsa de $3,3 mil millones del negocio indio de Hyundai en las bolsas de valores locales en octubre. La mayor oferta pública inicial de Asia este año no fue bien recibida por los inversores minoristas, que se vieron desanimados por su valoración elevada y una desaceleración generalizada en las ventas de vehículos en la industria.
Los ejecutivos de Citigroup, uno de los colocadores de libros indios de Hyundai, defendieron sin embargo la salida a bolsa y minimizaron los temores de una desaceleración más amplia.
“Una debilidad temporal de una temporada o dos meses no necesariamente determina nuestra opinión sobre las perspectivas para 2025”, dijo Rahul Saraf, jefe de banca de inversión en la India de Citi, a los periodistas el mes pasado.
Otros “grandes” clientes están “muy interesados” en explorar una OPV en la India, añadió. “Creo que en realidad están animados con la salida a bolsa de Hyundai en lugar de desanimados”.
El enfriamiento del sentimiento también llega cuando el golpeado mercado bursátil de China disfrutaba de un renacimiento impulsado por el estímulo. Muchos inversores extranjeros estaban optimistas sobre la India mientras mantenían posiciones bajas en China. Pero cuando las acciones chinas se dispararon con la noticia del estímulo, muchos redujeron sus tenencias en la India para aumentar sus apuestas en China o no perderse el repunte.
Pero este cambio tendría límites, dijo Ashish Chugh, jefe de acciones de mercados emergentes globales en Loomis Sayles. “No creemos que el estímulo vaya a resolver el problema a largo plazo de una dolorosa reestructuración de la deuda”, dado lo mucho que la economía de China llegó a depender del endeudamiento para la inversión, dijo.
La racha alcista de la India en el último año ha sido impulsada principalmente por inversores locales que han invertido depósitos bancarios y ahorros familiares en los crecientes mercados públicos del país, pero los inversores extranjeros pueden estar creciendo preocupados de que incluso el apetito por el riesgo local esté cerca de la saturación.
“El dinero minorista [local] que está llegando al mercado sigue siendo favorable. Pero hay señales de que realmente estás alcanzando algunos límites en eso”, dijo Tirumalai de UBS.
Ahora mucho depende de si las autoridades indias toman medidas para evitar una posible recesión económica de varios años, dijo Mukherjea de Marcellus. Si bien el Banco de la Reserva de la India ha indicado que está dispuesto a reducir su tasa de política clave del 6,5 por ciento, el gobernador Shaktikanta Das ha afirmado que un recorte de tasas ahora sería demasiado arriesgado.
Dado que la inflación está cerca del 6 por ciento, el RBI “se enfrenta a una decisión difícil, pero creo que necesitan comenzar a reducir las tasas más pronto que tarde”, agregó Mukherjea. “Si se toman medidas monetarias y fiscales apropiadas, deberíamos salir de esto para Navidad de 2025”.