¿Está el dragón muerto? ¿O solo herido?
La inflación ha sido la plaga de la economía en los últimos tres años. Se disparó de un benigno 1.4% cuando el Presidente Biden asumió el cargo en 2021 a un abrasador 9% unos 18 meses después. La Reserva Federal apuntó con rápidas alzas de tasas de interés, y pareció funcionar. Para septiembre, la inflación había bajado al 2.4%, casi en la zona normal.
Entonces, un pequeño repunte. Los últimos datos muestran que la inflación volvió a subir al 2.6% en octubre. Eso podría ser un punto en la radiografía que resulta ser nada. O podría indicar que la inflación está volviendo, lo que trastornaría las perspectivas para las tasas de interés, los mercados financieros y las políticas de la próxima administración de Trump.
El repunte de la inflación en octubre no fue un accidente basado en huracanes u otras anomalías aisladas. La mayoría de las categorías de bienes y servicios importantes aumentaron, incluyendo alimentos, energía, alquiler y vehículos. Esto ocurrió un mes después de que la Fed básicamente declarara la victoria sobre la inflación. En septiembre, la Fed revirtió la política monetaria y comenzó a recortar las tasas de interés, señalando que había llegado el momento de preocuparse más por mantener el crecimiento en marcha que por bajar los precios.
Por ahora, la Fed está siguiendo el rumbo. Volvió a recortar las tasas a corto plazo el 14 de noviembre y podría hacerlo nuevamente en su próxima reunión de política en diciembre. Pero las probabilidades de más recortes de tasas están disminuyendo, con los responsables de la política esperando más resultados de laboratorio en forma de próximos datos de inflación.
“La inflación podría pronto volver a ser noticia de primera plana”, anunció Capital Economics en un análisis del 13 de noviembre. La firma de pronósticos argumenta que la tendencia actual de inflación está bien, pero las perspectivas futuras son más preocupantes, en gran parte debido a lo que Donald Trump planea hacer una vez que asuma el cargo el próximo enero.
Al menos dos elementos de la agenda de Trump son inflacionarios: nuevos aranceles a las importaciones y la deportación masiva de migrantes indocumentados. Los aranceles son impuestos que aumentan directamente el costo de los bienes importados. La deportación de migrantes reduciría el tamaño de la fuerza laboral, especialmente dirigida a trabajadores con salarios más bajos. Reemplazarlos con trabajadores que podrían exigir salarios más altos, o con costosas máquinas, aumentaría los costos de alguna manera, con los productores trasladando tanto como puedan a los consumidores.
Una tercera preocupación inflacionaria es el deseo de Trump de recortar aún más los impuestos, lo que puede tener un efecto estimulante al poner más dinero en los bolsillos de las personas, impulsando el gasto y la demanda y a veces llevando a precios más altos.
Entregando más inflación? El presidente Joe Biden se reúne con el presidente electo Donald Trump en la Oficina Oval de la Casa Blanca, el miércoles 13 de noviembre de 2024, en Washington. (AP Photo/Evan Vucci) · ASOCIATED PRESS
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“Dado todo lo que el presidente electo Trump ha prometido hacer rápidamente, como aumentar los aranceles, recortar impuestos y reducir la inmigración, uno puede prever fácilmente una reaceleración de la inflación el próximo año”, escribió Bernard Baumohl, economista global jefe en Economic Outlook Group, el 13 de noviembre. “La Reserva Federal está ahora en un verdadero dilema”.
Continúa la historia
El mercado de valores ha estado en alza desde que Trump ganó un segundo mandato el 5 de noviembre. Pero el mercado de bonos está mostrando preocupación. Desde que la Fed comenzó a recortar las tasas a corto plazo a mediados de septiembre, las tasas a largo plazo han ido en la otra dirección, con el Tesoro a 10 años subiendo ocho décimas de punto porcentual. Las tasas de las hipotecas y la mayoría de los préstamos al consumo y empresariales siguen el Tesoro a 10 años, por lo que los costos de endeudamiento para casi todos han estado subiendo durante los últimos dos meses.
Los inversores de bonos parecen estar apostando a que la inflación está volviendo a subir y, por lo tanto, exigen una tasa de rendimiento más alta para asegurar su dinero. La inflación empuja las tasas a largo plazo hacia arriba de dos maneras: si la Fed debe una vez más comenzar a subir las tasas a corto plazo para combatir la inflación, eso puede impactar en las tasas a largo plazo. Tasas más altas también son un seguro contra el dinero que pierde su valor más rápido cuando la inflación es más alta.
Si todo esto se desarrolla, Trump podría enfrentar un fuerte viento en contra al asumir el cargo. Los consumidores se sienten gravemente afectados por la inflación, que claramente contribuyó al rechazo de los votantes del partido demócrata y la derrota de Kamala Harris en las elecciones presidenciales de este año. La confianza del consumidor ha estado mejorando lentamente a medida que la inflación ha disminuido, pero podría desplomarse nuevamente si la gente ve otra ola de inflación en el horizonte.
Muchos consumidores que esperan una compra de vivienda o automóvil más asequible han estado esperando y esperando tasas más bajas. Eso podría no suceder pronto, exacerbando el alto costo de la vivienda en particular. Si los votantes transfieren sus frustraciones por la inflación a Trump, podría terminar igual de políticamente débil que el presidente Biden, cuya calificación de aprobación se hundió a medida que la inflación se estableció y nunca se recuperó.
Trump tiene cierto control sobre el tipo de economía que presidirá. Podría imponer políticas de aranceles y deportación mucho más moderadas de lo que prometió como candidato, lo que podría generar alivio en los mercados, reduciendo las expectativas de inflación y las tasas de interés. La reflación es una posibilidad pero no una certeza.
Si Trump aprende algo de Biden, hará casi cualquier cosa para evitarlo.
Rick Newman es columnista senior de Yahoo Finance. Síguelo en Twitter en @rickjnewman.
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