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La decisión poco convencional de Michael Saylor de mantener Bitcoin en lugar de efectivo en los libros de MicroStrategy Inc. ha llevado a la empresa de software, antes poco conocida, a ocupar un lugar destacado entre las corporaciones más ricas en cuanto a activos financieros.
La reserva de Bitcoin de aproximadamente $26 mil millones de la firma con sede en Tysons Corner, Virginia, es mayor que el efectivo y los valores negociables de líderes mundiales del mercado como International Business Machines Corp., Nike Inc. y Johnson & Johnson, según datos recopilados por Bloomberg. Solo alrededor de una docena de empresas, encabezadas por Apple Inc. y Alphabet Inc., tienen más activos en sus tesoros corporativos.
Saylor, cofundador y presidente, decidió invertir en Bitcoin en 2020 como cobertura contra la inflación mientras el crecimiento de los ingresos de MicroStrategy se estancaba. La empresa inicialmente utilizó efectivo de operaciones para realizar las compras, y ha pasado a utilizar los ingresos de la emisión y venta de acciones, así como de ventas de deuda convertible para aprovechar su poder de compra. Se ha convertido en el mayor tenedor corporativo de la moneda digital en bolsa.
Aunque la estrategia ha generado escepticismo entre los observadores tradicionales de la gobernanza corporativa, ha sido aceptada por los inversores como una forma apalancada de participar en el repunte de Bitcoin sin tener que lidiar con billeteras digitales o intercambios de criptomonedas. Las acciones de la empresa han aumentado más del 2,500% a medida que el valor de Bitcoin ha subido alrededor del 700% desde mediados de 2020, convirtiéndola en la mejor acción estadounidense de gran tamaño durante el período. Bitcoin alcanzó un récord de casi $93,500 el miércoles.
“Su balance es principalmente una función del precio de Bitcoin”, dijo Dave Zion, fundador de Zion Research Group, una firma de Chadds Ford, Pensilvania, que se enfoca en temas contables y fiscales. “No controlan el precio de Bitcoin, así que simplemente van a navegar esa ola, y es una ola que podría subir o bajar.”
La mayoría de los tesoreros corporativos utilizan los activos financieros de una empresa para respaldar el negocio o generar rendimientos, incluido para pagar dividendos o financiar recompras de acciones. Saylor ha argumentado que los accionistas se benefician de la estrategia de compra y retención, aunque la empresa no paga dividendos.
MicroStrategy ha ideado su propio indicador de rendimiento llamado Rendimiento de Bitcoin, que mide el cambio porcentual de la relación entre sus tenencias de Bitcoin y sus acciones diluidas asumidas de un período a otro. Este rendimiento en lo que va del año es del 26.4%.
“Debido a la volatilidad, muchas de las cosas que hacemos en realidad implican vender la volatilidad, reciclar los ingresos de la volatilidad de regreso a Bitcoin, y luego entregar eso a nuestros accionistas en forma de un Rendimiento de BTC,” dijo Saylor en una conferencia telefónica en octubre con analistas.
Saylor ha reafirmado la estrategia, diciendo que la empresa tiene como objetivo recaudar $42 mil millones en los próximos tres años. Las tenencias totales de Bitcoin de la empresa fueron adquiridas por un precio de compra agregado de aproximadamente $11.9 mil millones, menos de la mitad del valor actual.
Esta estrategia de acumulación y retención no tiene un final a la vista, según Mark Palmer, analista de Benchmark Co. que tiene una calificación de “compra” en las acciones.
“Dado el movimiento de Bitcoin en 2024 en particular, realmente no hay razón para que la empresa se aparte de ese enfoque,” dijo.
El analista de TD Cowen Lance Vitanza también ve al mercado aceptando el enfoque de MicroStrategy a medida que la empresa sigue pudiendo acceder a mercados de capital significativos, escribió en una nota a clientes el lunes.
“Lo que comenzó como una estrategia defensiva para proteger el valor de sus activos de reserva se ha convertido en una estrategia oportunista destinada a acelerar la creación de valor para los accionistas,” dijo Vitanza, quien también tiene una calificación de “compra” en las acciones. “Esta creación recurrente de valor merece ser capitalizada.”
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