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Roula Khalaf, Editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
Allianz ha pausado las conversaciones con Amundi y su accionista mayoritario Crédit Agricole sobre los planes para combinar su brazo de gestión de inversiones de €560 mil millones con su mayor rival francés, según personas familiarizadas con la situación.
Los dos lados habían estado en discusiones intermitentes durante más de un año, y estaban en conversaciones exclusivas para formar un gigante europeo con casi €2.8 billones de activos bajo gestión tan recientemente como el sábado por la mañana. Algunas personas dijeron que las conversaciones podrían reanudarse en una fecha posterior.
La pausa ilustra la dificultad de llevar a cabo fusiones y adquisiciones a gran escala en la gestión de activos y llega en medio de una ola de consolidación que está barriendo la industria, con acuerdos recientes que incluyen la adquisición de €5 mil millones de Axa Investment Managers por parte de BNP Paribas para crear un campeón europeo de €1.5 billones.
Un punto clave de desacuerdo entre Allianz y Crédit Agricole ha sido la estructura de cualquier fusión, según personas familiarizadas con la situación. Han tenido dificultades para ponerse de acuerdo sobre quién tendría el control de una entidad ampliada.
Amundi, que se creó en 2010 a través de la fusión de los brazos de gestión de activos de los bancos franceses Crédit Agricole y Société Générale, se ha convertido en el mayor gestor de activos de Europa, con €2.2 billones en activos y una capitalización de mercado de €13.75 mil millones.
Suponiendo una valoración de al menos €6 mil millones, Allianz Global Investors habría tenido un valor aproximadamente la mitad que Amundi, mientras que tenía aproximadamente una cuarta parte de sus activos.
Pero la empresa matriz del grupo alemán solo estaba dispuesta a aceptar una transacción que le hubiera dado un papel de co-liderazgo, según algunas personas.
Allianz se negó a comentar sobre detalles específicos, pero le dijo al FT que la gestión de activos era “estratégicamente integral” para el grupo y dijo que Allianz Global Investors estaba “funcionando bien”.
Subrayó que solo consideraría oportunidades de crecimiento inorgánico que mejoraran estas fortalezas y aumentaran nuestra exposición a la gestión de activos.
Un portavoz de Amundi dijo al FT el sábado por la tarde: “Amundi no está en conversaciones con Allianz”. El grupo francés se negó a hacer más comentarios.
Crédit Agricole es el mayor accionista de Amundi, con una participación del 69 por ciento. El gestor de activos tiene un 29 por ciento de flotación libre. Crédit Agricole no respondió de inmediato a una solicitud de comentarios.
Para Allianz, una condición previa para cualquier fusión exitosa habría sido “una comprensión compartida de la asociación a nivel técnico y cultural”, según una persona familiarizada con su posición.
Otros dijeron que mientras Amundi veía una posible transacción como una “adquisición” de Allianz Global Investors, los alemanes querían una asociación que ayudara a aumentar sus ingresos de la gestión de activos.
Algunas personas en el campo de Amundi habían imaginado una configuración en la que Crédit Agricole seguiría siendo el accionista mayoritario del gestor de activos ampliado con una participación ligeramente superior al 50 por ciento. Allianz luego se convertiría en el segundo mayor accionista de Amundi con una participación de alrededor del 30 por ciento y una flotación libre de aproximadamente el 20 por ciento, dijeron personas familiarizadas con la situación.
Pero los alemanes se opusieron a esta estructura, ya que querían una división más equilibrada, agregaron las personas.
Más recientemente, los dos lados parecían haber llegado a un acuerdo. Una persona familiarizada con el asunto dijo que Crédit Agricole parecía estar preparado para diluir su participación por debajo del 50 por ciento para permitir que Allianz tuviera una participación mayor en Amundi como parte de una combinación.
Dentro de Allianz, cierta oposición a una asociación con Amundi ha reflejado preocupaciones sobre la pérdida de flexibilidad estratégica y el control de su negocio de gestión de activos, al tiempo que permite que el lado francés obtenga el beneficio de sinergias entre los dos negocios.
Amundi es uno de los jugadores más rentables de la industria, y se considera que ha destacado en cerrar acuerdos con bancos minoristas para distribuir sus productos.
Los gestores de inversiones están buscando escala, mercados de crecimiento y nuevos clientes, ya que los márgenes se ven afectados por costos más altos, tarifas más bajas y la incursión de grandes empresas estadounidenses en el mercado europeo.
Mientras tanto, los bancos y las aseguradoras están evaluando su compromiso con sus divisiones de gestión de inversiones y evaluando los méritos de duplicar, establecer asociaciones estratégicas o abandonar el negocio.
A principios de este año, Amundi mantuvo conversaciones para comprar Axa Investment Managers de su aseguradora matriz, pero no pudo llegar a un acuerdo en los términos, según dos personas familiarizadas con la situación. En agosto, Axa anunció un acuerdo de €5 mil millones para desprenderse del negocio al grupo bancario BNP Paribas después de concluir que era insuficiente.
El Natixis de Francia, que es propiedad mayoritaria de Groupe BPCE, también está en conversaciones con Generali de Italia sobre una posible asociación, informó el FT el mes pasado.
Allianz ha mantenido conversaciones en el pasado con DWS de Alemania sobre una posible asociación en gestión de activos, pero estas ya no están en marcha, según personas cercanas a DWS.
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