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Los bancos de Wall Street están apostando a que el espectacular rally en acciones estadounidenses se enfriará el próximo año a medida que los inversores se vuelvan cautelosos sobre la capacidad de las empresas tecnológicas para obtener beneficios de sus grandes inversiones en inteligencia artificial.
Diez bancos importantes, incluidos Morgan Stanley, HSBC y Goldman Sachs, esperan que el índice S&P 500, el principal barómetro de acciones estadounidenses, suba aproximadamente un 8 por ciento en promedio a alrededor de 6,550 entre ahora y el final del próximo año, llevándolo a máximos históricos.
Eso estaría por debajo del retorno anual promedio histórico del índice de alrededor del 11 por ciento. Hasta ahora este año, el S&P 500 ha subido un 28 por ciento respaldado por grandes ganancias en acciones tecnológicas y la victoria presidencial de Donald Trump, sorprendiendo a muchos inversores que anticipaban que se vería frenado por una desaceleración de la economía estadounidense.
“Estamos luchando contra la euforia que ha ayudado a la gente a comprar acciones versus las realidades del próximo año”, dijo Mike Wilson, director de inversiones de Morgan Stanley.
Los mercados de valores estadounidenses han alcanzado máximos históricos este año gracias a las ganancias de gigantes tecnológicos como Nvidia, que ha subido un 180 por ciento, y Meta, la empresa matriz de Facebook, que ha ganado un 73 por ciento.
Sin embargo, los estrategas esperan que los inversores, después de haber perseguido los precios de las acciones al alza durante la mayor parte del año, se vuelvan más cautelosos el próximo año cuando Trump asuma el cargo.
Las grandes empresas tecnológicas de Estados Unidos están “entrando en una nueva fase”, dijo Venu Krishna, estratega de Barclays, agregando que había “puntos de sobreentusiasmo”, con gigantes tecnológicos que aún no han demostrado que pueden monetizar sus inversiones en IA.
“Estamos cautelosos porque es poco realista que este tipo de retornos excepcionales continúen”, dijo. “Las grandes tecnológicas están completamente valoradas… Las acciones estadounidenses están completamente valoradas”.
Las acciones estadounidenses ahora representan el 70 por ciento del valor de mercado de las acciones de mercados desarrollados en el ampliamente seguido índice mundial de MSCI, en comparación con el 30 por ciento en la década de 1980.
El ascenso, que ha sido impulsado por años de fuertes ganancias, ha llevado el precio de las acciones estadounidenses al nivel más alto en comparación con las acciones globales desde que comenzaron los registros hace más de un siglo.
Las seis mayores empresas tecnológicas de Estados Unidos, incluidas Nvidia y Amazon, disfrutaron de un crecimiento promedio de ganancias del 33 por ciento en el trimestre más reciente, pero los analistas esperan un aumento del 16 por ciento para 2025.
Morgan Stanley, Goldman Sachs y JPMorgan pronostican que el S&P 500 subirá aproximadamente un 7 por ciento hasta la marca de 6,500.
Sin embargo, Deutsche Bank ha fijado un objetivo de 7,000 para el índice para el final del próximo año, el más alto entre los 10 bancos globales. Dijo que las acciones estadounidenses se ven excepcionales porque “el resto del mundo no está creciendo”, mientras que estas, en términos absolutos, son “bastante normales” en comparación con la última década.
Bankim Chadha, estratega jefe de acciones estadounidenses de Deutsche Bank, pronosticó un rally del S&P 500 impulsado en parte por recompras de acciones. El banco espera que las recompras aumenten a alrededor de $325 mil millones por trimestre el próximo año, en comparación con la tasa actual de $275 mil millones, para mantenerse al día con las ganancias corporativas.
“Un aumento en la relación de pago de recompra podría hacer que aumenten aún más”, dijo. “Las valoraciones son inequívocamente altas pero probablemente se mantendrán e incluso podrían aumentar”.
Los pronósticos llegan después de que las predicciones de varios bancos para este año resultaran muy inexactas, con las acciones superando las previsiones de fin de año de algunos analistas antes de finales de 2023 y otros habían pronosticado una caída en el S&P 500 en 2024.
Entre los bancos de inversión más optimistas esta vez, Bank of America pronosticó que el índice llegaría a 6,666 a medida que las tasas de interés caen y los inversores se ajustan a una “recalibración masiva” de la composición del índice.
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Savita Subramanian, estratega de acciones y cuantitativa del banco, dijo que muchas empresas que habían acumulado deuda y luchado con tasas altas habían sido relegadas del S&P 500. Empresas más rentables tomaron su lugar. “Se ha gestionado gran parte del riesgo de tasa e inflación”, dijo.
Los analistas advirtieron que aún existe incertidumbre sobre qué tan inflacionario sería el segundo mandato de Trump en el cargo, con posibles aranceles a una serie de países, incluidos China y México.
Pero los bancos esperan que los aranceles sean contrarrestados por la promesa del presidente electo de reducir los impuestos corporativos, con Goldman Sachs argumentando que las dos políticas del presidente entrante “se compensarían aproximadamente entre sí”.
“Estamos en un territorio desconocido en este momento y todos hablan de incertidumbre. Pero creo que la incertidumbre es mayor en el lado positivo”, dijo Chadha de Deutsche.
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