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Las preocupaciones sobre la economía estancada del Reino Unido y la aceleración de la inflación están inquietando a los inversores, lo que está llevando a los costos de endeudamiento a su mayor prima sobre los rendimientos de la deuda alemana desde 1990.
La diferencia entre los bonos de los dos países ha aumentado por encima de los 2.3 puntos porcentuales, el más alto desde la reunificación alemana y superando el pico alcanzado después del fallido “mini” presupuesto de Liz Truss hace dos años.
“Las preocupaciones por la estanflación han vuelto al mercado de bonos del Reino Unido”, dijo Robert Dishner, gerente de cartera senior en Neuberger Berman.
Agregó que los inversores también están “un poco nerviosos” por la magnitud de los planes de endeudamiento del gobierno laborista, que podrían aumentar aún más si el débil crecimiento obstaculiza los ingresos fiscales.
Los movimientos en el mercado de bonos del Tesoro se producen antes de la reunión de política final del Banco de Inglaterra del año el jueves, con los inversores apostando a que la persistente inflación evitará que el banco central reduzca su tasa de referencia, a pesar de la economía estancada.
Los datos recientes mostraron que el PIB disminuyó inesperadamente por segundo mes consecutivo en octubre.
El aumento de los rendimientos de los bonos también ha llevado los costos de endeudamiento del gobierno de vuelta cerca del máximo de un año alcanzado el mes pasado después del presupuesto de octubre de la canciller Rachel Reeves, que brevemente inquietó a los inversores al aumentar los planes de emisión de deuda del Tesoro.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro a diez años subieron 0.05 puntos porcentuales al 4.57 por ciento el miércoles después de que las cifras mostraran que la inflación del Reino Unido se aceleró al 2.6 por ciento en noviembre.
“Los mayores costos de endeudamiento siguen socavando la posición fiscal del Reino Unido”, dijo Mark Dowding, director de inversiones en RBC Bluebay Asset Management.
“Si los rendimientos de los bonos suben por encima de los niveles vistos en el berrinche de Truss, Rachel Reeves podría terminar rompiendo más promesas y verse obligada a aumentar impuestos o reducir el gasto para disipar las preocupaciones relacionadas con la sostenibilidad de la deuda”.
El reciente aumento de los rendimientos desde menos del 4.2 por ciento hace dos semanas se produce cuando los traders apuestan a que el BoE ahora realizará solo dos recortes de un cuarto de punto el próximo año, frente a los cuatro esperados en octubre.
Los datos “están poniendo en duda la capacidad del Banco de Inglaterra para recortar tasas”, dijo Craig Inches, jefe de rates y cash en Royal London Asset Management.
La brecha en los rendimientos con la Eurozona se debe en gran medida a las expectativas de los inversores de que el Banco Central Europeo reducirá los costos de endeudamiento mucho más rápido que el BoE mientras lidia con una desaceleración aún más pronunciada en el crecimiento.
Además, el aumento de los rendimientos refleja una venta en el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU., donde los inversores han reducido sus expectativas de recortes de tasas de interés de la Reserva Federal en 2025 desde la victoria electoral de Donald Trump el mes pasado.
Los economistas han esperado durante mucho tiempo un repunte en las presiones de precios en el Reino Unido hacia fin de año, debido a los llamados efectos de base, ya que los costos de energía cayeron hace un año, el punto de comparación al calcular la inflación anual.
Sin embargo, los responsables de la política del BoE también están preocupados por la magnitud de los aumentos de precios en el sector de servicios, así como por el rápido crecimiento de los salarios.
El crecimiento de los precios de los servicios del 5 por ciento en noviembre fue mayor que la previsión del BoE del 4.9 por ciento y muy por encima de la tasa considerada compatible con el objetivo de inflación del 2 por ciento del banco central.
Las cifras separadas a principios de esta semana mostraron que los salarios semanales promedio del Reino Unido, excluyendo bonificaciones, aumentaron más rápido de lo esperado al 5.2 por ciento en los tres meses hasta octubre.
El aumento del gasto y el endeudamiento gubernamental en el presupuesto de Reeves también es probable que añada presiones inflacionarias.
Esas medidas agregarán 0.75 puntos porcentuales al PIB y alrededor de 0.5 puntos porcentuales a la inflación de precios al consumidor en aproximadamente un año, según el último conjunto de previsiones del BoE el mes pasado.
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