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India ha superado a China como el principal mercado de Asia para las cotizaciones de empresas este año, ya que los precios de las acciones en alza han provocado un auge en las ofertas públicas iniciales.
Impulsado por empresas como Swiggy y Hyundai Motor, India será el segundo mercado mundial más grande de recaudación de capital en acciones, detrás de Estados Unidos por primera vez, según datos de Dealogic para 2024. La Bolsa Nacional de Valores de India está lista para ser el principal lugar de cotización primaria por valor, por delante de Nasdaq y la Bolsa de Valores de Hong Kong, según cifras de KPMG.
Las clasificaciones anuncian un cambio en 2024 en las finanzas asiáticas, ya que una mayor regulación ha llevado a una relativa sequía de cotizaciones en China. Mientras tanto, las empresas han corrido a aprovechar las altas valoraciones tras una racha alcista de varios años en los mercados de valores indios, a pesar de las preocupaciones sobre si el mercado podrá resistir una desaceleración económica.
“Ha sido uno de los momentos más ocupados en la historia de los mercados de capitales indios”, dijo V Jayasankar, director gerente de Kotak Investment Banking, que trabajó en algunas de las mayores OPV del país este año. “India ciertamente está siendo notada; China probablemente necesita hacer mucho más para realmente atraer de manera constante ese negocio.”
El mercado ha sido impulsado por “flujos domésticos indios muy sólidos” gracias a una “democratización significativa de la inversión” a medida que los hogares vierten cada vez más dinero en los mercados de valores locales, agregó Jayasankar. “La actividad general nos ha tomado por sorpresa de forma positiva.”
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El valor de las cotizaciones primarias y secundarias en China continental, que en 2023 fue el mercado más grande del mundo, cayó alrededor del 86 por ciento, de más de $48 mil millones a solo $7.5 mil millones en 2024 a principios de diciembre, según Dealogic.
Los analistas dijeron que una economía más débil junto con una regulación restrictiva sobre las cotizaciones de empresas ha frenado el pipeline de empresas chinas que buscan ingresar a los mercados públicos, aunque el anuncio de planes de estímulo monetario y fiscal en septiembre ha ayudado a estabilizar los mercados después de una venta masiva a principios de año.
La desaceleración de las OPV en China estuvo en línea con los objetivos políticos de Beijing, según Scarlett Liu, estratega de acciones y derivados de Apac en BNP Paribas.
“Es un intento regulatorio de lograr un equilibrio entre el mercado primario y secundario”, dijo, agregando que las autoridades estaban preocupadas de que demasiadas cotizaciones pudieran drenar la actividad del comercio en el mercado secundario.
Hong Kong, el centro financiero offshore de China, vio un aumento relativo en la actividad de recaudación de capital a más de $10 mil millones para diciembre desde $6 mil millones en 2023, incluidas algunas transacciones grandes como el fabricante de electrónica Midea que recaudó más de $4 mil millones en una cotización secundaria.
Los analistas dicen que Hong Kong seguirá beneficiándose como lugar de cotización para empresas chinas de la China continental para recaudar capital offshore.
“Para las empresas chinas que buscan OPV, la Bolsa de Valores de Hong Kong sigue siendo un lugar principal que ofrece un proceso de cotización más simplificado, estabilidad del mercado y transparencia, y un mayor acceso al capital global”, dijo Frank Bi, socio y jefe de práctica asiática de transacciones corporativas en el bufete de abogados Ashurst.
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India, que tuvo un gran volumen de acuerdos relativamente pequeños en 2024, ha sido impulsada por empresas que buscan recaudar fondos mientras las valoraciones siguen siendo muy altas, incluida la escisión de unidades indias de empresas multinacionales como Hyundai.
“Obviamente, el número de transacciones ha aumentado, pero el tamaño promedio por transacción ha disminuido alrededor del 75-80 por ciento en los últimos dos años”, dijo un banquero con sede en Mumbai. “Ahora, lo que eso me dice es que [las empresas están pensando] ‘corramos a las colinas, tratemos de sacar provecho lo más rápido posible, lo que podamos mientras las condiciones del mercado sigan siendo favorables’.”
Pero a medida que el crecimiento rápido de la nación más poblada del mundo se desacelera, con empresas informando ganancias débiles y un crecimiento del PIB que cae bruscamente al 5.4 por ciento en el tercer trimestre, la tasa más baja en casi dos años, los gestores de carteras extranjeras se han vuelto cautelosos con su mercado de valores sobrecalentado.
Retiraron más de $11 mil millones de acciones indias en octubre, un éxodo mensual récord, así como otros $2.5 mil millones en noviembre.
Sin embargo, los banqueros creen que la exuberancia más amplia en las cotizaciones primarias y secundarias en India probablemente se mantendrá en el nuevo año. “Sin comentar sobre la calidad de las ofertas”, dijo un segundo banquero en Mumbai, “hay suficiente actividad planificada siempre y cuando los mercados sean favorables y la liquidez esté presente.”
Los banqueros de inversión globales también siguen siendo optimistas sobre India, aunque advierten que su crecimiento relativo puede ser eclipsado por un mayor repunte en Estados Unidos y en otros lugares.
“Globalmente esperamos que la actividad del mercado de OPV se normalice en 2025 y veremos un aumento en los volúmenes especialmente en Estados Unidos y Europa y posiblemente también en China. No me sorprendería si India sigue creciendo”, dijo Gareth McCartney, co-jefe global de mercados de capital de renta variable en UBS.