(Bloomberg) — Los mercados franceses se recuperaron y el euro aumentó en apuestas de que el partido de Marine Le Pen, el Rally Nacional, estaba a punto de ganar la primera vuelta de las elecciones legislativas de Francia con un margen más pequeño de lo que indicaban algunas encuestas, lo que hace menos probable que la extrema derecha asegure una mayoría absoluta.
CAC 40 futuros de acciones saltaron casi un 3% y el euro subió un 0.6% a $1.0772, su nivel más fuerte desde mediados de junio. El bono a 10 años de Francia subió, estrechando el diferencial de rendimiento sobre los bonos alemanes a 73 puntos básicos, el más bajo en dos semanas. Un indicador de riesgo crediticio europeo cayó a su nivel más bajo desde el 13 de junio.
Las proyecciones iniciales mostraron al partido de extrema derecha de Le Pen por delante de la alianza centrista del presidente Emmanuel Macron y el frente popular de izquierda, pero posiblemente con menos votos de los que necesita para asegurar una mayoría absoluta después de una segunda vuelta de votación el 7 de julio. Esto ralentizaría el proceso legislativo y limitaría la capacidad del Rally Nacional para llevar a cabo sus políticas.
Los inversores han estado preocupados de que un fuerte desempeño del Rally Nacional de Le Pen aumentaría las probabilidades de una política fiscal expansiva, poniendo en foco las abultadas cuentas fiscales de la nación y complicando aún más la perspectiva de la moneda común.
“Ahora tenemos una semana de negociaciones por delante”, dijo Joachim Klement, jefe de estrategia, economía y ESG en Panmure Liberum. Espera que el euro se fortalezca durante la semana a medida que se formen alianzas para reducir las ganancias del partido de Le Pen.
Lo que dicen los estrategas de Bloomberg…
Si la alianza de izquierda “tiene como objetivo bloquear que el grupo de Le Pen obtenga una mayoría en la crucial segunda vuelta, tiene amplias implicaciones para la diferencia Francia-Alemania y de hecho para el euro. Si el resultado es que tendremos un gobierno más centrista, sería positivo para la moneda y anunciaría una diferencia más estrecha”.
— Ven Ram, estratega de activos cruzados para MLIV
Se proyectaba que el Rally Nacional obtendría hasta un 34% de los votos, según análisis de cinco empresas de encuestas a última hora del domingo. La última encuesta de encuestas de Bloomberg el viernes los situaba en un 36.2%.
La coalición del frente popular de izquierda estaba lista para obtener alrededor del 29% y la alianza centrista de Macron entre el 21% y 22%, mostraron las proyecciones del domingo.
“Las políticas fiscales de ambos campos son disruptivas para la economía francesa y las perspectivas de la deuda francesa”, dijo Vincent Juvyns, estratega de mercados globales en JPMorgan Asset Management, refiriéndose al partido del Rally Nacional y la coalición del frente popular de izquierda. “Para mí, todavía es esperar y ver”.
Macron y otros oponentes de Le Pen ya están ideando estrategias para mantener al partido de extrema derecha fuera del poder, y cualquier señal de progreso probablemente fortalecerá el caso para un rally de alivio.
Si las alianzas que se forman para bloquear a Le Pen del poder absoluto comienzan a parecer creíbles, es probable que los mercados franceses se recuperen, según Kathleen Brooks, directora de investigación en XTB.
“Un parlamento colgado podría dificultar que se haga algo en Francia en el parlamento actual, lo que es exactamente lo que a los mercados les gustaría”, dijo.
Sin embargo, los estrategas advierten que probablemente habrá volatilidad por delante, ya que el cálculo electoral se complica en la segunda vuelta cuando los partidos pueden retener estratégicamente candidatos en ciertas circunscripciones para dar un impulso a un candidato centrista.
La Volatilidad es la Única Certeza para los Traders que Analizan los Resultados Franceses
La decisión de Macron de convocar una votación anticipada a principios de junio había desencadenado una espiral en los mercados.
Su partido, que apoya grandes recortes de gastos para controlar el déficit presupuestario de Francia, sufrió una derrota aplastante en las elecciones parlamentarias europeas. Mientras tanto, el Rally Nacional ha promocionado algunas medidas presupuestarias costosas, como la reducción del impuesto sobre las ventas de energía y combustible.
En las últimas dos semanas, el rendimiento adicional que los inversores exigen para mantener bonos franceses a 10 años sobre deuda alemana más segura se disparó a más de 80 puntos básicos, niveles que no se veían desde la crisis de deuda soberana en la zona euro. El euro cayó a su nivel más bajo desde principios de mayo.
Presiones Fiscales
Es difícil ver un “rebote material y sostenible” en los rendimientos franceses, dijo Peter Goves, jefe de investigación de deuda soberana de mercados desarrollados en MFS Investment Management.
“Las incertidumbres son altas, los fundamentos franceses no han cambiado y el resultado final aún es desconocido e incognoscible con el gran número de contiendas de tres vías que complican las cosas”, dijo.
Con un déficit proyectado del 5.3% de la producción este año, el déficit presupuestario de Francia ya supera con creces el 3% de la producción económica permitido por las reglas de la Unión Europea. El Fondo Monetario Internacional predice que sin medidas adicionales, la deuda aumentaría al 112% de la producción económica en 2024, y aumentaría alrededor de 1.5 puntos porcentuales al año a mediano plazo.
–Con la ayuda de Allegra Catelli, Julien Ponthus y Farah Elbahrawy.
(Actualiza movimientos del mercado.)
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