El canciller está bajo presión porque los movimientos del mercado financiero han aumentado el costo del endeudamiento del gobierno, poniendo en peligro los planes económicos de Rachel Reeves. ¿Qué está pasando y deberíamos estar preocupados? ¿Qué es un bono? Los bonos del Tesoro del Reino Unido, conocidos como gilts porque solían tener bordes dorados, son el mecanismo mediante el cual el estado toma prestado dinero de inversores. Pagan un rendimiento anual fijo, conocido como cupón, al prestamista durante un período fijo, y se negocian en mercados internacionales, lo que significa que su valor cambia incluso cuando el rendimiento permanece fijo. Eso significa que su verdadera tasa de interés se mide por el ‘rendimiento’, que se calcula dividiendo el rendimiento anual por el precio actual. Por lo tanto, cuando los precios de los bonos caen, el rendimiento, es decir, la tasa de interés efectiva, aumenta. Y durante los últimos tres meses, los mercados han estado vendiendo bonos del Reino Unido, aumentando los costos de endeudamiento. Esta semana, el rendimiento de los gilts a 30 años alcanzó su nivel más alto desde 1998, y los gilts a 10 años alcanzaron brevemente un nivel visto por última vez después de la crisis financiera, generando nerviosismo en los mercados y en Westminster. ¿Por qué los inversores están vendiendo bonos del Reino Unido? Los mercados de bonos están influenciados por muchos factores, pero la presión doméstica primaria es la perspectiva de una inflación persistente, con las tasas de interés altas por más tiempo como consecuencia. La inflación más alta reduce el poder adquisitivo del cupón, y las tasas de interés más altas hacen que el bono sea menos competitivo porque los inversores ahora pueden comprar bonos que pagan una tasa más alta. Ambos factores se aplican en el Reino Unido. La inflación sigue siendo superior al objetivo del 2% del Banco de Inglaterra y muchas grandes empresas advierten de futuros aumentos de precios a medida que los impuestos y los aumentos salariales impactan en la primavera. Como resultado, se espera que el Banco solo reduzca las tasas dos veces este año, en lugar de las cuatro reducciones que se esperaban en los mercados hasta noviembre. Tampoco hay mucho optimismo de que el crecimiento económico prometido por el canciller salve el día a corto plazo, con grupos empresariales advirtiendo que la inversión se verá frenada por los impuestos. ¿Está el Reino Unido solo? No. Los mercados de bonos son internacionales y en los últimos meses la influencia principal ha sido el aumento de los costos de endeudamiento en los EE. UU., provocado por la reelección de Donald Trump y la suposición de que los aranceles y otras políticas serán inflacionarios. El Reino Unido no está exento de esas fuerzas, y otras naciones europeas como Alemania y Francia, que enfrentan sus propias agitaciones políticas, también han visto aumentar los costos. (La influencia de los EE. UU. podría aumentar si las sólidas cifras del mercado laboral del viernes refuerzan la idea de que las tasas seguirán siendo altas). Pero hay factores domésticos específicos, especialmente la perspectiva de estanflación. El Reino Unido también depende más de inversores extranjeros que otras naciones del G7, lo que significa que los mercados realmente importan. ¿Por qué importa a Reeves? El costo del endeudamiento afecta no solo la emisión de nueva deuda, sino también el precio de mantener los préstamos existentes, y es importante porque estos costos más altos podrían erosionar el “margen” que la Sra. Reeves se dejó en su presupuesto. El margen es una medida de cuánto margen tiene contra su regla fiscal autoimpuesta, destinada a tranquilizar a los mercados de que el Reino Unido es un lugar estable para la inversión, financiar el gasto diario únicamente con ingresos fiscales para el año 2029-30. En el presupuesto, solo tenía £9.9 mil millones de margen y algunos analistas estiman que la presión del mercado ha erosionado todo menos £1 mil millones de eso. Al final de marzo, la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria proporcionará una actualización sobre la posición fiscal y las condiciones del mercado podrían cambiar antes, pero si no lo hacen, la Sra. Reeves podría tener que reescribir sus planes. El Tesoro describió las reglas fiscales esta semana como “no negociables”, lo que deja la opción entre aumentar impuestos o, más probablemente, recortar costos para que los números cuadren. ¿Por qué importa al resto de nosotros? Tasas persistentemente más altas podrían aumentar los costos de la deuda al consumidor, aumentando la carga de las hipotecas y otros préstamos. Más allá de eso, el estado de la economía nos concierne a todos. Los desafíos subyacentes: inflación persistente, crecimiento estancado, peor productividad, servicios públicos envejecidos, son fundamentales, y Labour ha prometido abordarlos. La inversión en infraestructura y nuevas industrias, impulsada por la reforma planificación y financiera del mercado, se prometen como soluciones a medio plazo para los desafíos estructurales. Pero la política, al igual que los mercados financieros, es un negocio a corto plazo, y la Sra. Reeves podría necesitar algo de alivio, comenzando con cifras útiles de inflación y crecimiento que se esperan la próxima semana.
