Algunos fondos de pensiones británicos están recibiendo instrucciones de parte de los gestores de activos para que aporten más efectivo y respalden sus posiciones de cobertura después de un reciente aumento en los costos de endeudamiento, pero asesores de pensiones dijeron a Reuters esta semana que el mercado se estaba comportando de manera ordenada.
XPS y Gallagher dijeron que algunos fondos habían recibido la instrucción de aportar más efectivo para mantener posiciones derivadas que mantienen a través de estrategias de Inversión Dirigida por Pasivos (LDI, por sus siglas en inglés).
BlackRock, un importante proveedor de LDI, dijo en una nota a sus clientes el viernes que aunque los mayores costos de endeudamiento habían reducido la resistencia de los activos de los fondos de pensiones, estos estaban mejor preparados que antes para resistir la volatilidad.
Los movimientos del mercado son el primer gran test del mercado de pensiones desde una revisión de la industria del uso de LDI para reducir el riesgo y cumplir con las demandas regulatorias de más garantías y menor apalancamiento. Los derivados requerirán más garantías en su contra para compensar el movimiento en el precio.
LDI, que ayuda a los fondos a cumplir con los pagos futuros cubriéndose contra movimientos en los rendimientos de los bonos, estuvo en el centro de una crisis en septiembre de 2022, cuando los planes del gobierno de la entonces primera ministra Liz Truss para recortes de impuestos no financiados hicieron que los rendimientos se dispararan.
Las firmas de asesoría de pensiones XPS y Gallagher, junto con otros seis actores de la industria, dijeron que el mercado había respondido de manera ordenada a la brusca caída de esta semana en los mercados de deuda.
El Banco de Inglaterra y el Regulador de Pensiones declinaron hacer comentarios el viernes.
El rendimiento de los bonos del gobierno británico a 30 años, conocidos como gilts, alcanzó un nuevo máximo en 26 años el viernes, ya que las mayores expectativas de inflación y las preocupaciones sobre la inminente llegada de Donald Trump a la Casa Blanca llevaron a los inversores a vender.
Los rendimientos de los gilts a 10 años subieron 25 puntos básicos, su mayor salto semanal en un año pero mucho menos que el aumento semanal de casi 70 puntos básicos visto en 2022.
BlackRock, un gran jugador en servicios de LDI junto con Legal & General e Insight Investment, dijo en su nota explicativa de la caída que los fondos de pensiones estaban partiendo de un lugar diferente a años anteriores.
No obstante, la firma agregó que era “vital” que continuaran monitoreando sus garantías.
Los picos en los rendimientos tras el “mini-Presupuesto” del gobierno de Truss en 2022 desencadenaron llamadas de garantías sobre las posiciones de cobertura de los fondos, obligando a los operadores a vender activos para recaudar efectivo.
“Si los rendimientos se dispararan sustancialmente, entonces podríamos ver que las cosas se someten a pruebas de estrés nuevamente. Pero estamos seguros de que la industria está en un lugar mucho mejor”, dijo Carl Hitchman, director de inversiones de Gallagher Benefit Services UK.
Un cliente había recibido una llamada de efectivo con fecha límite la próxima semana, pero el fondo tenía la liquidez para cumplir con esto, dijo.
XPS dijo que había visto algunas llamadas de capital, pero el CIO Simeon Willis dijo que esto era el mercado operando normalmente.
El aumento gradual en los costos de endeudamiento británicos esta vez lo ha hecho manejable, dijeron los asesores, con Insight Investment, Legal & General y Schroders diciendo que el mercado de LDI estaba demostrando ser resistente y ordenado.
“Los fondos de pensiones están bien preparados y gestionando la volatilidad de manera efectiva”, dijo un portavoz del gestor de fondos de pensiones de BT, Brightwell.
(Reporte de Carolyn Cohn e Iain Withers; Reporte adicional de Amanda Cooper; Edición de Tommy Reggiori Wilkes y Alexander Smith)