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Los beneficios corporativos en China están en camino de mostrar un tercer año consecutivo de declive en 2024, con la tendencia esperada de continuar este año a medida que las presiones deflacionarias afectan a la segunda economía más grande del mundo.
Los beneficios corporativos en China para empresas con más de Rmb20mn ($2.7mn) en ingresos disminuyeron en promedio un 4.7 por ciento interanual entre enero y noviembre, según los últimos datos de la Oficina Nacional de Estadísticas. Esto es mayor que la caída del 4 por ciento vista durante todo 2022 cuando el país estaba bajo bloqueos pandémicos.
Los ingresos crecieron solo un 1.8 por ciento interanual entre enero y noviembre de 2024 en comparación con el mismo período en 2023. Esto se compara con un crecimiento del 5.9 por ciento en 2022 respecto al año anterior.
Además, el 25 por ciento de las empresas en China con ingresos de más de Rmb20mn tuvieron pérdidas directas entre enero y noviembre de 2024, en comparación con el 16 por ciento en todo el año 2019 antes de la pandemia, según datos de la NBS. Los datos de la agencia cubren 500,000 empresas.
“La mayor razón detrás de esa desaceleración, diría yo, es la deflación”, dijo Laura Wang, estratega principal de acciones de China en Morgan Stanley.
Los números del PIB del cuarto trimestre del viernes mostrarán si el país alcanzó un objetivo oficial de crecimiento económico de alrededor del 5 por ciento en 2024 en medio de preocupaciones sobre una economía estancada y una baja confianza del consumidor.
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China está lidiando con una economía de dos velocidades, con fuertes exportaciones compensando la débil demanda interna a medida que los hogares lidian con una profunda crisis inmobiliaria.
Los datos oficiales del lunes mostraron un crecimiento comercial más fuerte de lo esperado el mes pasado. Las exportaciones aumentaron un 10.7 por ciento en diciembre interanual en términos de dólares, mientras que las importaciones subieron un 1 por ciento, superando las previsiones promedio de los analistas de Reuters de un aumento del 7.3 por ciento y un descenso del 1.5 por ciento, respectivamente.
En noviembre, las exportaciones aumentaron un 6.7 por ciento interanual, mientras que las importaciones se contrajeron un 3.9 por ciento.
Los datos llegaron justo una semana antes de que Donald Trump asuma el cargo en los EE. UU. con promesas de aumentar bruscamente los aranceles a los productos chinos. El superávit comercial de China con los EE. UU. aumentó un 6.9 por ciento en 2024 en comparación con el año anterior, alcanzando los $361.03bn, mostraron las cifras aduaneras chinas.
Pero el creciente superávit comercial de China no ha sido suficiente para contrarrestar el exceso de oferta entre los fabricantes, lo que está socavando los precios de sus productos y afectando a los beneficios.
La NBS ha reportado 28 meses de deflación de precios al productor —el precio al que las fábricas venden sus productos— con los economistas pronosticando que la tendencia continuará este año.
“La rentabilidad corporativa se está desgastando debido a la prolongada deflación del IPP”, dijeron los analistas de Citi en una nota. “La débil demanda final y la intensa competencia solo podrían llevar a una rentabilidad más baja, afectando las decisiones de inversión privada.”
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Las gigantes empresas estatales de China fueron las peores en el análisis de beneficios corporativos de la NBS, a pesar de ser ampliamente promocionadas por el gobierno del presidente Xi Jinping.
Sus beneficios cayeron un 8.4 por ciento interanual entre enero y noviembre, en comparación con un 1 por ciento o menos para empresas privadas o extranjeras, las mejores en el grupo.
El deterioro del desempeño de las empresas estatales —que a menudo son coaccionadas por el gobierno para desempeñar diversos roles sociales o geopolíticos, desde comprar acciones hasta apoyar la iniciativa internacional de infraestructura Belt and Road de Xi— fue una carga para los recursos fiscales, dijeron los analistas.
“A la tasa actual de declive, no creo que puedan sostener por muchos años más este tipo de política”, dijo Lixin Colin Xu, ex economista líder en el Grupo de Investigación para el Desarrollo del Banco Mundial y un experto en empresas chinas.
Los datos de la Asociación China de Empresas Públicas muestran que de las 5,368 empresas listadas en China continental, el 23 por ciento reportó pérdidas netas interanuales en los primeros nueve meses de 2024, mientras que el 40 por ciento informó de beneficios en declive y el 45 por ciento tenía ingresos en caída.
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Wang de Morgan Stanley dijo que esperaba un crecimiento de beneficios del 5 por ciento interanual en 2025 de las empresas en el índice MSCI China, el referente seguido por inversores internacionales, en comparación con el 7 por ciento del año anterior.
En un entorno deflacionario en el que el crecimiento de ingresos era más difícil de lograr, las empresas necesitarían prestar más atención a los retornos de los inversores a través de mecanismos como recompras de acciones y dividendos, dijo.
Anteriormente, las empresas se habían centrado más en reinvertir para capturar oportunidades de crecimiento. “Durante muchos de los últimos 20 a 30 años, todos han estado creciendo y operando bajo esa mentalidad”, dijo Wang. “Ahora necesitan cambiar eso.”