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La falta de confianza en la economía británica se ha vuelto contagiosa. Desde las empresas, ahora se ha extendido a los mercados financieros. La semana pasada, los inversores vendieron bonos del gobierno y la libra, ante las preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal del Reino Unido. Los rendimientos de los bonos del gobierno a diez años están cerca de sus niveles más altos en 16 años. Si no vuelven a bajar, la “regla fiscal” “a prueba de balas” de la canciller Rachel Reeves de equilibrar el presupuesto actual en cinco años se romperá. Para recuperar credibilidad, el gobierno laborista debe detallar rápidamente planes creíbles para aumentar el crecimiento económico y contener el gasto.
La reciente venta de bonos del gobierno ha sido desencadenada por desarrollos en los Estados Unidos. Las expectativas de inflación más altas en la economía más grande del mundo, vinculadas a la agenda arancelaria del presidente electo Donald Trump y datos económicos sólidos, han elevado los rendimientos del Tesoro, la referencia para los préstamos globales. Esto ha alimentado las preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda en otras economías. Pero la charla negativa sobre la perspectiva de crecimiento “estanflacionario” de Gran Bretaña, después de un Presupuesto de Otoño que aumentó impuestos en octubre pasado y el margen limitado que Reeves dejó contra sus reglas fiscales, ha convertido al Reino Unido en un objetivo principal para los vigilantes de bonos.
¿Qué puede hacer el gobierno? A menos que los rendimientos comiencen a escalar fuera de control, los anuncios impulsivos para recortar costos o aumentar ingresos en este momento podrían parecer desesperados, e incluso aumentar los rendimientos. Los rendimientos de los bonos suben y bajan, y la actual venta no ha sido caótica. Las comparaciones con el pánico en el mercado desencadenado por el “mini” Presupuesto de la ex primera ministra Liz Truss en septiembre de 2022 están fuera de lugar.
Pero no hacer nada tampoco es una opción. La imprevisibilidad de Trump significa que los mercados globales de bonos seguirán siendo tensos. Y el mensaje de los inversores es que su fe en la capacidad de Gran Bretaña para recortar costos y aumentar el crecimiento en este entorno volátil es bastante baja. Laborista entonces debe detallar su estrategia económica, en lugar de hablar vagamente sobre futuros ahorros de eficiencia y ser pro-crecimiento. Las empresas e inversores quieren saber cómo mejorarán tangiblemente las perspectivas de Gran Bretaña a corto plazo.
Eso significa que el gobierno debe redoblar esfuerzos para eliminar barreras a la contratación, la inversión y la expansión empresarial. Los planes anunciados el lunes para crear “zonas de crecimiento” de inteligencia artificial son un comienzo. Pero las empresas también quieren saber cómo las reformas anunciadas al sistema de planificación realmente acelerarán los procesos de construcción en todo el país.
La estrategia industrial, planeada para la primavera, también es una oportunidad para impulsar la confianza al esbozar una serie de proyectos clave de infraestructura y planes ambiciosos para mejorar el acceso a talento altamente calificado. Reeves podría esbozar intenciones de alivios fiscales y simplificación antes del Presupuesto de Otoño, que será el principal evento fiscal de este año. Eso podría ayudar a estimular el apetito empresarial.
Los operadores de bonos, sin embargo, buscarán evidencia de mejoras a corto plazo en la posición fiscal de Gran Bretaña también. La canciller tiene razón al descartar más aumentos de impuestos, lo que sería desastroso para la confianza. Pero eso significa que Laborista debe estar preparado para hacer ahorros en áreas de alto costo, pero políticamente sensibles, como los beneficios de bienestar, el servicio civil y el bloqueo triple en los pagos de pensiones. De hecho, si la aritmética fiscal no mejora notablemente, el gobierno podría hacer recortes para alimentar la próxima previsión de la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria el 26 de marzo.
Los crecientes rendimientos de los bonos son una llamada de atención. Laborista debe mantener la calma y evitar anuncios precipitados, pero no puede seguir en la forma lenta y difusa en la que ha comenzado. Es hora de que el gobierno detalle, con prontitud y detalle, su estrategia para impulsar el crecimiento y reducir costos.