Nvidia Corp.’s $3 trillion run-up in market value in the two years since ChatGPT helped trigger an AI frenzy is bigger than any stock rally in history in such a short time span. But the landscape is now changing for the chipmaker.
La carrera alcista de $3 billones de Nvidia Corp. en valor de mercado en los dos años desde que ChatGPT ayudó a desencadenar una fiebre de inteligencia artificial es más grande que cualquier aumento en acciones en la historia en un período de tiempo tan corto. Pero el panorama está cambiando para el fabricante de chips.
Competitors and customers are stepping up efforts to take a bigger slice of the artificial intelligence chip market. The sector’s blistering revenue growth is slowing. The Biden White House is looking to limit the sale of Nvidia’s most-advanced chips abroad, although it’s unclear how President-elect Donald Trump’s incoming administration will handle that.
Los competidores y clientes están intensificando los esfuerzos para obtener una mayor parte del mercado de chips de inteligencia artificial. El crecimiento de los ingresos del sector está disminuyendo. La Casa Blanca de Biden está buscando limitar la venta de los chips más avanzados de Nvidia en el extranjero, aunque no está claro cómo manejará eso la administración entrante del presidente electo Donald Trump.
Sounds scary? None of these risks are deterring investors from betting that Nvidia’s rally could add hundreds of billions of dollars more in market value in 2025 as the deluge of spending on AI computing keeps gaining steam.
¿Suena aterrador? Ninguno de estos riesgos está disuadiendo a los inversores de apostar a que la racha de Nvidia podría agregar cientos de miles de millones de dólares más en valor de mercado en 2025 a medida que el diluvio de gastos en computación de IA sigue ganando fuerza.
“I’m not concerned we’ve seen a peak in Nvidia,” said Kevin Mahn, chief investment officer at Hennion & Walsh Asset Management. “There’s more growth to be had, although we should also see more volatility. The AI revolution is going to be a long road with a lot of potholes.”
“No me preocupa que hayamos visto un pico en Nvidia”, dijo Kevin Mahn, director de inversiones de Hennion & Walsh Asset Management. “Hay más crecimiento por tener, aunque también deberíamos ver más volatilidad. La revolución de la IA va a ser un largo camino con muchos baches”.
That turbulence has been on display recently, with Nvidia shares slumping after a presentation by Chief Executive Officer Jensen Huang fell short of investors’ high expectations. The stock dropped for five-straight sessions, shedding 12% since hitting a record on Jan. 6, as of its Tuesday close. It rose 1.7% on Wednesday.
Esa turbulencia se ha mostrado recientemente, con las acciones de Nvidia cayendo después de una presentación del director ejecutivo Jensen Huang que no cumplió con las altas expectativas de los inversores. El stock cayó durante cinco sesiones seguidas, perdiendo un 12% desde que alcanzó un récord el 6 de enero, hasta su cierre del martes. Subió un 1,7% el miércoles.
Investors say these kinds of swings come with the territory.
Los inversores dicen que este tipo de fluctuaciones vienen con el territorio.
“Nvidia’s stock is always going to be way more volatile than the market,” said Joanne Feeney, portfolio manager and partner at Advisors Capital Management, which raised its price target on the shares earlier this week. “We see it as having multiple years of well-above average growth in earnings, and we do see that as explaining and sustaining the valuation.”
“Las acciones de Nvidia siempre serán mucho más volátiles que el mercado”, dijo Joanne Feeney, gestora de cartera y socia de Advisors Capital Management, que aumentó su objetivo de precio en las acciones a principios de esta semana. “Lo vemos como varios años de un crecimiento de ganancias muy por encima del promedio, y vemos que eso explica y sostiene la valoración”.
Nvidia shares are projected to rise about 30% over the coming year, according to the average of analyst price targets compiled by Bloomberg. That would give the chipmaker a market value of more than $4 trillion, potentially dwarfing its closest peers Apple Inc. and Microsoft Corp. Its revenue is expected to hit $129 billion in its current fiscal year, which ends Jan. 30, up from $27 billion two years ago.
Se proyecta que las acciones de Nvidia subirán alrededor del 30% en el próximo año, según el promedio de los objetivos de precio de los analistas compilados por Bloomberg. Eso le daría al fabricante de chips un valor de mercado de más de $4 billones, potencialmente eclipsando a sus pares más cercanos, Apple Inc. y Microsoft Corp. Se espera que sus ingresos alcancen los $129 mil millones en su año fiscal actual, que termina el 30 de enero, frente a los $27 mil millones de hace dos años.
That said, there are plenty of potential hazards ahead. Here’s a look at the biggest issues Nvidia faces in the coming year:
Dicho esto, hay muchos peligros potenciales por delante. Veamos los mayores problemas a los que se enfrenta Nvidia en el próximo año:
AI Spending
Nvidia’s rally ultimately depends on demand for AI services. Nearly half its revenue comes from a handful of tech giants who are rushing to add computing capacity. Capital expenditures by Microsoft, Amazon.com Inc., Alphabet Inc. and Meta Platforms Inc. are projected to hit a combined $257 billion in the current fiscal year, up from $209 billion in 2024. Of course, those plans could change if the companies and their customers aren’t generating the big sales they expected from AI.
El rally de Nvidia depende en última instancia de la demanda de servicios de IA. Casi la mitad de sus ingresos proviene de un puñado de gigantes tecnológicos que se apresuran a agregar capacidad informática. Se proyecta que los gastos de capital de Microsoft, Amazon.com Inc., Alphabet Inc. y Meta Platforms Inc. alcanzarán un total de $257 mil millones en el año fiscal actual, frente a los $209 mil millones en 2024. Por supuesto, esos planes podrían cambiar si las empresas y sus clientes no generan las grandes ventas que esperaban de la IA.
“At some point we’re going to need to see new applications drive revenue acceleration for other companies for this investment to continue,” said Gil Luria, head of technology research at D.A. Davidson and one of only eight of 78 analysts tracked by Bloomberg who doesn’t have a buy rating on the shares.
“En algún momento necesitaremos ver nuevas aplicaciones impulsar la aceleración de los ingresos para que esta inversión continúe”, dijo Gil Luria, jefe de investigación tecnológica en D.A. Davidson y uno de los ocho de 78 analistas rastreados por Bloomberg que no tiene una calificación de compra en las acciones.
Outside of hardware makers like Nvidia, the most visible AI revenue growth is coming from the big web services providers like Amazon, Google Cloud and Microsoft’s Azure. However, it’s still a relatively small amount compared with how much the companies are spending on developing the technology.
Fuera de los fabricantes de hardware como Nvidia, el crecimiento de los ingresos de IA más visible proviene de los grandes proveedores de servicios web como Amazon, Google Cloud y Azure de Microsoft. Sin embargo, sigue siendo una cantidad relativamente pequeña en comparación con cuánto están gastando las empresas en desarrollar la tecnología.
So far, few of the tech giants’ cloud computing customers are seeing significant revenue growth from AI. Salesforce.com Inc. shares have rallied on high expectations for new AI offerings, but the customer relationship management software company hasn’t seen much of a sales boost yet. Palantir Technologies Inc., which makes data analysis software, has said its AI services are driving revenue growth.
Hasta ahora, pocos de los clientes de computación en la nube de los gigantes tecnológicos están viendo un crecimiento significativo de los ingresos por IA. Las acciones de Salesforce.com Inc. se han disparado con altas expectativas para nuevas ofertas de IA, pero la empresa de software de gestión de relaciones con los clientes no ha visto un gran impulso en las ventas todavía. Palantir Technologies Inc., que fabrica software de análisis de datos, ha dicho que sus servicios de IA están impulsando el crecimiento de los ingresos.
“It’s imperative that the hyperscaler customers start generating meaningful returns,” Luria said.
“Es imperativo que los clientes hyperscaler comiencen a generar rendimientos significativos”, dijo Luria.
Competition
Nvidia has a virtual monopoly on AI accelerators and is attempting to stay ahead of the competition by speeding up the pace for rolling out new chip lines. Its latest, Blackwell, initially faced manufacturing challenges that slowed its release. But Huang said it’s in full production now and will begin shipping in the current quarter, adding that demand for Blackwell is “very strong” and expected to exceed supply for several quarters.
Nvidia tiene un monopolio virtual en aceleradores de IA y está tratando de mantenerse por delante de la competencia acelerando el ritmo de lanzamiento de nuevas líneas de chips. Su último, Blackwell, inicialmente enfrentó desafíos de fabricación que retrasaron su lanzamiento. Pero Huang dijo que ahora está en plena producción y comenzará a enviarse en el trimestre actual, agregando que la demanda de Blackwell es “muy fuerte” y se espera que exceda la oferta durante varios trimestres.
Advanced Micro Devices Inc. is probably Nvidia’s closest competitor. But its projected AI accelerator sales of more than $5 billion in 2024 are just a sliver of Nvidia’s expected $114 billion in data center revenue in its current fiscal year. Intel Corp., which is in the midst of a troubled turnaround, is even further behind as weaker than expected orders for AI accelerators have led to sales that the company said won’t reach its target of $500 million for 2024.
Advanced Micro Devices Inc. probablemente sea el competidor más cercano de Nvidia. Pero sus ventas proyectadas de aceleradores de IA de más de $5 mil millones en 2024 son solo una fracción de los $114 mil millones esperados en ingresos de centros de datos de Nvidia en su año fiscal actual. Intel Corp., que está en medio de una difícil reestructuración, está aún más rezagado ya que pedidos más débiles de los aceleradores de IA han llevado a ventas que la empresa dijo que no alcanzarán su objetivo de $500 millones para 2024.
Meanwhile, chipmakers Broadcom Inc. and Marvell Technology Inc. are gathering momentum in sales of custom-made semiconductors and networking components used in data centers. Broadcom forecast in December that the market for the AI components it designs will reach as much as $90 billion by fiscal 2027, sending its shares soaring and raising concerns that so-called ASIC chips could take share away from Nvidia.
Mientras tanto, los fabricantes de chips Broadcom Inc. y Marvell Technology Inc. están ganando impulso en las ventas de semiconductores hechos a medida y componentes de redes utilizados en centros de datos. Broadcom pronosticó en diciembre que el mercado de los componentes de IA que diseña alcanzará hasta $90 mil millones para el año fiscal 2027, lo que hizo que sus acciones se dispararan y planteó preocupaciones de que los llamados chips ASIC podrían quitar participación a Nvidia.
However, it’s unlikely that those custom chips will hurt Nvidia much given Blackwell’s significant technological advancement, according to Morgan Stanley analysts led by Joseph Moore.
Sin embargo, es poco probable que esos chips personalizados perjudiquen mucho a Nvidia dada la significativa mejora tecnológica de Blackwell, según los analistas de Morgan Stanley liderados por Joseph Moore.
“Competing directly with Nvidia on cluster level specifications will likely remain a challenge,” they wrote in December.
“Competir directamente con Nvidia en especificaciones de nivel de clúster probablemente seguirá siendo un desafío”, escribieron en diciembre.
And then there are the chipmaker’s biggest customers, who are hustling to develop their own semiconductors to avoid Nvidia’s high prices. Amazon has begun shipping the second generation of Trainium, which it aims to string together in clusters of up to 100,000 chips. Alphabet’s Google began building an AI chip a decade ago, and the latest edition is expected to be widely available this year. Microsoft Corp. announced an accelerator called Maia and a central processing unit in late 2023.
Y luego están los mayores clientes del fabricante de chips, que se apresuran a desarrollar sus propios semiconductores para evitar los altos precios de Nvidia. Amazon ha comenzado a enviar la segunda generación de Trainium, que tiene como objetivo agrupar en clústeres de hasta 100,000 chips. Google de Alphabet comenzó a construir un chip de IA hace una década, y se espera que la última edición esté ampliamente disponible este año. Microsoft Corp. anunció un acelerador llamado Maia y una unidad central de procesamiento a finales de 2023.
Valuation
How much investors will pay for Nvidia’s stock comes down to its growth outlook. With customers set to spend more on hardware and competition still playing catch up, that view looks bright at the moment. The shares are priced at almost 31 times profits projected over the next 12 months, below the average over the past decade of 34 times, according to data compiled by Bloomberg.
Cuánto pagarán los inversores por las acciones de Nvidia depende de su perspectiva de crecimiento. Con los clientes listos para gastar más en hardware y la competencia todavía tratando de alcanzar, esa visión parece brillante en este momento. Las acciones se cotizan a casi 31 veces las ganancias proyectadas durante los próximos 12 meses, por debajo del promedio de las últimas décadas de 34 veces, según datos compilados por Bloomberg.
Still, that valuation requires Nvidia’s profits to continue to boom at a time when growth is slowing and higher costs related to the development of Blackwell are expected to weigh on margins. Nvidia sales are projected to climb 112% in fiscal 2025, 53% in fiscal 2026 and 21% in fiscal 2027. Its gross margin is expected to dip as low as 73% in the current quarter, down from 75% in the previous period, Nvidia said in November. However, it anticipates margins rebounding when production ramps up.
Sin embargo, esa valoración requiere que las ganancias de Nvidia continúen creciendo en un momento en que el crecimiento se está desacelerando y se espera que los costos más altos relacionados con el desarrollo de Blackwell pesen en los márgenes. Se proyecta que las ventas de Nvidia aumentarán un 112% en el año fiscal 2025, un 53% en el año fiscal 2026 y un 21% en el año fiscal 2027. Su margen bruto se espera que baje hasta el 73% en el trimestre actual, frente al 75% en el periodo anterior, dijo Nvidia en noviembre. Sin embargo, anticipa que los márgenes se recuperarán cuando la producción se acelere.