“Bloomberg) — Ya sea que estés hablando con el administrador de dinero más grande de Europa, los gigantes fondos de pensiones de Australia, o una aseguradora rica en efectivo en Japón, hay un mensaje contundente que escucharás cuando se trata de los bonos del Tesoro de EE. UU.: todavía son difíciles de superar.
La mayoría de los fondos globales tienen razones para comprar incluso cuando los bonos del Tesoro están atrapados en un mercado bajista histórico. Los valores ofrecen un gran diferencial de rendimiento sobre bonos en lugares como Japón y Taiwán, mientras que la industria de pensiones en rápida expansión de Australia está agregando bonos del Tesoro cada mes debido a la profundidad y liquidez del mercado. Estados Unidos también parece una apuesta más segura que algunos mercados soberanos europeos que están lidiando con problemas fiscales propios.
“Los inversores también se han sentido reconfortados por la nominación de Trump del gestor de fondos de cobertura Scott Bessent como su secretario del Tesoro, supervisando las ventas de deuda del gobierno. Bessent, cuya audiencia de confirmación ante el Senado está programada para el jueves, tiene como objetivo reducir el déficit como porcentaje del producto interno bruto a través de recortes de impuestos, restricción del gasto, desregulación y energía barata.
“La postura de los inversores extranjeros hacia los bonos del Tesoro es más importante que nunca. Los fondos extranjeros tenían $7.33 billones de deuda a largo plazo de EE. UU. al final de octubre, alrededor de un tercio del monto pendiente, y justo por debajo del récord de $7.43 billones que poseían en septiembre, según los últimos datos del gobierno de EE. UU.
“En el centro del debate sobre si seguir comprando bonos del Tesoro está el mayor déficit federal de EE. UU. fuera de períodos extremos como la pandemia y la crisis financiera global. Hay varias señales de que los inversores están poniéndose nerviosos. Los rendimientos de referencia a 10 años de EE.UU. han aumentado más de un punto porcentual desde el mínimo de septiembre, y están amenazando con volver a superar el nivel psicológico clave del 5%.
“Los rendimientos de los bonos a 10 años apenas cambiaron el jueves después de caer 14 puntos básicos al 4.65% el día anterior en respuesta a datos benignos de inflación en EE.UU. — la primera caída en nueve días.
“Los inversores en Japón — los mayores tenedores extranjeros de bonos del Tesoro — son conscientes de los riesgos crecientes pero siguen siendo compradores ávidos.
““La opinión dominante en los mercados es que el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. es demasiado grande y líquido y el seignioraje de EE. UU. está demasiado arraigado para socavar el papel central de los bonos del Tesoro en las reservas globales de los bancos centrales,” dijo Naomi Fink, estratega global jefe de Nikko Asset Management en Tokio.
““En nuestro escenario central, anticipamos que el ajuste en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. procederá de manera ordenada. Sin embargo, la probabilidad de un ajuste más disruptivo, aunque aún pequeño, ha aumentado en nuestra opinión,” dijo.
“Una razón por la que los inversores japoneses prefieren los bonos del Tesoro es que proporcionan exposición al dólar todopoderoso. Los fondos en el país habrían obtenido un rendimiento del 12% en sus inversiones en bonos del Tesoro sin cobertura en 2024, con no menos del 11.5% debido a la apreciación del dólar.
“La mayoría de los inversores de Taiwán siguen poniendo dinero en la deuda de EE.UU.
““El impulso no se ha frenado a pesar de las expectativas de alzas de tasas más lentas o menores y el parloteo en torno a la ‘espiral de la muerte,’ de hecho, estamos viendo que el dinero continúa fluyendo a medida que los rendimientos suben,” dijo Julian Liu, presidente de Yuanta Securities Investment Trust, el mayor gestor de activos local de la isla.
““Para la mayoría de los inversores de Taiwán, la conclusión probablemente sería que no hay un lugar mejor para invertir.”
–Con la asistencia de Chien-Hua Wan, Liz Capo McCormick, Jing Zhao, Masaki Kondo, Mia Glass, Alice Atkins, Betty Hou e Iris Ouyang.
(Actualiza con comentario de Carmignac en el párrafo 20.)
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