A medida que los inversores buscan activos que brillarán bajo la presidencia de Donald Trump, un rincón del mercado de valores de EE. UU. que se espera se beneficie de las políticas del Republicano ha estado tropezando.
Las acciones de empresas más pequeñas de EE. UU. han estado bajo presión, con el índice Russell 2000 de pequeñas capitalizaciones marcando la semana pasada una corrección del 10% desde sus máximos de noviembre. El S&P 500, el referente para las empresas de gran capitalización, descendió menos del 3% en ese tiempo.
Se espera que Trump, quien será investido para su segundo mandato el lunes, respalde una agenda que promueva el crecimiento económico nacional, aumentando así el atractivo de las acciones de pequeña capitalización.
Pero el grupo ha encontrado un fuerte viento en contra en las últimas semanas: la perspectiva de tasas de interés más altas de lo esperado, que aumentarán los costos de endeudamiento que afectan particularmente a las empresas más pequeñas.
“Con políticas más pro-crecimiento, las pequeñas capitalizaciones tienden a desempeñarse mejor en teoría cuando la economía es más fuerte”, dijo Keith Lerner, co-jefe de inversiones en Truist Advisory Services.
“Casi tienes esta lucha de poder”, dijo Lerner. “Por un lado, un crecimiento más fuerte debería ser bueno para las pequeñas capitalizaciones. Por otro lado, las altas tasas de interés son negativas”.
Las pequeñas capitalizaciones y las acciones en general obtuvieron algo de alivio esta semana gracias a un informe alentador sobre la inflación que calmó la subida de los rendimientos de los bonos del Tesoro.
El enfoque en las pequeñas capitalizaciones se produce cuando los inversores buscan “intercambios de Trump” que tengan margen para crecer.
El mercado de valores en general ha cedido algunas ganancias desde la victoria de Trump el 5 de noviembre, cuando los inversores estaban entusiasmados con su agenda pro-crecimiento beneficiando a las acciones en general. El S&P 500 ha subido un 3% desde las elecciones.
Algunos intercambios de Trump siguen prosperando. Las acciones de Tesla, lideradas por el partidario de Trump Elon Musk, han subido más del 60% desde el 5 de noviembre. Bitcoin, que se espera se beneficie de un entorno regulatorio criptográfico más amigable, ha subido más del 40%.
Sin embargo, las pequeñas capitalizaciones han retrocedido. El índice Russell 2000 subió casi un 6% el día después de la victoria de Trump. Más adelante en noviembre, alcanzó su nivel de cierre más alto en tres años. Ahora el índice apenas ha cambiado desde las elecciones.
La expectativa de menos recortes de tasas de interés este año ha amortiguado el sentimiento para las pequeñas capitalizaciones, con la Reserva Federal en diciembre proyectando menos flexibilización a medida que aumentaba su estimación de inflación en 2025.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro han aumentado. Esta semana, el rendimiento del bono a 10 años alcanzó un máximo de 14 meses.
Las empresas más pequeñas “tienden a tener mayores cargas de deuda… por lo que no obtener un seguimiento con tasas de interés más bajas es algo que ha enfriado un poco” las esperanzas de fuerza de las pequeñas capitalizaciones, dijo Yung-Yu Ma, director de inversiones de BMO Wealth Management.
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El Russell 2000 se disparó tras la elección de Trump en 2016 y el índice siguió superando al S&P 500 en el año siguiente a su primera victoria, subiendo un 24% frente a un 21% para el índice de gran capitalización.
Bajo Trump, la perspectiva de reducción de regulaciones y promoción de negocios nacionales debería beneficiar a las empresas más pequeñas, cuyos negocios tienden a estar más enfocados en EE. UU. que las grandes corporaciones multinacionales, dijo Sameer Samana, estratega de mercado global senior en Wells Fargo Investment Institute.
Pero mientras que la perspectiva del grupo mejora bajo Trump en comparación con su predecesor Joe Biden, el favoritismo del presidente entrante por los aranceles podría causar problemas a las empresas más pequeñas si perturban las cadenas de suministro, dijo Samana.
“Habrá algunas cosas que serán útiles bajo la administración de Trump… pero también habrá algunos aspectos negativos”, dijo Samana.
Los defensores de las pequeñas capitalizaciones cuentan con cierto catch-up. La ganancia del S&P 500 de casi un 50% en los últimos dos años es más del doble del aumento del Russell 2000.
Sin embargo, las pequeñas capitalizaciones podrían enfrentar vientos en contra si las tasas de interés siguen subiendo. Los índices de pequeña capitalización tienden a tener una mayor ponderación hacia los sectores financieros e industriales, sectores que son relativamente más sensibles a tasas de interés más altas e inflación, según Lerner de Truist.
El Russell 2000 tenía un peso del 37% en esos dos sectores a finales de 2024, en comparación con aproximadamente un 22% para esos grupos en el S&P 500 de gran capitalización.
La llegada de Trump presenta una oportunidad para las pequeñas capitalizaciones, dijo Ma de BMO, “pero esa tesis para superar probablemente depende más de un entorno de tasas de interés favorable”.
(Reportaje de Lewis Krauskopf; Edición de David Gregorio)