Durante gran parte de los últimos dos años, las tecnologías de inteligencia artificial han sido un regalo constante para los inversores en acciones de Estados Unidos. El índice Nasdaq 100 subió un 92% desde el inicio de 2023, agregando más de $14 billones en valor y generando miles de millones para un puñado de ejecutivos y fundadores tecnológicos.
La semana pasada, el índice S&P 500 alcanzó otro récord gracias en gran parte a más hype de inteligencia artificial, esta vez desde la Casa Blanca en forma de $500 mil millones en inversiones planeadas. El presidente Donald Trump declaró a Estados Unidos como el líder global en IA, una afirmación que pocos habrían cuestionado mucho antes de que la pronunciara. Nvidia Corp. tenía los mejores chips. Meta Platforms Inc., OpenAI y otros gigantes tecnológicos de Estados Unidos tenían ventajas significativas en el desarrollo de los bots que la impulsarían.
Luego llegó DeepSeek, una startup china cuya plataforma de IA parece ser tan buena como cualquier otra en el mercado a una fracción del precio y un pequeño consumo de energía.
El Nasdaq 100 cayó un 3% el lunes, la mayor caída en seis semanas, dejándolo prácticamente plano para el año y con un valor casi $1 billón menos que el viernes. Nvidia tuvo su peor día desde marzo de 2020, cuando comenzó la pandemia, perdiendo casi $600 mil millones en valor de mercado en el mayor desplome de la historia. Las empresas de energía esperadas a beneficiarse de una demanda sin precedentes de IA se hundieron, lideradas por una caída del 21% para Constellation Energy Corp.
De repente, un rally basado en gran medida en la dominancia de la IA en Estados Unidos se convirtió en una pregunta sobre si los cientos de miles de millones en inversiones en IA alguna vez conducirían a ganancias lo suficientemente grandes como para justificar las ricas valoraciones otorgadas a las acciones de Megacap. El grupo representa el 30% del peso del S&P 500, más que en cualquier otro momento de la historia.
“Los movimientos de hoy muestran lo precario que es este mercado”, dijo Max Gokhman, vicepresidente senior de Franklin Templeton Investment Solutions. “Cuando las valoraciones se estiran hasta el cielo, es más fácil que pequeños temblores hagan temblar todo el mercado”.
El último modelo de IA de DeepSeek subió a la cima de las listas de la App Store de Apple durante el fin de semana, presentando un desafío visible para modelos más costosos como OpenAI y planteando preguntas sobre los cientos de miles de millones en gastos planificados en la tecnología por parte de gigantes como Meta, Microsoft Corp. y Alphabet Inc. Nvidia, cuyas acciones se dispararon nueve veces en los últimos dos años, cayó un 17%.
La historia continúa
“DeepSeek muestra que es posible desarrollar modelos de IA potentes que cuesten menos”, dijo Vey-Sern Ling, director gerente de Union Bancaire Privee. “Potencialmente puede descarrilar el caso de inversión para toda la cadena de suministro de IA, que está impulsada por un alto gasto de un pequeño grupo de hiperescalers”.
Nvidia, por su parte, restó importancia a la amenaza de DeepSeek, calificándola como un “excelente avance en IA” que cumple con los controles de exportación de tecnología de Estados Unidos. Si bien la mayoría de los mejores productos de Nvidia no se pueden vender a empresas chinas, su declaración señala que la inferencia, el trabajo de ejecutar modelos de IA, aún necesita muchos de sus productos.
“La inferencia requiere un número significativo de GPU de Nvidia y redes de alto rendimiento”, dijo la empresa.
La caída en las empresas del Nasdaq se produce al comienzo de una gran semana para los resultados de las principales empresas tecnológicas, incluidas Apple y Microsoft, con inversores ya preparados para escrutar grandes desembolsos de capital contra retornos que hasta ahora han sido escasos en comparación.
Cabe destacar que la venta en los mercados de Estados Unidos fue relativamente ordenada a pesar del castigo para las tecnológicas de megacap. El S&P 500 redujo sus pérdidas a menos del 1.5%, con más de 350 de sus miembros avanzando, lo que destaca que el daño se limitó en su mayoría a sectores expuestos a la IA. El Dow Jones Industrial Average subió un 0.7%, con solo siete de sus miembros terminando en rojo.
Los analistas dijeron que algunas empresas como Salesforce Inc., bancos y grandes minoristas, empresas que se espera que utilicen bots de IA en lugar de desarrollarlos, podrían beneficiarse del enfoque de código abierto de DeepSeek si pueden implementar IA por una fracción de lo que les habría costado de otra manera.
Al mismo tiempo, hay más en el mercado que la tecnología y la IA. La Reserva Federal iniciará su reunión de política de dos días el martes, con la expectativa de que los funcionarios mantengan las tasas estables mientras continúa la lucha contra la inflación. Y el impulso de desregulación de Trump y el plan de extender profundos recortes de impuestos tienen el potencial de estimular el crecimiento, aunque con el riesgo de ser inflacionarios.
De todas formas, la onda de choque de la última iteración de DeepSeek, que se lanzó la semana pasada, ha provocado una reconsideración de cómo valorar cualquier cosa relacionada con la IA. Se considera ampliamente competitiva con las ofertas más recientes de OpenAI y Meta. Alabado por el inversor Marc Andreessen como “uno de los avances más asombrosos e impresionantes”, la aplicación de DeepSeek muestra su trabajo y razonamiento mientras aborda la consulta o el estímulo escrito de un usuario.
“No sabemos si este es el ‘Momento Sputnik’ para las acciones, pero ciertamente es una llamada de atención de que no somos los únicos jugadores en la ciudad”, dijo Paul Nolte, estratega de mercado y gerente de patrimonio senior en Murphy & Sylvest Wealth Management. “Eso requiere que muchos inversores miren a las empresas de IA de una manera diferente: creer que han acaparado el mercado con estas valoraciones muy altas en las acciones es un gran error y eso está siendo reevaluado”.
El Nasdaq 100 se está negociando a alrededor de 27 veces las ganancias estimadas futuras, en comparación con su promedio de tres años de 24 veces. Nvidia está a 33 veces, aunque eso es ligeramente inferior a su promedio de tres años.
El lanzamiento de DeepSeek plantea nuevas dudas, desafiando la noción de que la tecnología de IA de China está años detrás de los homólogos estadounidenses. Las restricciones comerciales de Washington mantuvieron fuera de las manos de China los chips más avanzados, pero el modelo de DeepSeek se construyó utilizando tecnología de código abierto que es fácil de acceder.
“Si bien líderes actuales como Nvidia tienen una fuerte posición, es un recordatorio de que la dominación de la IA no se puede dar por sentada”, dijo Charu Chanana, estratega jefe de inversiones en Saxo Markets. “La aparición de DeepSeek de China indica que la competencia se está intensificando, y aunque puede que no represente una amenaza significativa ahora, los futuros competidores evolucionarán más rápido y desafiarán a las empresas establecidas más rápidamente. Los resultados de esta semana serán una gran prueba”.
–Con la ayuda de Bre Bradham, Jan-Patrick Barnert, Subrat Patnaik, Abhishek Vishnoi, Winnie Hsu y Michael Msika.
(Una versión anterior de esta historia fue corregida para corregir un error en el nombre de Meta.)
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