A pesar de que el Gobernador del Banco de Canadá, Tiff Macklem, insiste en que hay un límite en la respuesta de política monetaria a una guerra arancelaria, tiene una visión clara del daño que podría tener en la economía canadiense.
“El aumento de la fricción comercial con Estados Unidos es una nueva realidad”, dijo en un discurso en la zona de Toronto el viernes. Aunque el momento, el grado y la duración de los aranceles son inciertos, el gobernador dijo que parece inevitable que “un cambio estructural se avecina”.
Macklem describió una reacción en cadena en caso de que Estados Unidos impusiera aranceles del 10% a los productos energéticos y aranceles del 25% a todo lo demás que el país compra a Canadá, lo que a su vez respondería con medidas de represalia sobre ciertos productos.
En total, una guerra arancelaria entre Estados Unidos y Canadá hundiría la producción canadiense en casi un 3% durante dos años y “anularía el crecimiento” durante ese período, dijo Macklem. Aunque la economía podría expandirse nuevamente después del shock inicial, el camino para el crecimiento a largo plazo sería un 2.5% menor que en un escenario donde no hubiera aranceles.
Con los bienes canadienses gravados volviéndose más caros en Estados Unidos, la demanda de esos productos caería. El banco prevé que las exportaciones caerían un 8.5% en el año posterior a la entrada en vigor de los aranceles, y los exportadores reducirían la producción y despedirían trabajadores.
“El shock se sentiría en todo Canadá” porque las exportaciones a Estados Unidos representan aproximadamente una cuarta parte del ingreso nacional, dijo.
La reducción de los ingresos por exportaciones disminuiría los ingresos de los hogares, y los aranceles de represalia elevarían temporalmente los precios al consumidor por encima del objetivo del 2%, lo que desalentaría el gasto del consumidor. El banco espera que el consumo disminuya en más del 2% para mediados de 2027.
La depreciación del dólar canadiense aumentaría los precios de bienes y servicios importados, y las cadenas de suministro integradas entre ambos países pueden agregar costos en múltiples etapas de producción.
Con la demanda de exportación y de consumo debilitándose, las empresas reducirían sus gastos de inversión. Los costos más altos y los márgenes de beneficio más bajos suprimirían aún más esos gastos. El banco pronostica que la inversión disminuirá en casi un 12% para 2026.
Macklem reiteró que el banco está ahora “mejor posicionado para contribuir a la estabilidad económica” con la inflación de vuelta en el objetivo, y advirtió que hay un límite en la respuesta de política monetaria.
“A diferencia de la pandemia, si los aranceles persisten, no habrá recuperación económica”, dijo. “La política monetaria no puede restaurar la oferta perdida. Como máximo, puede suavizar la caída en la demanda”.
–Con la asistencia de Erik Hertzberg.
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