Cuando el mercado de valores cae más del 1% en un día o un par de puntos porcentuales en un par de días, siempre tengo la sensación de que es el comienzo de una venta mucho mayor.
Esto ha sido consistente en mis 19 años escribiendo sobre acciones. Para ser justos, es una sensación racional de tener porque la historia del mercado de valores está llena de grandes y prolongadas caídas. Y puedes estar seguro de que habrá grandes caídas, incluidos mercados bajistas, en los años venideros.
Dicho esto, algo que ha cambiado a lo largo de los años es mi creciente familiaridad con los datos, lo que me ha convertido en un mejor inversor menos propenso a realizar ajustes emocionales a mi cartera.
Claro, la estrategia de comprar y mantener claramente domina. Y poseer solo en los días después de días al alza aún vino con un retorno positivo.
Pero poseer solo en los días después de declives, que son los días en los que muchos inversores suelen sentirse menos optimistas, ha producido rendimientos que superan la posesión solo en los días después de los días al alza.
Ya hemos hablado sobre cómo los mejores días en el mercado de valores llegan en los peores momentos. Sin embargo, me sorprendió ver lo sólidos que fueron los rendimientos si solo hubieras mantenido el día después de todos los días a la baja.
Esto es útil saber, especialmente porque las probabilidades de un día a la baja en el mercado de valores son relativamente altas en un 47%. Es por eso que el mercado de valores recibe tanta cobertura diaria de noticias negativas. Si solo tuviéramos noticias del mercado de valores mensualmente, trimestralmente o anualmente, las probabilidades de ver historias positivas serían mucho mayores.
Y antes de pensar en reformar tu proceso de inversión para poseer solo el día después de los días a la baja, ten en cuenta que comprar y mantener aún fue la estrategia ganadora.
(Por cierto, toda esta discusión es similar a lo que sabemos sobre cómo se desempeña el mercado de valores bajo varios presidentes. Podrías asumir que el mercado de valores supera cuando un republicano ocupa la Oficina Oval. De hecho, lo contrario es cierto: El mercado supera ligeramente cuando un demócrata es presidente. Pero nuevamente, poseer acciones solo cuando un partido determinado ocupa la Casa Blanca ha sido un error. Los rendimientos han sido mucho más altos cuando has mantenido acciones a través de presidencias republicanas y demócratas.)
No te equivoques. Muy bien podríamos estar al borde de una mayor corrección.
El S&P 500 ha experimentado históricamente una caída máxima intraanual del 14%. Desde el máximo de 6.147 del 19 de febrero, el índice cayó un 5% a un mínimo de 5.837 el viernes. Tendría que caer a 5.286 para ese movimiento promedio. Eso es una caída del 11% desde el cierre del viernes.
Dicho esto, también es probable que no experimentemos una caída de esa magnitud a corto plazo: el mercado de valores suele subir.
Incluso si estuviéramos cerca de algún máximo, es increíblemente difícil cronometrar compras y ventas para que el trading del máximo tenga sentido.
Todo eso para decir que la mejor estrategia para inversores a largo plazo es mantenerse firme y resistir lo que podría ser una gran caída. Como dicen, el tiempo en el mercado supera al tiempo del mercado.
Invertir en el mercado de valores es un proceso desagradable. Lo mejor que puedes hacer es tener objetivos claros y una estrategia reflexiva basada en tus necesidades y plazos. Y a partir de ahí, simplemente mantén abrochados tus cinturones de seguridad del mercado de valores.
Hubo varios puntos de datos y desarrollos macroeconómicos destacados desde nuestra última revisión:
La actividad de inversión empresarial aumenta. Los pedidos de bienes de capital no militares excluyendo aeronaves, también conocidos como gasto de capital básico o inversión empresarial, aumentaron un 0,8% a un récord de 75.100 millones de dólares en enero.
Los pedidos de gasto de capital básico son un indicador líder, lo que significa que anticipan la actividad económica en el futuro. La tasa de crecimiento se había estabilizado un poco, pero ha repuntado en los últimos meses.
Las tendencias de inflación son moderadas. El índice de precios del gasto en consumo personal (PCE) en enero aumentó un 2,5% respecto al año anterior, por debajo del 2,6% de diciembre. El índice de precios PCE básico, la medida de inflación preferida por la Reserva Federal, aumentó un 2,6% durante el mes, cerca de su nivel más bajo desde marzo de 2021.
En términos mensuales, el índice de precios PCE básico aumentó un 0,3%. Si annualizas las cifras trimestrales y semestrales, el índice de precios PCE básico aumentó un 2,4% y un 2,6%, respectivamente.
Las tasas de inflación continúan rondando el objetivo de la Reserva Federal del 2%, lo que le ha dado al banco central la flexibilidad para recortar tasas mientras aborda otros problemas en desarrollo en la economía.
El gasto del consumidor se enfría. Según datos de la BEA, los gastos de consumo personal disminuyeron un 0,2% mes a mes en enero a una tasa anual de 20,4 billones de dólares.
Ajustados por inflación, los gastos reales de consumo personal cayeron un 0,5%.
Los datos de gastos con tarjeta se mantienen estables. Según JPMorgan: “Hasta el 21 de febrero de 2025, nuestros datos de gastos con tarjeta de crédito al consumidor de Chase (sin ajustar) estaban un 0,1% por encima del mismo día del año pasado. Basándonos en los datos de gastos con tarjeta de crédito del consumidor de Chase hasta el 21 de febrero de 2025, nuestra estimación de la medida de control de ventas minoristas m/m del censo de EE. UU. en febrero es del 0,20%”.
De BofA: “El gasto total con tarjeta por hogar disminuyó un 0,9% interanual en la semana que terminó el 22 de febrero, según los datos agregados de tarjetas de crédito y débito de BAC. En comparación con la semana que terminó el 15 de febrero, los mayores descensos se produjeron en entretenimiento, tránsito y muebles. El crecimiento del gasto fue fuerte en el oeste, pero débil en otras regiones. Esto sugiere que probablemente el clima invernal interrumpió el gasto.”
El sentimiento del consumidor se deteriora. El índice de confianza del consumidor de la Conference Board disminuyó en febrero. Según Stephanie Guichard de la firma: “En febrero, la confianza del consumidor registró la mayor disminución mensual desde agosto de 2021. Este es el tercer mes consecutivo de disminución mensual, llevando el índice al fondo del rango que ha prevalecido desde 2022. De los cinco componentes del índice, solo la evaluación de los consumidores de las condiciones comerciales actuales mejoró, aunque ligeramente. Las opiniones sobre las condiciones actuales del mercado laboral se debilitaron. Los consumidores se volvieron pesimistas sobre las condiciones comerciales futuras y menos optimistas sobre los ingresos futuros. El pesimismo sobre las perspectivas de empleo futuras empeoró y alcanzó un máximo de diez meses.”
Las lecturas de sentimiento del consumidor relativamente débiles parecen contradecir los datos de gasto del consumidor resilientes.
Los consumidores se sienten peor sobre el mercado laboral. Según la encuesta de confianza del consumidor de febrero de la Conference Board: “Las opiniones de los consumidores sobre el mercado laboral fueron menos positivas en febrero. El 33,4% de los consumidores dijo que los trabajos eran ‘abundantes’, frente al 33,9% en enero. El 16,3% de los consumidores dijo que los trabajos eran ‘difíciles de conseguir’, frente al 14,5%.”
Muchos economistas monitorean la diferencia entre estos dos porcentajes (también conocida como la diferencia del mercado laboral), y refleja un mercado laboral en enfriamiento.
Las solicitudes de desempleo aumentan. Las reclamaciones iniciales de beneficios por desempleo aumentaron a 242.000 durante la semana que terminó el 22 de febrero, frente a las 220.000 de la semana anterior. Esta métrica sigue estando en niveles históricamente asociados con el crecimiento económico.
Los precios de la gasolina bajan. Según la AAA: “Con el invierno casi en el espejo retrovisor, las temperaturas se calentaron mientras los precios de la gasolina se enfriaron. Esta semana, los precios de la gasolina bajaron tres centavos, llevando el promedio nacional a $3.12 por galón. … Según nuevos datos de la Administración de Información de Energía (EIA), la demanda de gasolina aumentó de 8.23 millones de b/d la semana pasada a 8.45. El suministro total de gasolina doméstica aumentó de 247.9 millones de barriles a 248.3, mientras que la producción de gasolina disminuyó la semana pasada, promediando 9.2 millones de barriles por día.”
Las tasas hipotecarias bajan. Según Freddie Mac, la tasa promedio de hipoteca fija a 30 años disminuyó al 6,76% desde el 6,85% de la semana pasada. Desde Freddie Mac: “Esta semana, las tasas hipotecarias disminuyeron a su nivel más bajo en más de dos meses. La caída de las tasas hipotecarias, combinada con una mejora modesta en el inventario, es una señal alentadora para los consumidores en el mercado para comprar una casa.”
Hay 147 millones de unidades de vivienda en los Estados Unidos, de las cuales 86,6 millones son ocupadas por propietarios y 34 millones (o el 40%) de las cuales están libres de hipoteca. De los que tienen deuda hipotecaria, casi todos tienen hipotecas de tasa fija, y la mayoría de esas hipotecas tienen tasas que se fijaron antes de que las tasas se dispararan desde los mínimos de 2021. Todo esto es para decir: la mayoría de los propietarios de viviendas no son particularmente sensibles a los movimientos en los precios de las viviendas o las tasas hipotecarias.
Los precios de las viviendas suben. Según el índice S&P CoreLogic Case-Shiller, los precios de las viviendas subieron un 0,5% mes a mes en diciembre. Según Brian Luke de S&P Dow Jones Indices: “Los precios nacionales de las viviendas han aumentado un 8,8% anual desde 2020, liderados por los mercados en Florida, Carolina del Norte, el sur de California y Arizona. Mientras que nuestro Índice Nacional continúa por encima de la inflación, estamos a unos pocos años de la apreciación máxima de los precios de las viviendas del 18,9% observada en 2021 y estamos viendo un crecimiento por debajo de la tendencia a lo largo de la historia del índice. … A lo largo de este ciclo de mercado reciente, la capacidad de los estadounidenses para hacer crecer su patrimonio participando en el alza del mercado de viviendas de EE. UU., particularmente si se hace a través de una posición apalancada mediante la obtención de una hipoteca, ha demostrado ser históricamente beneficiosa.”
Las ventas de nuevas viviendas caen. Las ventas de viviendas de nueva construcción cayeron un 10,5% en enero a una tasa anualizada de 657.000 unidades.
Las oficinas siguen relativamente vacías. Según Kastle Systems: “La ocupación máxima de oficinas fue del 60,8% el martes de la semana pasada, un descenso de cuatro décimas de punto respecto a la semana anterior. En Washington, D.C., Chicago y Filadelfia, la ocupación del miércoles aumentó significativamente después del clima invernal de la semana pasada, aumentando 35,7 puntos a 59,6%, 21,5 puntos a 65,5% y 12,8 puntos a 50,5%, respectivamente. En Dallas, los efectos del clima invernal hicieron que la ocupación del miércoles cayera más de 20 puntos a 49,7%. El promedio más bajo fue el viernes con un 32,5%, un descenso de 3,9 puntos respecto a la semana pasada.”
Las estimaciones de crecimiento del PIB a corto plazo están en negativo. El modelo GDPNow de la Reserva Federal de Atlanta prevé que el crecimiento real del PIB disminuirá a una tasa del 1,5% en el primer trimestre.
Poniéndolo todo junto
Las ganancias parecen alcistas: La perspectiva a largo plazo para el mercado de valores sigue siendo favorable, respaldada por las expectativas de años de crecimiento de las ganancias. Y las ganancias son el impulsor más importante de los precios de las acciones.
La demanda es positiva: La demanda de bienes y servicios es positiva, y la economía continúa creciendo. Al mismo tiempo, el crecimiento económico se ha normalizado desde niveles mucho más altos al comienzo del ciclo. La economía está menos “enroscada” en estos días ya que los principales vientos de cola como las vacantes de empleo en exceso han disminuido.
Pero el crecimiento se está enfriando: Para ser claro: La economía sigue siendo muy saludable, respaldada por sólidos balances de consumidores y empresas. La creación de empleo sigue siendo positiva. Y la Reserva Federal, tras resolver la crisis de la inflación, ha cambiado su enfoque hacia el apoyo al mercado laboral.
Las acciones parecen mejores que la economía: Los analistas creen que el mercado de valores de EE. UU. podría superar a la economía de EE. UU., gracias en gran parte a un apalancamiento operativo positivo. Desde la pandemia, las empresas han ajustado agresivamente sus estructuras de costos. Esto ha venido con despidos estratégicos e inversión en nuevos equipos, incluido hardware impulsado por inteligencia artificial. Estos movimientos están dando lugar a un apalancamiento operativo positivo, lo que significa que una modesta cantidad de crecimiento de ventas — en la economía en enfriamiento — se está traduciendo en un sólido crecimiento de ganancias.
Ten en cuenta los riesgos siempre presentes: Por supuesto, esto no significa que debamos volvernos complacientes. Siempre habrá riesgos de los que preocuparse, como la incertidumbre política en EE. UU., la agitación geopolítica, la volatilidad de los precios de la energía, los ciberataques, etc. También están los temidos desconocidos. Cualquiera de estos riesgos puede surgir y desencaden