El primer día de negociación de la guerra comercial del presidente Donald Trump con Canadá y México no escatimó en drama en Wall Street.
El índice S&P 500 cayó un 2% poco después de la apertura del martes, borrando su avance de $3.4 billones desde el Día de las Elecciones, el 5 de noviembre. Un rebote por la tarde borró brevemente el daño, pero una venta tardía dejó el índice en su nivel más bajo desde el 4 de noviembre, el día antes de que Trump fuera elegido. Mientras tanto, los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años oscilaron 11 puntos básicos desde el mínimo hasta el máximo, el dólar cayó y Bitcoin protagonizó un rebote. Los operadores que esperaban dos recortes de tasas de interés de la Reserva Federal este año ahora están calculando tres, con más del 50% de probabilidades de que el primero ocurra en mayo.
El vertiginoso paseo ofreció un adelanto de las dificultades que enfrentan los inversores, quienes ahora deben descubrir cómo valorar los activos estadounidenses en lo que en esencia equivale a un nuevo orden mundial creado por los aranceles de Trump a China, Canadá y México. Para complicar las cosas, los aranceles surgen mientras se están formando grietas en la economía de Estados Unidos, el sentimiento del consumidor está en picada y la inflación sigue siendo persistente.
“Abróchense los cinturones porque se avecina más volatilidad”, dijo Jay Woods, estratega global jefe de Freedom Capital Markets, por teléfono. “Los operadores están vendiendo primero y haciendo preguntas después, incluso con el rebote impulsado técnicamente de hoy. Las acciones han tardado mucho en tener esta corrección. La verdadera pregunta es si ‘comprar en la caída’ se ha convertido en ‘vender en la subida’. Eso está por verse y aún no estamos fuera del bosque”.
Después de que terminara la sesión regular, el Secretario de Comercio Howard Lutnick dijo en una entrevista en Fox Business Network que Trump podría anunciar un camino para el alivio arancelario sobre bienes de México y Canadá tan pronto como el miércoles. Los comentarios provocaron una recuperación en la negociación fuera de horario, impulsando los futuros vinculados al S&P 500 desde sus mínimos.
Swings salvajes como este no son nada nuevos para el mercado de valores en tiempos de profundo estrés. El S&P 500 registró dos días de repuntes del 11% en medio de la crisis financiera global de 2008 antes de hundirse aún más en un mercado bajista. Cuando la calificación soberana de EE. UU. fue rebajada en agosto de 2011, el índice subió al menos un 4% en dos ocasiones. Y durante la debacle pandémica en marzo de 2020, marcó algunos de los mayores aumentos de la historia en el camino hacia un mercado bajista.
Sin embargo, la turbulencia y el descenso precipitado desde el máximo del S&P 500 del 19 de febrero son un castigo para aquellos en Wall Street que apostaron fuerte por la victoria electoral de Donald Trump, operaciones que impulsaron el mercado de valores junto con el dólar y los rendimientos de los bonos del Tesoro. Por ahora, la apuesta de que Trump no haría nada para perturbar el rally del mercado de valores se ha perdido.
La volatilidad está aquí
Las cosas podrían ponerse aún más complicadas en los próximos días, a medida que llegan los primeros datos económicos de febrero, incluido un informe de contratación gubernamental el viernes. Esas cifras cubrirán el período en el que comenzaron a surgir preocupaciones sobre la inflación arraigada. Mientras tanto, Trump se dirigirá a una sesión conjunta del Congreso el martes por la noche y podría avivar aún más las tensiones comerciales.
“No hay duda de que en los próximos seis meses, vamos a tener mucha volatilidad y la volatilidad está aumentando considerablemente”, dijo Larry Fink, director ejecutivo de BlackRock Inc., en una conferencia de RBC Capital Markets. “Este será un año complicado en 2025 para los mercados mientras intentamos reorientarnos”.
Por supuesto, las políticas de recortes de impuestos y desregulación de Trump aún podrían impulsar una economía que ha mostrado una notable resistencia en los últimos meses. El cambio de tendencia del mercado el martes fue impulsado en gran medida por la compra de oportunidades en los mismos nombres que han impulsado el mercado durante años, con Nvidia Corp. y Alphabet Inc. a la cabeza.
Para Fink, el paseo salvaje no debería disuadir a los inversores a largo plazo de sumergirse.
“Si hay una gran caída, genial. Buen momento para comprar”, dijo. “Estarás feliz de estar básicamente en acciones a largo plazo”.
Sin embargo, para llegar allí, los inversores pueden tener que mostrar una fortaleza poco común, ya que Wall Street se ha vuelto decididamente aversa al riesgo. Los inversores han estado vendiendo ganadores del rally bursátil de dos años que llevó al S&P 500 a subir más del 50% desde principios de 2023. Aparte de Meta Platforms Inc., el grupo de mega tecnología Magnificent 7 ha sido golpeado.
Pocos ganadores pasados han sido tan golpeados como el fabricante de vehículos eléctricos de Elon Musk, Tesla Inc. Sus acciones han caído un 45% desde su máximo a finales de 2024 después de casi duplicarse de valor entre las elecciones y mediados de diciembre en apuestas de que Musk se beneficiaría de su estrecha asociación con Trump.
La venta ha sido aún más extrema en los rincones especulativos del mercado de valores. Una cesta de las acciones más vendidas ha caído un 22% desde su máximo a corto plazo en enero. Un índice de compañías tecnológicas no rentables se desplomó un 6.3% el lunes, su peor día desde diciembre. Bitcoin ha estado en caída libre, incluso después de que Trump una vez más elogiara su plan para una reserva estratégica de criptomonedas el domingo.
Problemas debajo
“El mercado está sobrevaluado y los operadores ahora se están dando cuenta de que se avecinan aranceles, y no quieren pagar por empresas que cotizan a múltiplos de 30 a 40 veces las ganancias futuras,” dijo Max Wasserman, gerente de cartera senior en Miramar Capital.
Los inversores han estado construyendo posiciones de forma constante en sectores que están relativamente protegidos de la debilidad económica o las tensiones comerciales, como la salud, los bienes de consumo básico y los servicios financieros. Mientras tanto, las industrias que tienen valoraciones elevadas, una exposición sustancial a la cadena de suministro global o dependen de un consumidor confiado han estado luchando. Los sectores tecnológico y discrecional del consumidor son, con mucho, los peores desempeños en el S&P 500 este año y los únicos dos en rojo.
El S&P 500 ha estado bajoperforando a sus pares globales este año, con índices bursátiles en China, Europa, Canadá y México avanzando rápidamente. Esto ha coincidido con un fuerte descenso en el sentimiento de los inversores. La posición en acciones descendió bruscamente en la semana que terminó el 28 de febrero, volviendo a casi neutral y borrando el impulso postelectoral, según el estratega de Deutsche Bank Parag Thatte.
Mientras tanto, los datos muestran una economía estadounidense cada vez más frágil. El Instituto de Gestión de Suministros informó el lunes que la actividad fabril estadounidense el mes pasado se acercó más a la estancamiento a medida que los pedidos y el empleo se contrajeron.
En conjunto, los profesionales del mercado han estado observando de cerca si las acciones han borrado realmente todas sus ganancias postelectorales, un movimiento que algunos dicen podría ser clave, ya que Trump tiende a utilizar el desempeño de las acciones como uno de los indicadores de sus propios logros.
El nivel del Día de las Elecciones es clave para los operadores porque si el S&P cae por debajo de eso, los inversores que “actualmente están expuestos al riesgo esperarían y necesitarían un apoyo verbal para los mercados por parte de los responsables políticos,” dijeron los estrategas del Bank of America liderados por Michael Hartnett a los clientes en una nota a finales de febrero. Ahora le toca a Trump responder.
–Con la asistencia de Alexandra Semenova.
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