El gobierno alemán podría asumir casi €2 billones de deuda en la próxima década sin correr el riesgo de dañar el crecimiento, según un análisis del Financial Times de una encuesta de economistas de la Eurozona que respalda la bazooka fiscal del probable canciller Friedrich Merz.
Una encuesta de economistas realizada la semana pasada estimó que la economía más grande de Europa podría aumentar su carga fiscal desde su nivel actual del 63 por ciento del PIB al 86 por ciento del PIB en la próxima década sin repercusiones negativas. Las respuestas de los 28 economistas implican un espacio fiscal de €1.9 billones.
” Alemania tiene una gran capacidad fiscal”, dijo Marcello Messori, profesor en el Instituto Universitario Europeo de Florencia, añadiendo que el espacio para crear más deuda debería utilizarse para impulsar la economía alemana y europea hacia “sectores de alta tecnología y una transición verde efectiva.”
Los hallazgos llegan después de que Merz, líder de los demócratas cristianos de centro-derecha, y su probable socio de coalición, los socialdemócratas, presentaran el martes planes para impulsar la deteriorada infraestructura del país y aumentar el gasto en defensa.
Los economistas anticipan que la muy necesaria bazooka fiscal, que sigue a más de cinco años de estancamiento económico, podría llevar a un endeudamiento público adicional de €1 billón en la próxima década.
“El punto clave”, dijo Jesper Rangvid, profesor en la Escuela de Negocios de Copenhague, quien estimó que el nivel de deuda manejable se sitúa en el 80 por ciento “o quizás 90 por ciento”, era que Alemania tenía “espacio para endeudarse de manera responsable”, para pagar el rearme y las mejoras de infraestructura urgentemente necesarias.
“La infraestructura crítica, como el sistema ferroviario notoriamente ineficiente y más generalmente su infraestructura, también la infraestructura digital, deben ser actualizadas”, dijo.
Muchos participantes enfatizaron que el endeudamiento adicional debía combinarse con reformas estructurales para aumentar la capacidad productiva del país.
“El dinero por sí solo no resolverá los desafíos”, dijo Ulrich Kater, economista jefe del Deka Bank con sede en Frankfurt.
Willem Buiter, ex economista jefe de Citi y asesor de Maverecon, describió la economía alemana como “grotescamente sobre-regulada”.
El sábado, los posibles socios de coalición detallaron más políticas que chocan con los llamados de los economistas.
En lugar de reducir la burocracia y desatar amplias reformas pro-crecimiento, la probable coalición prometió nuevos beneficios estatales, incluidas pensiones más altas para madres no trabajadoras, una reducción del IVA para restaurantes y la reintroducción de subvenciones de combustible para los agricultores.
Bert Flossbach, cofundador del gestor de activos alemán Flossbach von Storch, dijo antes del anuncio del sábado que la flexibilidad del nuevo gobierno para gastar mucho en defensa podría crear “más espacio para aumentar el consumo social e inflar aún más el estado de bienestar”.
Lorenzo Codogno, fundador y economista jefe de LC Macro Advisors, dijo que el “verdadero problema” de Alemania era su modelo que ha prevalecido en los últimos 20 años y estaba dominado por “industrias sofisticadas pero antiguas”. Alemania también necesitaba “empresas innovadoras líderes”, dijo.
“Las industrias alemanas están atrapadas en una trampa de tecnología intermedia” y el país necesitaba “modernizar” su manufactura, dijo Antti Alaja, economista del Centro Finlandés de Nuevo Análisis Económico.
Stefan Hofrichter, economista de Allianz Global Investors, culpó a la burocracia asfixiante y al régimen fiscal del país, diciendo que la economía estaba lastrada por una “burocracia demasiado rígida” y “impuestos corporativos demasiado altos” que estaban “contribuyendo a la falta de inversión privada”.
Jörg Krämer, economista jefe de Commerzbank, instó a Merz a reducir la influencia del Estado sobre la economía y a “confiar en los ciudadanos y las empresas” en lugar de buscar “mejores condiciones comerciales”.
Los hallazgos se basaron en 28 respuestas cuantitativas dadas a una pregunta sobre si, dejando de lado cualquier límite legal de endeudamiento, Alemania podría aumentar su deuda federal sin repercusiones en el crecimiento.
Un estudio ampliamente citado de 2010 de Kenneth Rogoff y Carmen Reinhart sugería que la deuda que excede el 90 por ciento del PIB perjudica el crecimiento, pero investigaciones posteriores han cuestionado esta conclusión.
“La literatura económica no proporciona una respuesta definitiva sobre el nivel adecuado de deuda pública”, dijo Isabelle Mateos y Lago, economista jefe del grupo BNP Paribas, añadiendo que las dinámicas de la deuda impulsadas por el crecimiento nominal y los costos de endeudamiento eran más importantes.
Los 41 economistas que respondieron a una pregunta sobre la estricta regla de endeudamiento de Alemania, que fija un gasto adicional en el 0,35 por ciento del PIB, dijeron que la regla de endeudamiento, en vigor desde 2009, debería flexibilizarse.
Más de un cuarto, o el 29 por ciento de los encuestados, dijo que debería abolirse por completo, mientras que el 41 por ciento o se revisara para proporcionar “mucho más flexibilidad”. Los economistas restantes apoyaron una reforma moderada para introducir “un poco más de flexibilidad”. Nadie pidió que la regla se mantuviera sin cambios o se endureciera.
“La obsesión alemana con la prudencia fiscal está exagerada y las reformas son urgentes”, dijo Martin Moryson, jefe global de economía en el gestor de activos alemán DWS, añadiendo que el nuevo gobierno entrante “obviamente” había entendido la “magnitud de la tarea y estaba a la altura del desafío.”
Sin embargo, legisladores del Partido Verde dijeron el domingo que se oponían, en su forma actual, a los planes de Merz de crear espacio fiscal mediante el traslado del gasto en defensa por encima del 1 por ciento del PIB fuera de la regla de endeudamiento.
Su oposición podría frustrar los planes, que requieren cambios en la constitución de Alemania y una mayoría de dos tercios en la cámara alta del parlamento, el Bundesrat, para ser aprobados.
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